券商评级：反弹一触即发 25股现强烈抄底信号

　　　　思源电气:组合电器站稳市场、2014年业绩高增长

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邢达,黄守宏 日期：2014-03-06

　　国家电网公司披露了2014年第一批集中招标的中标结果,思源电气继续保持突出的竞争力。我们估计第一批中标规模约为2.5亿元,根据国家电网公司披露的采购计划,本批次订单将基本上在2014年确认收入,会极大地增厚公司2014年的业绩。

　　组合电器订单预计超过1亿元,220kV组合电器获得市场认可:公司共中标220kV组合电器43间隔,市场份额为15%,中标110kV组合电器101间隔,市场份额为10%。目前公司已经成为国家电网公司组合电器的龙头供应商。公司在年初在南方电网的2013年第五批集中招标中,也在220kV和110kV各获得一个包的组合电器订单,总金额估计约为5000元。2014年公司的组合电器将支撑全年的订单持续增长。

　　国家电网公司2014年将加速推进变电站建设,公司2014年业绩高增长:国家电网公司年初制定了2014年拟投产变电站容量规划,同比增长17%,而去年的招标同比下降,因此我们判断2014国网公司的变电站招标和建设将加速。第一批思源电气中标的订单基本上全部是当年交货,对本年的业绩增厚明显。此外公司2013年结转过来的35亿元未执行订单对上半年的业绩是极大的支撑。

　　投资建议:从公司之前的成长路径来看,思源电气具有极强的产品研发能力和市场拓展能力。连续两批220kV组合电器成为龙头供应商标志着该产品的成功开拓,我们判断公司2014年的订单仍然能够维持30%的增速,并且SVG和海外市场具有广阔的空间,公司兼具短期的业绩确定性和长期的成长空间。预计公司2013-2015年的EPS为0.8元、1.16元和1.4元,同时认为2014年的业绩超预期是大概率事件。维持“买入-A”的投资评级,目标价29元,对应2014年25倍的市盈率。

　　风险提示:国家电网公司投资不达预期的风险。