旅游行业：旺季即将来临 板块行情或提前启动

　　投资要点

　　春节长假结束后，休闲服务(申万)指数累计上涨6.13%，沪深300指数同期收益率为-2.19%，强于大盘8.32个百分点，在23个申万行业指数里排名第4位。我们认为，近期餐饮旅游板块的相对强势与旅游旺季即将来临(通常“三八”妇女节时迎来踏春出游的第一波小高峰)，以及二季度旅游业有望实现恢复性增长有关。

　　2013年二季度旅游市场增速下滑明显，今年二季度有望恢复。受限制三公消费、雅安地震、禽流感、高温天气、雾霾、旅游法等因素影响，2013Q2国内游收入增速由过去几年的15-20%放缓10%以下；同时，景区类上市公司的收入也在Q2-Q3大幅下滑，前三季度单季度营收增速如下：中青旅(+16.61%，+4.58%，-31.80%)，峨眉山A(-1.01%，-23.82%，-18.03%)，宋城股份(+23.85%，+3.98%，+9.84%)，黄山旅游(+27.82%，-18.92%，-23.36%)，张家界(+32.92%，-27.36%，-33.04%)，桂林旅游(-0.02%，-18.14%，-6.72%)。但是，我国大众旅游市场需求仍然旺盛，预计今年二季度开始增速将明显恢复，春节期间重点上市公司相关景区接待人次增势喜人：乌镇景区(+43%)，峨眉山景区(+45%)，黄山景区(+100%)，张家界(+30%)、武陵源(+44%)，桂林(+16%)、漓江(+92%)。

　　看好2014年行业增长，机会主要来自恢复性增长、交通改善、国企改革、迪士尼和在线旅游等主题。我们维持2014年投资策略观点，之前美国在线旅游股票大涨，A股涉及相关概念的中青旅(600138，买入)、宋城股份(300144，买入)、腾邦国际(300178，未评级)等表现良好；现阶段马上迎来旅游旺季，去年二季度受影响较大的公司有望呈现较好的恢复性增长，值得重点关注；接下来还有国企改革、交通改善、迪士尼概念等相关主题，都有望成为2014年的投资热点，我们将继续跟踪并提示机会。