千亿新能源汽车蛋糕出炉 7股最大赢家(名单)

　　根据国家规划，到2015年，在试点推广城市的范围内要发展20多万辆新能源汽车，近1000亿元的市场“蛋糕”有待国内车企分食。2014年我国新能源汽车行业将迎来高峰，行业将进入爆发期。

　　新能源汽车抢食千亿元蛋糕

　　市场研究中心统计数据显示，截至上周五，在64只新能源汽车概念股中，有24只个股发布了2013年年报预喜公告，万向钱潮、金瑞科技、比亚迪、大洋机电、众和股份等业绩较好的概念股2月份以来涨幅居前，本文特对以上5只个股进行仔细梳理，挖掘其投资价值，以飨读者。

　　最近，受益北京大规模建设充电桩、特斯拉股价创历史新高等利好刺激，围绕着新能源汽车产业链上下游的概念股纷纷崛起，上海普天、万向钱潮、杉杉股份等相关概念股连续涨停，涨幅排名靠前。分析人士指出，根据国家规划，到2015年，在试点推广城市的范围内要发展20多万辆新能源汽车，近1000亿元的市场“蛋糕”有待国内车企分食。2014年我国新能源汽车行业将迎来高峰，行业将进入爆发期。

　　国机汽车  （600335 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公告事项切合主题投资偏好

　　事件：国机汽车发布股价异常波动公告，披露公司已接受Tesla Motors委托，取得Tesla Model S 车型的中国强制性产品认证证书。同时，公司与中国领先的导航地图及动态交通信息服务提供商北京四维图新科技股份有限公司成立了合资公司--北京图新智盛信息技术有限公司，注册资本为2000万元人民币，其中公司出资700万元，持股比例为35%。

　　综合性进口汽车服务商，代理品牌热销。公司拥有深厚的政府背景，培育出了覆盖进口汽车贸易服务全链条的核心能力体系。公司汽车进口批发业务主要依靠收取服务费盈利，盈利的多寡主要取决于批发金额和所涉及的服务环节的多寡。目前公司汽车进口批发业务收入主要来源于大众、捷豹路虎、克莱斯勒(JEEP)，近年来上述代理品牌销量增速较快，展望未来，我们认为主要进口车整车厂商将理性看待中国市场，预计公司进口批发业务盈利有望稳定增长。

　　由于特斯拉采用直营模式，预计公司可能都难以获得其销售代理权，本次公告表明双方将在检验认证等进口服务业务方面进行合作，我们认为双方的合作存在向存储、物流等其他进口服务业务拓展的可能性。

　　涉足车联网领域，服务链进一步延伸。公司已在2012 年年报中披露“将与国内领先的地理信息服务商--北京四维图新科技股份有限公司合作，依托跨国汽车厂商需求，进入方兴未艾的车联网领域”。本次公告正式披露公司与中国领先的导航地图及动态交通信息服务提供商北京四维图新科技股份有限公司成立了合资公司--北京图新智盛信息技术有限公司，持股比例为35%。

　　车联网是利用传感技术、网络技术、计算技术、控制技术和智能技术，对道路和交通进行全面感知，实现多个系统间大范围、大容量数据的交互，对汽车进行交通全程控制，对道路进行全时空控制，以提供交通效率和交通安全为主的网络与应用。目前，车联网技术的应用包括包括车载信息服务、车载GPS监控、车用传感器等。公司是大众、捷豹路虎、JEEP等国际整车厂的独家代理，同时拥有40余家4S店，与独立的车辆网企业相比更能把握消费者需求和偏好，具备竞争优势。

　　盈利预测和投资建议。我们认为公司与Tesla 的合作和进军车联网在短期内均无法为公司贡献显著收益，但本次公告内容切合目前市场主题投资的偏好，对公司估值的提升有积极作用。预计2013、2014和2015年公司实现EPS1.26元、1.51元和1.77元，维持公司“增持”评级，目标价27.18元，对应2014年18倍PE。海通证券

　　天汽模  （002510 股吧,行情,资讯,主力买卖）：上半年略下滑，下半年将反弹

　　营收略有下滑，抗周期性明显

　　公司营业收入同比略有下滑，主要因素是公司冲压件的销售收入下滑明显，2012H1收入为1.32亿元，同比减少-28.07%。报告期内模具收入为2.54亿元，同比增长12.88%；检具夹具收入为0.15亿元，同比增长126.16%，但占主营业务的收入比例仍然较少。公司下半年将有较多订单完成，维持全年的收入增长。

　　目前公司的客户已经基本覆盖了国内的合资汽车厂商，欧美的主要汽车厂商也已基本覆盖。随着全球汽车业的回暖、新车型开发速度的加快，公司的收入增长仍有较大空间。但长期来看，由于大型整车厂一般均自产核心模具，汽车模具市场的整体规模亦有限。公司目前在积极拓展冲压件、夹具检具的业务，增强今后的收入增长点。

