特斯拉引爆投资热情 氢燃料电池概念或掀风暴

　　中炬高新  （600872 股吧,行情,资讯,主力买卖）：年报再次超预期，调味品业务持续高增长

　　来源： 齐鲁证券 撰写时间： 2014-01-26

　　事件：中炬高新披露2013年年度业绩预增公告，预计2013年年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长70%左右。净利润约2.14亿元；每股收益0.27元左右。主要原因：1、子公司广东美味鲜调味食品有限公司主营业务收入、净利润保持稳定增长；2、子公司广东中汇合创房地产有限公司首次实现主营业务收入。

　　净利润同比增长70%左右，超出市场预期，预计调味品业务利润同比增长约37%。主要原因是调味品业务持续高速增长，预计2014调味品业务收入增速保持在27-30%左右，全年收入约为20.5亿元-21亿元，预计毛利率将持续改善，预计公司2013年调味品业务利润在2.2-2.3亿元左右，同比增长约37%。五大重点区域收入增速保持在20-38%。东北、华北等地区收入增速均在40%左右，显示公司全国化布局和渠道定点突破不断取得成果，预计未来公司全国化布局将进一步深入，最终品牌与渠道均实现深度全国化。草根调研显示，公司东北、华北区域有望在2014年成为公司第六个重点区域，预计公司公司在2014年将积极推进新品市场投放和新区域的开拓(如上海等)。

　　业绩预告分析显示，调味品净利润率继续提升至10.6%左右，高于半年报10.07%的水平(2012年为9.13%)。再次证明了公司调味品进入了良性的发展轨道，在经历收入增长，品牌力提升后已进入稳定的利润增长超过收入增长的阶段。随着未来规模效应、效率的进一步显现，与海天、李锦记同行相比，我们坚定认为公司净利润率还有大幅提升空间。

　　我们预计公司未来将不断推出新的重点产品，近期将围绕高端酱油做进一步的深挖。未来公司将充分利用广东特别是阳西的优势资源围绕调味品主业发展，我们预计未来阳西基地建成后，公司将在调味、佐餐食品上持续发力。

　　基于调味品业务持续超预期，预计公司2013-2015年EPS分别为0.27/0.34/0.48元，重申“买入”评级，目标价17元，考虑到春节后海天味业即将上市，调味品板块市值将大幅提升，建议投资者积极关注中炬高新持续快速成长的机会，长期持有，享受传统调味品的黄金十年。