阿里盯上家庭互联网 4万亿蛋糕待享

　　华平股份  （300074 股吧,行情,资讯,主力买卖）：14年期待新业务崛起：远程教育、远程医疗、智能家居

　　来源： 海通证券撰写时间： 2014-02-19

　　事件：华平股份2月18日公告，公司2013年营业收入为25523万元，增长28.0%，净利润为10239万元，增长25.4%。经营活动产生的净现金流为10788万元。Q4单季度营业收入为9044万元，同比增长-13.5%，净利润为4290万元，同比增长-21.4%。分配方案为10转5派1。公司同时预告预计2014Q1净利润为925~1145万元，增长5%-30%。

　　同业绩预告相比，营业收入接近预告上限，净利润超过预测中值。

　　点评：

　　行业大客户应用收入符合预期，视频会议业务低于预期。大客户行业解决方案去年分布相对均衡，Q4基本保持了前三季度的较快增长速度。但传统视频会议业务季节性波动较大，Q4收入占比较高，受少数大客户订单未能落地等影响，公司Q4整体收入下滑，不达预期。从收入分项上看，行业解决方案收入17199万元，同比增73.5%，与市场预期较为一致。而视频会议收入7002万元，下降23.0%，明显低于预期。

　　14年具有高增长潜力。我们认为公司视频会议业务14年有望快速反弹，预计某部队应急指挥项目仍将贡献亿元以上的收入。此前签订的贵州铜仁等地平安城市BT项目将于2014年年中开始确认收入，约在5000-6000万。再考虑到公司在远程教育等新业务领域潜在的订单，我们认为公司14年具备高增长潜力。

　　14年看点在新业务：远程教育、远程医疗、智能家居。公司年报中，对几项新业务进行了较详尽的展望，我们认为公司利用自身在视音频处理技术和网络传输技术上的优势，在教育、医疗、客厅等市场大有可为，并且已经进行了技术研发和市场调研，14年有望成为公司新的增长点。

　　智慧教育的机会：1.为解决教育资源不平等问题，部分省份将通过加强远程教育，提升教育不发达地区的师资力量，单个省份在线教育建设投资规模可在1-5亿元，整体市场空间可达到百亿元。2.在线钢琴教育。面向全国每年有3000万琴童考级人群，华平通过搭建E2E(EducatortoEducatee)网络教育平台并销售相应设备，实现远程视频、音频、五线谱、MIDI识别及输入，为老师、学生、评价人员等提供产品及在线服务。

　　智慧医疗的机会：华平此前曾销售基于视频会议系统的数字化手术示教系统，并与同济医疗保持了长期良好的合作关系。目前医疗机构对远程医疗会诊、远程医学教育需求愈加迫切，华平可将自主视频产品与医疗设备深度融合打包销售。我们认为这有望刺激公司医疗产品收入快速增长。

　　维持“增持”评级，6个月目标价31.50元。我们预测华平股份2014~2016年EPS分别为0.70元、0.90元、1.18元。给予6个月31.50元的目标价，对应2014年约45倍市盈率。智慧教育、智慧医疗、智能家居等属于目前市场热点，如公司能够在相关领域取得突破，则可能获得市场更多关注，成为股价的刺激因素。

　　主要不确定性。大客户收入占比过高的风险，BT项目回款风险，远程教育等新业务开拓落后预期的风险。