高层暗示地产调控压力或将减轻 8股旱地拔葱

　　　　保利地产:大股东增持有利稳定市场信心

　　保利地产 600048

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,贾亚童 撰写日期：2014-02-26

　　事件:2014年 2月 25日,公司接到实际控制人中国保利集团公司通知,保利集团通过上海证券交易所交易系统增持公司部分股份。

　　投资建议:

　　集团拟增持不超过2%。保利集团同时公告拟在未来 12个月内(自本次增持之日起算)继续增持上市公司股份,累计增持比例不超过总股份的 2%(含本次已增持股份)。我们认为大股东增持行为充分体现股东方对上市公司中长期发展信心。

　　公司基本面优异,足够抵御潜在风险。销售端,公司2013年实现签约面积104.04万平方米,同比增21.22%,环比增38.65%;实现签约金额141.92亿元,同比增长46.2%,环比增长36.88%。土地端,公司新增项目累计占地面积732.88万平、累计建筑面积1892.07万平,其中权益建筑面积1593.77万平。以上项目累计权益土地款支出在458.72亿,折合每平米地价2917.21元。按照公司2013年所实现的项目销售均价1.13万元/平推算,以上土地储备具备较好利润率。我们认为公司基本面优异,地价合理且扩张有序。当前经营形式不存在风险,且足够抵御潜在风险。

　　产业资本对上市公司持续增持。自去年6月以来,地产上市公司股价遭遇资本市场持续抛压。与二级市场形成鲜明对比的是产业资本累计对23家上市公司进行持续增持。截至2月25日,龙头公司自去年“钱荒”形成趋势性下跌以来平均跌幅在75%。目前龙头公司对应2014年PE 在4.47倍。

　　增持有利稳定市场信心,维持“买入”评级。受降价和银行贷款收紧预期等利空影响,地产板块投资情绪低迷。公司大股东增持有利稳定市场信心。公司已公告预计2013年每股基本收益1.51元,同比增长27.63%。预计公司20

　　13、2014年每股收益分别是1.51和1.93元,RNAV在15.84元。按照公司2月25日6.67元股价计算,对应2013和2014年PE为4.42倍和3.45倍。从估值和RNAV折价程度看,当前股价已隐含房价大幅下跌预期。市场当前表现存在过度悲观情绪。

　　维持对公司的“买入”评级。给予公司2014年6倍市盈率,目标价格11.58元。

　　风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。