原料大幅提价草甘膦涨价一触即发 四概念股受益

　　扬农化工：海外市场需求提升公司业绩

　　海外市场需求旺盛提升公司业绩。公司业绩大幅上涨，超越市场预期，主要是由于4季度公司农用菊酯和卫生菊酯在南美和澳洲需求旺盛。公司卫生菊酯是国内的绝对龙头，市场占有率在70%左右。其中，以氯氟醚菊酯和高效氯氰菊酯为代表的高效菊酯产品快速增长，是未来菊酯行业的发展趋势，也是公司未来发展的亮点。

　　双抗转基因作物推广推动麦草畏需求。草甘膦+麦草畏复配是未来转基因除草剂的主要发展方向，孟山都耐草甘膦和麦草畏性状的转基因大豆已经获批2014年在加拿大上市，预计后续将陆续在美国等地上市。麦草畏目前全球需求量约1.5 万吨左右，双抗转基因作物推广能至少提升市场需求1倍以上。公司目前麦草畏产能1500吨，产品供不应求，如东项目在建5000吨，预计2014年底建成，紧扣国外巨头转基因种子推广进度，预计将来市场无忧。

　　如东新项目将成未来主要增长点。公司控股子公司优嘉化学在江苏如东地区将投资6.1亿元建设5000吨/年贲亭酸甲酯、800吨/年联苯菊酯、5000吨/年麦草畏、600吨/年氟啶胺及300吨/年抗倒酯等五个项目。目前该项目已经通过环评审批，开始动工兴建，建设期为1年时间，预计14年底可建成并开始贡献业绩，将成为未来公司主要增长点。

　　盈利预计和投资评级：

　　我们预计公司2013~2015年EPS为2.24元、2.69元、3.52元，对应当前股价的PE分别为14、12、9倍，首次给予“谨慎推荐”投资评级。(广证恒生 潘天奇 苏培海)