5大券商周二看好6板块38股

　　造纸轻工：家具o2o启动第三次革命 荐3股

　　家具销售模式的变化往往孕育大企业。因家具生产周转漫长、且产品款式的变化较大,生产端的家具企业很难成为巨型市值公司,但家具的集合销售领域往往能出现较多的大体量公司,如国内红星美凯龙、国外的宜家、百安居和家得宝等公司,进一步研究使得我们确认销售模式的变化往往成就大型企业,而销售模式变化的根源在于中间销售环节费用的压缩,带来性价比的提升,具体演绎就是家具从商场销售,过渡到宜家、百安居模式,在过渡到红星美凯龙模式。

　　家具O2O 将启动销售模式第三次革命。我们认为未来触网触电,将带来家具销售模式的第三次革命,即家具O2O 模式,该模式的最大亮点在于流程更缩短,成本更降低。这类公司的历史负债少,发展历史是从线上到线下,因此开店往往选择更加偏远地区,租金低、体量小、无导购、线下体验和线上付款是其发展标签,我们测算O2O 主要的核心竞争优势就在于销售成本端的节余,如图19,其较高的发掘客户效率,以及体验店的租售比优势,使得终端价格价格平均降低25%以上!而这将启动消费者的链式反应,规模增长趋势确立。

　　从线上走到线下,美乐乐、齐家网、林氏木业等公司是最明显的代表力量。

　　我们认为家具O2O 模式能够天然替代传统的家具卖场销售模式,从实践看,市场上已经出现了如“美乐乐”、“齐家网”、“林氏木业”等较为成功的模式,这些互联网家具电商无一例外都从线上走向线下,践行O2O。以美乐乐为例,公司从创立起到2013 年实现20 亿销售,复合增长率高达270%,目前体验店已经达到270 家,且随着规模启动,其他费用如运费等也逐年下滑,为消费者创造更多福利,而齐家网和林氏木业等也在短短几年时间实现销售收入的快速递增,表明家具O2O 的业态不是一个个例,能够发展壮大。

　　投资策略与建议:

　　市场将刮起“美乐乐O2O”旋风,建议关注相关受益公司。我们认为家具O2O 模式是家具销售链条上的重大变革,随着用户触网触电趋势进一步加强,未来很快将形成替代传统家具销售模式的风潮,相应资本市场也将刮起“美乐乐”旋风,我们建议关注喜临门(603008,买入)、美克股份(600337,买入)、宜华木业(600978,未评级)等公司,这类公司均满足传统家具销售模式逐渐向O2O 销售模式的转型。东方证券