券商评级：反弹一触即发 25股现强烈抄底信号

　　　　江淮汽车:产品结构改善明显

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：李纲领 日期：2014-03-06

　　公司公布2013年年报:实现营业收入336.20亿元,同比增长15.47%;营业利润8.53亿元,同比增长185.23%,其中归属于母公司所有者净利润9.17亿元,同比增长85.39%。全面摊薄每股收益0.71元,略高于我们预期的0.68元;主营业务毛利率15.8%,同比上升1.12个百分点。

　　其中,4季度实现营业收入81.50亿元,同比增长10.30%;营业利润1.09亿元,归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,同比增长106.85%,销售毛利率同比上升1个百分点。

　　盈利预测与估值:新管理层治下公司发展方向渐明,2014年主营稳中有进,维持“增持”评级我们预计公司2014年、2015年和2016年的每股收益分别为0.87元、1.02元、1.23元。按2014年2月28日的收盘价9.00元计算,对应动态市盈率为10倍、9倍和7倍,按照2013年12月31日的每股净资产8.44元计算,最新市净率为1.1倍。

　　公司新管理层上位后,公司“做强商用车,做精乘用车”的发展路径逐渐明晰。

　　2013年后预计宏观波动性减弱,公司产品结构提升下抗风险波动能力提升。2014年轻卡、MPV为盾,SUV为剑,业务稳中有进,估值较低,继续维持公司“增持”评级。

　　风险提示:

　　S5销量低于预期l宏观经济下行影响卡车盈利能力

　　电动车销售与使用的风险