　　冲压件毛利率的下滑给公司毛利率带来压力

　　2012H1冲压件的毛利率下滑3.51个百分点至15.24%，给公司毛利率带来较大负面影响。导致冲压件毛利下降的因素为市场竞争加剧、产能扩大、需求减弱，如冲压件的主要客户一汽夏利报告期内的采购量出现了较大幅度的下滑。

　　核心业务模具的毛利率基本保持稳定，同比降低0.31个百分点至22.71%。下半年模具的订单量完成较多，对公司综合毛利率将有慰问作用。

　　盈利预测和投资建议

　　由于目前正在完成较多国内、国外订单，公司下半年业绩环比、同比均会有提升。我们预计2012EPS为0.57元，6个月目标价为11.40元，对应PE为20X。鉴于目前A股估值中枢下移和公司动态市盈率偏高，给予公司中性评级。中信建投

　　欣旺达  （300207 股吧,行情,资讯,主力买卖）：产业链重构背景下，电池最佳受益标的

　　市场质疑：公司在消费电子智能化前两年并没有享受到行业的高景气，担心其竞争力较差，在完成扩产后接单能力不足影响其利润释放。不同于市场观点，我们认为，公司技术领先、产能扩充初步完成，已具备切入核心大厂条件；在产业链重构背景下，业绩有望迎来高弹性。 公司已具备切入消费电子核心大厂的两大条件：技术储备与产能配套。1)公司技术领先，满足消费电子高端要求。一方面，公司已出货电动自行车与储能电池、研发电动汽车电池模组，在多节化、智能化方向技术门槛远高于消费电子产品；使用寿命方面，自主研发“超长待机电池”专利为飞利浦制作超长待机系列模组，率先具备顺应智能终端待机诉求的能力；此外，在上市之前就已是iPhone3核心供应商，大客户积淀深厚。2)扩产初步完成，步入产能释放期。公司老厂产能紧张限制了其订单承接能力，预计超过其原厂房面积3倍的新厂房已投入使用；在建工程/固定资产已由12Q1的0.45提升至13Q1的1，预计公司扩产已告一段落，后续新客户新订单引入已具备条件。

　　消费电子智能化过程中产业链重构是支撑公司获得新订单的核心动力。一方面，智能手机渗透率破5成，低端毛利率已跌至12%附近，白热化竞争下大厂需要引入新的潜质供应商；另一方面，智能终端大屏化趋势明确，新品平板与终极超级本(6月发布)均有望对供应商进行重新甄选；而电池是正在进行国产替代的部分。公司具备13年涅槃的机会；我们预计，今年有望形成较大增量的客户包括华为、中兴、亚马逊智能手机与联想平板，以及较大概率重获苹果等客户订单。

　　放量预计在2季度，业绩高弹性将显现。13Q1公司预收账款达2395万、创历史新高，同比增长257%，环比增长105%；考虑到公司扩产后的产能弹性，预计公司13-15年EPS分别为0.58、0.97、1.33元。股价催化因素：切入核心大客户产业链；核心客户出货超预期；超级本放量带动产品结构优化。(国泰君安)

　　新宙邦  （300037 股吧,行情,资讯,主力买卖）：电容器化学品恢复增长，锂电池持续增长

　　2013年一季度，公司业绩略低于预期。公司营收增长源自各产品销量增长，固定资产折旧等致销售毛利率回落4.65个百分点，预计全年回升。受益电容器行业复苏，预计13年公司电容器业绩恢复增长，而产能释放与优质客户促锂电池化学品业绩持续增长。预测公司2013-14年全面摊薄后EPS分别为0.94元与1.20元，按4月22日24.27元收盘价计算，对应的PE分别为26倍与20倍。目前估值合理，维持“增持”投资评级。(中原证券)

　　德赛电池  （000049 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩略高于预期，客户和产品结构优化重启高成长

　　客户结构调整：毛利率下降的主要风险来自公司对苹果的客户集中度过高，近年公司一直着力对客户结构进行优化，12年ATL、SDI和索尼三大客户的营收占比合计为73.48%，较12年上半年的74.09%略降0.61个pt，同比11年的77.5%有明显下降。公司专注高端，加大对三星的开拓，现GalaxyS3和Note2都已供货，同时由于越南三星的需求扩大，报告期内公司增加对香港蓝越的持股比例至65%，并新增产线提升400万片月产能，未来可能会进一步扩产。S4上市在即，市场对其销量预期超过1亿台，加上下半年将发布的新款iPhone，公司在智能手机电池及BMS业务上的营收利润将大幅提升。产品结构调整：13年平板电脑增速将超越智能手机，公司正计划切入iPad和iPadmini，凭借优质的管理和高良率，我们预计下半年平板电脑业务将顺利开始贡献业绩，穿戴式装备对小型电池管理系统的需求将是长期看点，电动工具、电动汽车及储能业务都有望再次发力。

　　清算聚能业务有助重组再融资启动

　　公司12年对持续亏损的惠州聚能和惠州锂电进行了清算，相关资产损失将计入12年年报，对两家子公司的资产重组有望再次启动。公司向一流Pack厂转型需要大量的资金来垫付电芯成本，清算亏损业务也为再融资创造了条件。

