富士康牵手谷歌特斯拉进军机器人 概念股望爆发

　　巨轮股份：工业机器人制造正扩产，获广东省支持

　　公司业务目前情况：轮胎模具和橡胶成型机齐头并进

　　2012年，公司营业收入为7.77亿元，同比上升7.41%；归属母公司所有者的净利润1.12亿元，同比下降21.40%。预计2013-2014年EPS为0.36元、0.45元，对应PE为22和18倍。

　　公司是一家致力于汽车子午线轮胎模具、汽车子午线轮胎设备等装备和相关技术的开发、制造及销售的专业公司。机器人业务发展计划：工业机器人制造扩产

　　公司2013年12月10日发布股票非公开增发预案，募资不超过10亿元，其中2.5亿元投向工业机器人及相关生产线产业化项目，原文如下：

　　该项目主要针对我国轮胎制造和机械加工等产业转型升级发展的需求，开展以工业机器人、RV减速器、单元控制系统、柔性生产线和智能车间生产调度系统等核心关键技术的研究开发和产业化，针对轮胎和机械加工的生产需求，提供包括多种设备的标准化和非标准化集成组线的解决方案。

　　预计2016年1月投产。本项目预期完成的目标产品主要包括：①非标准化轮胎行业智能自动化生产线成套装备(不包含轮胎生产设备)50套/年；②标准化机械加工行业智能自动化生产线成套装备(不包含机床加工设备)30套/年。正常年销售收入2.28亿元。项目正常年税后利润为4890万元。

　　同时公司将投入0.8亿元于高端智能精密装备研究开发中心技术改造项目，预计有利于掌握核心技术和实现科技成果的转化，促使技术创造价值最大化。

　　我们的判断：工业机器人可能首先受益于广东省内需求

　　公司进行全产业链布局

　　公司不仅考虑了工业机器人制造，也考虑了减速机等零部件的制造。同时，公司依托工业机器人向只能装备成套生产线方向拓展，这将增大公司长远的发展潜力。

　　公司受益轮胎行业的确定性较高

　　在轮胎行业深耕细作多年，轮胎行业对机器人的应用需求也很大，预计公司在轮胎行业的受益将比较确定。仅计算轮胎硫化机市场就可得知，目前年产量约2000台，假设全部改装成智能成套装备(每套加装两台机器人)，则年需求就可达4000台；如果再考虑前处理、储运、运输等环节，预计轮胎行业机器人年需求超过1万台。假设巨轮股份占有市场30%、机器人均价30万元，则公司仅在轮胎行业的工业机器人制造受益潜力就可达约10亿元。

　　公司可能受益广东省需求和扶持

　　富士康百万台机器人需求折射出低端制造业对机器人的庞大需求，富士康主要工程所在地的广东省也是全国工业制造的重镇，预计未来对机器人需求量将十分庞大。广东省相关部门也在会议中指出，“全省要发展多用途机器人应用，包括工业机器人和服务机器人，2015年要达到5万台，工业机器人安装量年均增长30%”。我们预计，作为广东省重要企业，将受益于广东机器人需求，同时也将受益政府扶持。

　　佳士科技：焊接机器人自动化的有力竞争者

　　公司业务目前情况：焊接成套设备有较强影响力

　　2012年，公司营业收入为6.00亿元，同比上升0.94%；归属母公司所有者的净利润0.82亿元，同比上升24.98%。

　　公司是集自主研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业，主营业务为焊割设备的研发、生产和销售，主要产品为逆变焊机、内燃发电焊机和焊割成套设备。

　　机器人业务发展计划：机器人产品为公司主要研发方向

　　公司目前主营收入仍然为焊接设备相关产品。但其全资控股的成都子公司从事机器人业务，注册资本0.87亿元，2013年中报收入0.13亿元，净利润为亏损400万元。公司公告指出：

　　成都佳士焊接机器人项目已进入调试阶段，其中机器人三维堆焊快速成型系统取得突破性进展。目前公司已经攻克了机器人运动轨迹及姿态规划算法、编制了相应的计算机软件，完善了相关焊接工艺，相关软件著作权专利正在申请中。

　　同时，公司中报中提到，报告期内，公司研发费用0.15亿元，占营业收入的比例为4.89%，共投入10项研发，其中4项为机器人产品，目前正在调试，其余6项为焊接设备产品。

　　我们的判断：手握现金有收购潜力，机器人研发投入较高

　　公司焊接行业为机器人应用的重要领域，下游重叠性很高。全球机器人应用中焊接占30-50%不等。公司作为焊接设备重要供应商，对下游客户具有较强黏性。我们推测，如果公司推广焊接机器人产品，将具备先入优势。

