3D打印技术向高端制造领域渗透 6股井喷

　　美亚光电:符合预期,继续推荐

　　美亚光电 002690

　　研究机构：平安证券 分析师：牟卿 撰写日期：2014-02-26

　　事项:

　　公司公布2013年业绩快报:营业收入5.68亿(我们预期5.80亿),同比增长9.5%,归属于母公司的净利润2.08亿(我们预期2.11亿),同比增长23.4%。同时公司公布2013年利润分配方案,每10股派3元(含税),每10股转增3股。

　　平安观点:

　　业绩完全符合预期,2013年稳步前行:

　　我们认为这份业绩快报完全符合我们的预期,公司在2013年取得了稳健的成长。

　　公司在2013年加大了对牙科市场的投入,同时国内种植牙面临井喷态势,公司的牙科CBCT 机销售预计取得高速增长;新兴工业检测机方面,公司的轮胎检测仪在轮胎行业景气向上的周期下快速放量,成为了另一增长点。与此同时,传统的粮食色选机呈现结构性成长格局,杂粮产品是其中亮点。

　　2014年色选机受益国家粮食安全政策增速回升:

　　政府将粮食安全定为2014年经济工作第一要务,而公司的色选机及未来重金属检测仪都应用于粮食加工领域,对口粮的稳定供给和品质保障有至关重要的作用。国内麦类(小麦等)、粗粮(玉米、高粱等)检测率较低,杂粮色选机的广阔市场空间(10亿元以上)将持续兑现;同时公司产品的检测能力不断提升,黄曲霉素色选机、重金属检测仪有望今年上市,持续改善色选机类产品结构。

　　牙科市场景气度高,业务板块高增长料将持续:

　　我们认为随人均收入及医疗保障支出提升,牙科诊疗的需求将持续涌现。中国牙科市场面临巨大市场空间,2012年全国种植牙共28万颗,而台湾地区人口2400万,种植25万颗,韩国人口5000万,种植125万颗,我们预测大陆地区未来十年种植牙数量将保持50%的CAGR。牙科行业景气度高,今年9月的中华口腔医学会口腔展(上海)目前展位已经预定完毕;各牙科展遍布全国,较往年有明显提升。作为上市公司,美亚光电拥有平台、资金优势,可充分吸纳人才拓展业务;公司牙科业务板块高增长预料持续。

　　维持“推荐”评级:基于色选机新品发售、国家加大投入、下游整合等预期,我们上调色选机部分的业绩预测;上调14、15年收入至7.1、9.1亿,净利润2.76、3.66亿,EPS1.06、1.41元,当前PE 为44X、33X;我们认为公司在粮食和牙科产业占据战略要地,业绩稳健快速增长,维持“推荐”评级。

　　风险提示:粮食大幅减产的风险,新产品开拓进度低于预期的风险。