　　13年锂电池行业将迎来多个领域的需求爆发，公司发展将重回轨道。预计13-15年公司可实现营业收入51.06亿、75.52亿、101.90亿元，同比分别增长59.81%、47.89%和34.94%，实现归属母公司股东净利润2亿、3.01亿、4.59亿元，同比增长39.36%、50.46%和52.67%，每股收益为1.46、2.20和3.36元，对应13年动态PE分别为35.12X、23.34X和15.29X，维持“跑赢大市”评级。(上海证券)

　　动力源  （600405 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩拐点已现进入高速增长期

　　传统业务强劲复苏，业绩拐点已现，维持买入评级公司半年报显示，2010 年上半年营业收入2.67 亿元，同比增长12%，净利润0.11 亿元，同比增长47.6%。净利润增速大幅超出收入增长主要由于电源产品毛利率的提升。我们认为，公司在电源、高压变频器领域的技术优势明显，随着地铁、高铁等下游市场进入高速增长阶段，加之公司销售力度的加强，公司传统业务将实现强劲复苏。预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.27 元、0.56 元和0.81 元，维持“买入”评级，目标价格16 元。

　　改变销售模式、加强渠道开拓，高压变频器步入快行道中报显示，公司高压变频器业务实现销售收入0.23 亿元，同比增长78%。公司是国内首批研发成功高压变频器的企业，技术全国领先。公司改变原有销售模式，向客户提供整体解决方案，将更加适应下阶段以合同能源管理为主的高压变频器销售模式。公司09 年开始加大渠道拓展，加强销售，变频器增长已初见成效，我们看好公司变频器业务的持续增长能力。我们测算，2010-2012 年高压变频器业务将为公司贡献净利润0.06 亿、0.11 亿和0.18 亿元，贡献EPS 为0.03 元、0.05 元和0.08元。

　　电源产品结构优化，公司盈利能力持续改善2009 年，公司重抓了新产品推广，新产品的推出使公司通讯电源产品盈利能力大幅提升，毛利率出现明显回升，中报显示直流电源产品毛利率39%。未来随着公司产品升级换代的继续，加之海外市场的开拓，产品毛利率水平有望保持稳定。我们测算，直流电源产品将为公司贡献净利润0.40 亿、0.50 亿和0.63 亿元，贡献EPS分别为0.19 元、0.24 元和0.30 元。

　　厚积薄发， 管理改善助业绩高增长2008 年公司组建了新的管理班子，在公司经营方面进行了大幅改进：1)对高管和核心技术人员进行股权激励，使公司激励机制更加完善；2)改变原有销售模式，加大市场开拓力度和渠道建设，销售费用率大幅上升至17%。我们认为，公司有扎实的技术基础，加强销售的效果将在未来几年持续显现，传统业务将步入高增长阶段。(光大证券王海生)

　　亿纬锂能  （300014 股吧,行情,资讯,主力买卖）：高能锂电池龙头，受益智能仪表大发展

　　公司为我国高能锂亚电池龙头，充分受益设备仪表智能化趋势。公司主营高能锂一次电池(锂亚电池、锂锰电池)和二次电池(锂离子及锂聚合物组合电池、镍氢组合电池)，其中高能锂亚电池为公司主导产品，2010年营收、毛利占比各为75.4%、88.4%。公司高能锂亚电池占国内市场份额约40%，为国内最大、全球第5大的锂亚电池厂商。随着智能仪表(水电气热计量等)、射频识别、汽车电子、军工和安防等智能化网络的建设，公司高能锂电池作为其中提供高能量、长寿命、适用温度范围广的关键部件，有望获得广阔的持续增长空间。

　　业绩持续快速增长，盈利能力保持较高水平。公司凭借在高能锂一次电池的技术与市场优势，过去5年实现持续快速增长，2006-2010年期间公司营收、净利润年均复合增长分别高达21.5%、39.7%。受益于国网智能电表的大规模招标采购，公司1Q2011营收、净利润同比增长158.0%、150.7%。因高能锂一次电池技术门槛与市场集中度较高，公司毛利率、净利率达30%、20%左右，高于锂离子二次电池公司盈利水平。

　　大举进军锂离子二次电池，开辟增长新动力。1)2010年公司投资建设年产1250万安时(10万只)的软包装锂离子电池生产线和技术平台，市场开拓以手机、蓝牙等民用消费类终端起步、以电子烟电池为突破口；2)2013年前完成“高安全性锂离子电池体系的储能与动力电池系统”项目，建成年产3300万安时圆柱型锂离子电池生产线，公司的钛酸锂储能电池模块及管理系统已获得粤港关键领域重点突破项目资助攻关。

　　给予“推荐_A”投资评级。预计公司2011-2013年每股收益预计分别为0.59元、0.80元、1.09元，对应动态PE分别为39X、29X、21X。公司高能锂电池优势业务、及动力与储能锂电池新兴业务，有望充分受益于仪表设备智能化、电动汽车及风光储能发展，给予公司“推荐_A”的投资评级。提示汇率变动对公司约35%出口占比带来的汇兑损益等风险。(国都证券肖世俊)