　　公司2013年三季报账面现金余额11.8亿元，有足够的能力进行规模性收购。如果再考虑到公司市值仅有32.65亿元，公司目前股价仍具备较强安全边际。

　　公司在焊接领域有较强影响力，在机器人领域进展一般，但目前公司已经开始在机器人产品研发上投入较多资金，并取得了一定成果。这需要我们持续观察公司后续的进度，继而推测公司可能的上涨空间。

　　蓝英装备：初步尝试大型系统解决方案

　　公司业务目前情况：传统业务以轮胎成型机为主

　　2012年，公司营业收入为4.79亿元，同比上升103.28%；归属母公司所有者的净利润0.88亿元，同比上升33.53%。

　　公司是轮胎、冶金、节能、机械等领域自动控制技术开发和应用的高新技术企业，国内主要的子午线轮胎成型机制造商之一。主要产品包括控制系统解决方案、自动化设备或生产线。

　　2013年中期报告期内，营业收入4.26亿元，比上年同期增长2.46倍。主要为：智能化城市的浑南新城管廊工程大部分完工验收，较上年增长100%，实现营业收入3.09亿元；以传统业务轮胎成型机为主的智能化装备业务增长269.63%。

　　自动化业务发展计划：初步介入大型自动化解决方案领域

　　公司传统业务为轮胎成型机。在2013年公司上市后，迅速进入大型自动化解决方案领域，成果令人咋舌，分别签订了沈阳浑南新城智慧城市管廊解决方案(合同额约10亿元)、山东乐陵市污水处理解决方案(合同额约0.93亿元)。公告如下：

　　2012 年11 月8 日，公司签署《浑南新城综合管廊系统一期接续及二期建设项目合作合同》。主要内容为对应项目的建设(包括土建工程、控制系统、电气设备系统、消防系统、通风系统、给水系统、通讯系统等)以及建设管理，合计约26.2公里。采取投融资建设模式，融资成本为11%/年(建设期1年与回购期3年，回购期间每年回购约1/3，不收复利).

　　2013 年9 月27 日，公司全资子公司与乐陵市污水处理厂签订《乐陵市西部新城污水处理项目投资建设合同》，合同额约0.93亿元。建设规模日理污水2 万立方米，配套管网总长度51.23 千米，为BT模式。

　　我们的判断：承接大型自动化解决方案说明进取心强，延续性需观察

　　公司传统业务为轮胎成型机，为智能自动化机械；同时，公司在机床电主轴等领域曾作了尝试；具备一定的智能装备基础。

　　公司迅速进入大型自动化解决方案领域，勇气可嘉，显示管理层进取心较强。我们比较认可公司切入自动化领域的方式：大型自动化集成为自动化行业制高点，公司选择集成度较高、但技术壁垒较低的城市建设、污水处理方向切入，既能降低风险，又能积累自动化方案经验；如果未来公司能持续加强集成优势，接到更高质量的订单，我们将更加看好，并且将更加积极的跟踪公司。

　　但目前公司大型自动化方案仍然存在一定的风险，即资金占用率过高，资金成本将会吞噬较多利润。同时，此类方案仍然比较依赖政府关系，在行业拓展、产品延续性上需要一定的观察。

　　长荣股份：印后设备龙头，新增长点亮点多

　　公司业务目前情况：印后设备细分市场龙头

　　公司主要产品模切机、模烫机属于印后设备，应用于烟草、酒类、食品、药品、消费电子等中高端印包领域。公司产品具有较高性价比，实现了进口替代，是这两个细分产品市场当之无愧的龙头，同时也是国内最大的印后设备制造企业。

　　公司印后设备未来将步入稳健增长阶段，推动因素来自于1)消费升级推动的印包需求持续增长；2)核心客户，如烟标供应商积极向其他中高端印包领域拓展，拉动公司扩张；3)海外出口市场。

　　2012年，公司营业收入为5.75亿元，同比上升4.28%；归属母公司所有者的净利润1.48亿元，同比下降6.52%。预计2013-2014年EPS为1.16元、1.5元，对应PE为29和23倍。

　　自动化业务发展计划：印刷包装成套设备生产线公司目前的模切机、模烫机等产品仅仅是印刷设备中的几个品种，市场容量也有限。公司正在积极向其他新产品进行拓展，以形成成套设备生产能力，目前新产品包括数码喷墨印刷机、喷码机和检品机。

