券商评级：反弹一触即发 25股现强烈抄底信号

　　　　张家界:游客量触底反弹+新索道运营,把握拐点机会

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：梁莉 日期：2014-03-06

　　报告摘要:

　　l2013年,公司共 实现营业收入50,031.99万元,同比下降26.69%;实现归属于母公司股东的净利润5,220.61万元,同比下降48.41%%。实现每股收益0.16元,业绩低于预期。

　　2013年,受到一系列不利因素影响,公司主要景区景点游客接待量减少,其中环保客运游客接待量为267.73万人次,减幅15.06%;实现营业收入16,433.65万元,减幅15.37%。宝峰湖景区游客接待量为47.90万人次,减幅30.85%;实现营业收入4,029.91万元,减幅13.52%。十里画廊观光电车游客接待量为99.69万人次,减幅27.40%;实现营业收入3,925.69万元,减幅6.66%。

　　公司未来看点:1)景区接待游客量触底反弹:今年春节黄金周,武陵源一次进山人数同比增长57.7%,1-2月份,武陵源景区游客增长良好,让我们有理由期待全年游客量的回升。2月18日,来自武陵源区经济工作会议上的消息, 2014年,武陵源区旅游形势将呈现出良好的增长态势。具体目标是:完成旅游接待同比增长5%以上,达到1437万人次;实现旅游总收入同比增长8%以上,达到 61.3亿元。2)春节黄金周期间,景区自驾游火爆。“自由旅神” 的推出顺应自驾游和散客化的行业发展趋势,将为公司业绩带来新的增长点。3)2014年公司业绩增长确定:杨家界索道今年旺季前预计运营,张家界国际大酒店改造后旺季前运营。4)宝峰湖深度开发可期,提质改造的详规已获省级部门批复,已呈报国家住建部。公司未来存在资源进一步整合以及启动再融资的可能。

　　盈利预测及投资策略:武陵源景区游客量大幅反弹概率极大,杨家界索道将成为公司新的利润增长点,未来公司资源整合存在预期,公司基本面出现向上拐点,我们预计公司2014-2016的EPS 分别为0.25元、0.33元和0.42元, 公司目前股价7.25元,对应动态PE29倍、22倍和17倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示:杨家界索道建设进程低于预期、游客量增速低于预期等。