微访谈：国资改革元年 如何选择标的股

　　导语：近期，房地产重挫引发A股调整，随着两会的到来，A股将继续维持弱势调整还是震荡向上？在两会期间，我们该离场观望还是继续持股？后市哪些板块比较看好，又该如何去操作？同时，对近期刚刚启动的以中国石化为龙头的国企改革主题概念股，后市会如何演绎，我们该如何操作？财库网邀请研究员孙二伟(财库ID：@sunerwei)与大家分享两会炒股策略及潜力板块挖掘。

　　嘉宾介绍：孙二伟(财库ID：@sunerwei)，工学学士，经济学硕士，中原投资读书会成员，曾在国有大中型装备制造企业工作多年，工程师，进入金融领域后先后任格林期货研发中心研究员，能源化工组负责人，中航证券高 级投资顾问。对经济制度变迁，产业组织形式及企业竞争力分析上常常有深入思考。近两年来，对企业竞争力分析研究较为深入，形成自下而上选股的思路，成绩斐然，代理客户增长迅速。

　　A股 VS 国资改革

　　大家好！欢迎来到微访谈节目，今天我们邀请到了研究员孙二伟，欢迎@sunerwei ！

　　sunerwei：今天简单谈谈国资改革对市场的影响。国资改革涉及占股票市场很大比重的权重板块，因此，国资改革将影响到整个市场的走势，也就是大家最关心的大盘的走势。

　　我整体的看法是国资改革会遇到较大的困难，但机会大于风险。第二，国资改革若能成功，将提成权重板块的估值，带动这个市场估值的提升。

　　@都敏俊：老师，国企改革对大盘未来走势有何影响？

　　sunerwei：近期在风险偏好降低，创业板股价较高的情况下，出现较大调整，是风险释放的一种方式，从长期来看，具有较好成长性的股票对市场仍有较大吸引力。

　　@股票专业户：请问老师，您如何看待创业板?

　　sunerwei：创业板是新商业模式和有竞争力公司成长较为集中的地方，短期市场在风险偏好降低，企业估值较高情况下，但新产业和新商业模式带来的变化，是不可逆转发展的方向。因此，创业板整体上，我更认为是短期的调整，但在选择股票上，要更加重个股，选择真正有竞争力的公司。只要个股估值没有很大程度透支其成长性，我认为可以在回调时大胆介入。

　　@段红：中国石化等大盘蓝筹股，在资金面并不宽裕的情况下，市场有持续走强的动力吗？

　　sunerwei：从这次中石化超预期的改革看，上海广东等地的改革超预期的概率也较大，因此，国资改革若能从石化扩展到其他领域。国资改革，我指的是真正的改革若能从上海广东等地扩展至全国，我对股市指的整体或者大盘有更加乐观的看法。

　　@14姐无敌了：能说说上海自贸区未来的看点在哪吗？

　　sunerwei：内地官员观念上，很难改变，在国资改革中最容易走样，市场化基础也较弱。所以，从概率上，我建议多关注上海国资改革，内地的，说实在话，我不放心

　　这次上海国资改革包括广东国资改革，在政策和措施上，超预期的可能性大，这一点东中石化的改革上就能看出苗头。

　　@帝都大果粒：请问老师，在两会期间你比较看好哪些板块？

　　Sunerwei：选股上，我倾向于成长性和国资改革这两块。价值投资的核心有两点，第一是公司要有较强的竞争力，第二是价格不高。目前有竞争力的公司的估值都不低，有些偏高，因此近期在风险偏好降低的作用下，股市下跌幅度较大。因此下半年，从市场风险角度看，可以选择两种，第一股价大幅下跌的优质公司，第二就是股价虽没有大幅下跌但竞争力能得到提升的公司。第一种情况，只能耐心等，第二种情况，就是国资改革能够提升竞争力的公司。

　　@二千女神：有报道说两会会涉及到国企混合所有制的问题，这个您怎么看？

　　sunerwei：这次国资改革的实质是提成国有企业效率和资本化率，方式是混合制经济。混合所有制可以解决国企效率低下，决策不科学和激励不到位的作用，前提是完善国企的公司治理结构，若公司治理结构不完善，民资进去没有话语权，就不会有混合制经济的健康发展。

　　首先，国资委要从管企业转向管管资本，厘清政府和企业的边界，杜绝政府对企业经营的干预。市场化程度较好的地区有实现这一点的市场优势，如上海、广东等。因此上海广东等地国资企业在这轮上涨中，占比较大。

　　其他地方，如内地的国资改革，若做到只管资本，实施起来会变样，股价的上涨建立在公司竞争力的提升上，若国企竞争力不提升，上涨就只有概念了。

　　因此，国资这一快，我首先建议的是，上海和广东的国资改革相关上市公司。

　　@一缕清风：内地你指的是西部地区？

　　sunerwei：国资改革与其说是企业改革不如说是社会治理改革，和政府职能转换，尤其如负面清单管理等。在内地，整个社会环境较保守，无论政府还是民众，对权力都较惧怕和崇拜，这样让政府放权，放弃其他利益，困难都很大，内地主要是中西部地区。看好的板块主要体现在成长性和国资改革相互交集的地方。

　　如何选取投资标的股

　　@swansdown：我们应该用什么思路去寻找国企改革的投资标的？

　　sunerwei：可以从一下几个方面选取投资标的：1)所处行业景气度高，竞争格局好，自身盈利稳定的企业。这类企业虽然良性发展，但是激励不到位，企业管理层一般选择较为保守的发展策略。我们认为这类企业会选择股权激励的方式对企业核心团队给予激励，以促进企业高速发展。

　　2)所处行业景气度低，产能过剩，盈利情况一般的企业。由于行业竞争激烈，国有 企业的一些体制已经严重影响到企业的运行。可能会采取一些资产整合，退出产能严重过剩的行业，整合优质的资产和资源，甚至有望实现集团的整体上市。

　　3)严格准入行业的企业。随着行业准入标准的变化，会促使行业竞争状态发生变化。 这将有助于行业龙头企业加速资源整合，鼓励市场化竞争将成为趋势，我们认为股权激励和兼并、收购等多种模式都有可能实现。

　　我建议重点关注所分析的第一个方面。

　　@股票专业户：今天公布了2014年的GDP和cpi，你对今年整体经济如何判断，热点会出现在哪些板块。国企低估值股票是否能成功逆袭？

　　sunerwei：GDP和CPI是宏观经济指标，在结构调整的背景下，股票的投资更加注重对个股的研究上，虽然宏观的经济指标对个股的成长有一些影响，在结构改革背景下，公司质地会呈现两级分化的局面，一面是海水一面是火焰，选择符合产业发展趋势和有竞争力的公司才是我们最为关注的。

　　微访谈：我们的微访谈节目到这里就结束了，感谢大家的参与！感谢@sunerwei 的精彩分析，谢谢！我们下次节目再见！