机械军工行业：紧抓真成长 重视确定性

　　本周观察：受部分城市房价下跌、银行收紧房地产信贷、人民币汇率波动等因素影响，本周市场调整明显，沪深300指数下跌3.8%，创业板指数下跌5.6%，机械设备指数下跌4.4%，其中，机床板块表现较好。行业观点：周末，国家统计局公布2 月中国制造业PMI 下滑至50.2%，仍是偏于疲软的态势，结合房地产带动的经济不确定性因素显现，而机械行业增长相对明显的板块如海工装备、铁路设备，以及成长性不断得到验证的个股值得重视。在海外复苏、国内平稳的宏观经济环境下，机械产品需求处于恢复过程，我们继续给予机械行业"买入"的投资评级。

　　机械组合：长荣股份发展云印刷潜力巨大，3 月中旬将开始内部测试， 继续给予买入评级。船舶海工行业受益于海洋强国建设，并处于景气上行阶段，我们继续给予中集集团、海油工程、中国船舶、广船国际买入评级；近期，中集承建的第二座第七代半潜式超深水钻井平台开工，业务量的快速上升将推动盈利拐点出现；海油工程2013 年开始积极投标海外项目，关注其国际化战略的进展。豪迈科技轮胎模具业务订单饱满，海外市场份额仍有较大提升空间，未来可持续快速发展，给予买入评级。 南方泵业、新界泵业、巨星科技公布2013 年净利润分别增长31.6%、41.4% 和50.5%，持续印证其成长能力，同时经营现金流良好，从而支持延伸扩张提高增速。中国南车、中国北车2014 年业绩增长态势明朗，在经济形势偏弱的情况下，铁路投融资等改革信号有望进一步增强。对于工程机械，我们继续看好中长期受益于物流发展、并且近期销量保持同比较快增长的安徽合力和受益于挖掘机需求回升，液压泵阀新产品值得期待的恒立油缸。生鲜电商快速发展，成为推动国内冷链发展的新力量，汉钟精机、烟台冰轮、大冷股份等冷链设备需求景气向上，增长加快。天地科技的煤机订单平稳，王坡煤业已经复产，同时中煤科工集团存在改制整合预期，给予谨慎增持评级。

　　军工组合：我们认为14 年改革和强军将是行业全年主旋律，对于3 月份， 需要关注两会期间政策催化剂和周边局势等事件性因素，但短期也有IPO 重新开闸、市场波动较大等负面因素影响。我们推荐强军装备类公司和受益国防工业变革的公司，军工投资组合调为：航空动力、航天电器。

　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等。