中移动启动5G研发 10大概念股望热浪来袭

　　烽火通信：提升子公司控股比例，实现管理水平提升

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：梁旸日期：2013-12-27

　　事件：烽火通信增持子公司烽火集成股份至100%

　　烽火通信发布公告称，通过上市公司与大股东的股权关联交易，完成对子公司烽火信息集成技术公司的全资控股(股权由51%提升为100%).

　　完成企业网产出线整合，提升子公司公司盈利水平

　　此次关联交易，我们认为是公司在企业网市场内部资源整合，为了更好开拓企业网客户的举措。根据公司2012年年报，烽火集成的净利润只有900多万，而少数股东权益达到1.4亿元，当时控股比例也至有51%。我们认为此次提升控股比例有利于公司更好的完善对烽火集成的管理制度建设，进而提升烽火集成公司的各项财务指标，从而有利于提升公司整体盈利水平。

　　给予公司“买入”评级

　　预计公司2013年、2014年实现营业收入分别为81.83亿元、91.65亿元，实现净利润分别为5.35亿元、6.49亿元，EPS分别为0.56元、0.67元，对应当前股价的PE为26.55倍、22.13倍。基于公司稳健的经营状况，同时三大运营商的4G网络建设将持续促进公司传输业务发展，我们给予公司“买入”评级，按照2014年30倍PE，公司12个月合理价值为20.1元。

　　风险提示

　　1、公司面临行业新进入者竞争丢失订单风险；

　　2、公司面临人力资源价格上升费用率失控风险。

　　大富科技：从2013年四季度开始复苏；上调预测以计入LTE周期；中性

　　类别：公司研究机构：高盛高华证券有限责任公司研究员：李哲人日期：2014-01-20

　　最新事件

　　大富科技于1月15日预告2013年净利润为人民币5,100-5,600万元之间(同比上升127%-129%)，高于我们预测的人民币1,600万元。在我们看来，这主要是受到2013年四季度收入与利润率强劲复苏推动。

　　潜在影响

　　总体而言，我们认为高于预期的业绩来自2013年四季度中移动的TD-LTE需求，这意味着大富科技等上游零部件制造商LTE周期的开端。我们将其2013年收入预测从人民币17亿元上调至人民币18亿元，毛利率预测从21.3%上调至23.6%，以反映10月份以来需求的上升。对于2014年而言，我们预计公司主要的射频器件业务毛利率将继续升至20%以上，且我们估测其2013年全年毛利率已从上半年的17.3%回升至18.9%，主要是受到LTE需求和大富科技的产品良率及效率改善的推动。

　　估值

　　我们将2013-16年每股盈利预测从人民币0.05/0.31/0.45/0.46元上调至0.17/0.35/0.50/0.52元，以反映LTE周期中收入和利润率的改善。我们最新的12个月目标价格人民币12.7元(原为11.7元)仍基于我们行业PEG模型中1.7倍的2014年预期PEG比率。维持该股的中性评级。

　　主要风险

　　全球运营商资本开支强于/弱于预期；营业费用高于/低于预期；并购。