核电产业链显投资良机 9只概念股享饕餮大餐

　　东方电气：经营效率提升加大新能源布局

　　三季度业绩缓慢回升，工程服务业务板块利润率增长明显。公司前三季度收入304亿，同比增长2.32%，归属上市股东净利润18.4亿，同比增长3.48% ；单季度盈利能力回升明显，毛利率21.5%，同比提升1.7个百分点，环比提高2.3个百分点，水能及环保、工程服务板块毛利率提升是主要因素 ，其中工程和电站服务毛利率同比上升5.22个百分点，贡献较多。

　　强化内部管理，现金流改善明显。2013年公司强化内部管理，加大交货和项目回款力度，前三季度的经营活动现金净流入6.25亿，较去年同期流出22亿大幅改善。强化费用控制，前三季度期间费用总额与去年同期持平。

　　订单增长乏力，整合资源重新进入风电领域。前三季度公司新签订单282亿，较去年同期361亿下降22%，其中燃机订单下降幅度较大，较去年同期减少87亿，主要是由于燃气价格调整，下游发电企业推迟燃气电站招标建设所致。公司近期整合集团风电产业资源，在经历几年行业低迷期后，公司完成了产品优化，准备重返风电市场，目前国家减排压力巨大，风电消纳问题改善，市场竞争趋缓，公司重返此市场有利于缓解订单压力。

　　拟发行可转债，加大海外和研发投入。公司拟发行40亿可转债，用于海外工程和研发能力提升，此举有利于改善公司现金流，增强海外市场竞争能力。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级：我们认为未来国内火电、核电以及燃机市场仍将维持一定的规模，重返风电和加大海外拓展有利于订单增长，管理改善提升公司盈利能力。我们预计2013年、2014年EPS 1.16元和1.31元，对应当前股价PE 10x和8.8x，维持审慎推荐-A投资评级。

　　风险提示：海外市场复苏缓慢，风电市场重返受阻。

　　久立特材：共襄油气与核电产业成长

　　LNG 等油气产业高景气催生高端管材蓝海。我们预计，14-15年我国有望建成约2700万吨LNG接收能力，复合增速超50%。据此测算，14-15年国内 LNG接收站用管材消耗量可达5.4万吨，年均2.7万吨；14-15年我国船厂LNG船建造量40艘左右，需特殊管材1万吨左右，年均0.5万吨。除行业景气因素外，此类高端管材此前基本依赖进口，随着公司等国内少数几家企业取得突破，有望迅速展开进口替代。

　　核心核电部件供应商，受益国内核电市场高速复苏。我们预计，14年国内核电新增装机容量有望达6-8GW，同比13年增速超200%。核电领域技术壁垒高、认证时间长，目前仅公司、宝钢银环等少数几家企业具备核电部件生产资质。

　　公司通过多年积累，在核电领域布局已成熟且获得市场认可，发展空间打开。

　　公司凝汽器焊接钛管12年已实现批量供货，全年销量约550吨，已迅速实现进口替代。目前公司蒸汽发生器800U形管已实现批量供货，开始展开进口替代，690镍基合金U形管也已试制成功，很快有望实现批量供货。

　　在手订单充足，14-15年CAGR有望超30%。目前公司产能利用率总体维持在90%左右，在手订单充足，保持3-4个月水平。我们预计，随着油气与核电等项目的市场开拓及产能释放，公司管材产销量有望快速增长。随着LNG管、镍基油井管、核电管等高端产品比重的逐步提升，公司营收与业绩增速有望取得显著高于销量增速，我们预计14-15年公司归属母公司所有者净利润增速有望达37%、24%，CAGR有望超30%。

　　投资建议。未来几年，随着油气与核电产品等项目的推进，公司业绩高增长确定性较高。短期来看，核电市场的高速复苏有望获得市场关注，有望带动公司估值提升。我们预计，14-16年公司每股收益分别为0.96/1.19/1.44元，对应动态PE约19.6/15.8/13.1倍，首次覆盖给予增持评级。