　　数码喷墨印刷机：属于印中设备，由于在全球属于新兴技术，内资品牌与外资品牌的差距相对其他设备较小，公司争取实现弯道超车；

　　喷码机：国家药监局要求2015年底之前所有药品制剂都必须纳入电子监管，这将喷码机需求爆发，公司产品仍在研发过程中；

　　检品机：用于对印刷处理完的包装产成品进行合格性检验，用于替代人工，提高效率和可靠程度，目前已经量产。

　　我们的判断：战略布局富有前瞻性，新增长点亮点多

　　公司以印后设备为基础，不断延展新产品和新业务：

　　1) 深化原有产品市场地位、拓展出口市场

　　2) 向成套设备发展：推出数码喷墨印刷机、喷码机和检品机，这些新产品正在逐个进入批量阶段

　　3) 向下游延伸：进入云印刷(与台湾网络印刷的领军企业健豪印刷合作)和烟标印刷(收购力群股份)，这两块业务更具消费属性，可有效对冲设备销售的高波动性

　　4) 外延拓展新应用纸电池：这一领域属于前沿科技，短期贡献业绩的可能性小，但无疑是一种成本并不高的新领域布局，一旦技术被论证可行，则将面临巨大的市场机遇

　　公司管理层思路开阔，勇于尝新，战略布局富有前瞻性，值得重点关注。

　　瑞凌股份：切入焊接自动化应用集成，期待有效整合

　　公司业务目前情况：逆变焊机第一梯队公司，增速受宏观经济影响

　　瑞凌股份是国内逆变焊机的第一梯队公司。在2011年以前，受益于逆变焊机替代传统焊机而实现高增长，但是，随着逆变焊机的普及，逆变焊机行业的高速增长阶段已过，未来的波动主要受到宏观景气周期影响。

　　焊接主要应用于钢材加工，与钢材消费量相关度较高，下游应用包括建筑、机械制造、造船、钢结构、车辆、管道、化建等。考虑宏观经济尤其是上述传统行业整体处于增速放缓的通道中，预计2014年逆变焊机行业增速约5%。

　　逆变焊机行业技术壁垒近年来逐步降低，行业竞争格局较为分散，瑞凌、佳士等第一梯队企业的市场份额仅5%左右。公司面临着中小厂家的价格冲击，需要不断提高产品结构来保持领先地位和相对较高的利润率。

　　原材料价格下降有助于利润率在较大竞争压力下仍保持稳定。大功率半导体器件价格下降速度较快，是2013年毛利率提升的重要原因。

　　2012年，公司营业收入为7.59亿元，同比下降0.12%；归属母公司所有者的净利润0.83亿元，同比下降25.96%。

　　机器人业务：切入焊接自动化应用集成，期待有效整合

　　瑞凌股份的控股子公司珠海固得是典型的机器人焊接应用集成商。珠海固得集成变位机、机器人、焊接电源及辅助工装夹具，从而组成自动化的焊接工作站或生产线，产品应用于汽配、摩托车、五金、工程机械、重型机械等。

　　目前，焊接自动化线的机器人、焊接电源仍然是根据客户要求从国际知名品牌处采购。公司是ABB、FANUC、OTC等知名机器人公司的授权集成商、代理商；同时公司代理德国克鲁斯焊机。珠海固得的核心价值在于理解挖掘工业客户的焊接工艺需求，提供自动化解决方案。

　　瑞凌股份2011年增资获得珠海固得51%控股权，从而涉足自动化焊接集成应用领域，未来若能有效整合自身焊机和珠海固得的自动化集成能力将分享焊接自动化市场的快速增长。

　　不过目前公司焊接自动化相关业务仍处于研发早期。公司中报中提到，报告期内，公司研发费用0.14亿元(与佳士科技基本相同)，占营业收入的比例为4.31%，重点研发项目共有6项，但都是焊接设备产品技术，这点与佳士科技在机器人研发上投入较大比较不同。

　　我们的判断：手握现金有收购潜力，后续需观察

　　公司业务、未来机器人发展方向、目前优势基本都与佳士科技近似，所以我们的观察角度也类似，如下：

　　焊接行业为机器人应用的重要领域，下游重叠性很高。全球机器人应用中焊接占30-50%不等。公司作为焊接设备重要供应商，对下游客户具有较强黏性。我们推测，如果公司推广焊接机器人产品，将具备先入优势。

　　公司2013年三季报账面现金余额11.4亿元(基本与佳士科技等同)，有足够的能力进行规模性收购。如果再考虑到公司市值仅有28.4亿元(基本与佳士科技等同)，公司目前股价仍具备较强安全边际。

　　但让我们担忧的是，公司虽然在焊接领域有较强影响力，但在机器人领域却进展缓慢，近两年珠海固得仍然处于研发投入期，2011、12、13H年净利润为455万、-307万和-224万元。珠海固得的研发进展及市场开拓能力需要进一步跟踪。