机构解析：下周热点板块及个股探秘(附股)

　　商业零售：从渠道变革到商业模式重塑荐2股

　　新营销——Promotion全新的网络营销渠道：微博、微信、人人高效低成本的品牌推广：社交网络、点评3新渠道+定价体系——Place&Price新产品——Product商业模式变革线上+线下“全渠道”O2O:“沃尔玛+亚马逊”背后需要重新梳理定价体系：“左右手互搏”细分品类、“小而美”品牌的出现：黄飞鸿花生适应线上的子品牌与新产品：罗莱LOVO企业价值链的重新架构：盈利模式发生变化移动互联下的商业法则：建设或融入“生态圈耐用消费品：商业模式致胜特征：使用时间长、具备天然消费者粘性注重”产品+功能“走向注重”体验+服务“价值链环节：从制造到消费产品力退居二线，商业模式致胜典型举例：智能家居快消品：侧重品牌力，转型O2O讲求消费者忠诚度，培养消费粘性需要营销费用提升重复购买率无法通过后续服务、捆绑销售持续盈利大品牌触网后依然占据主流位置典型举例：休闲食品、品牌服装消费需求的新变化是原生驱动力消费者产生了巨大变化，催生了新兴多元化的消费需求80后、90后人群消费面广、新产品接受能力强、品牌认知度高从过去的实用性、功能性需求，走向体验性需求从吃、穿、用，转移到娱乐、购物休闲、信息服务、生活服务注重安全、健康、享乐、时尚O2O引领渠道变革O2O直接作用：提升客户流量，优化用户体验增加重要渠道，能够接触到数量更多、范围更广、距离更远的客户更快捷、更方便地搜索寻找、比较比价，优化用户体验低成本的商品展示与促销方式，逐步实现精准营销线上线下融合，会员体系打通，围绕消费者进行全方位服务O2O长期价值：数据化经营，提升交易价值实现数据化经营，运用数据分析、数据挖掘提升整体经营能力营销变革，基于SNS，参与式分享、病毒式营销组织管理将变革，电商不再是单独部门，整体构架重新建立优化价值链，改变供应链组织方式，更加高效的满足消费需求O2O时代背后的”三大“深层变革”大数据——深刻理解消费者，挖掘消费需求，创造性满足SO-LO-MO——Social(社交化)+Local(本地化)+Mobile(移动)更粗的长尾——碎片化集中、批量式定制、柔性化生产、C2B互联网对消费品行业的影响——家用电器互联网或将全面改变家电行业的商业模式和竞争形态。家用电器是耐用消费品的典型，在产业链形态和商业形态上都有明确的个性。随着互联网经济的快速渗透，家电行业的商业体系(渠道)和价值创造过程(商业模式)都将被全面革新。

　　电商(商业体系)不仅仅是新的营销手段，更是新消费的前沿阵地。电商不仅仅是新的商业模式，而是未来的主要消费市场。在家电行业，电商相比传统的渠道(专卖店、KA)有诸多优势：1)更大的规模效应；2)消费者获取信息的成本降低至0；3)对称即时的信息。

　　但这只是电商快速发展的基础。对产业而言更重要的意义在于，选择电商的消费群体代表了未来的核心消费人群，因此，电商不只是简单的新渠道“而已”，而是未来的主要消费通道。

　　价值创造过程(商业模式)将改变整个行业的竞争格局。价值创造过程向后迁移，服务创新代替产品品质成为新的主要竞争点。技术和工艺的成熟使得家电产品质量差异不断缩小，消费需求的主要“痛点”将向“使用体验”和“增值服务”迁移，互联网思维将在家电行业生根发芽，产品+App+服务的模式将逐步代替现有的制造创造价值模式。

　　。黑电正在发生剧烈变化，新老玩家正在努力尝试新的商业模式，信息、娱乐、教育、电商是家庭黑电生态圈的核心内容。白电功能性更强，新商业模式建立需要较多非互联网玩家合作，生活服务或是主要的发展方向。

　　10相关公司投资建议。美菱电器：看好渠道效率提升带来的盈利能力反转和智能家居战略，建议增持；。青岛海尔：积极布局电商和智能家居，开放思维有利于形成产业领导力，建议增持 (国泰君安)

　　金融：关注业绩高增长及主题个股投资机会荐2股

　　小幅上调2013/14年盈利增速预测我们预计银行业2013年将实现12.4%的盈利增长，较我们在年度策略报告中预计的12.2%的增速略有上调。事实上，已经公布业绩快报的中信银行(26%YoY)、浦发银行(19.8%)、宁波银行(19%)、招商银行(14.4%)，净利润增速均超越了市场的一致预期。业绩略超预期的主要原因是来自于部分股份制银行规模增长超出预期，以及个别银行拨备计提的基数原因，但这并不是行业共性。除此之外业绩增速较高的还包括：兴业银行(19%YoY)、华夏银行(15.7%YoY)和民生银行(15%YoY)。大行中增速较快的为农业银行(13%).

　　我们预计上市银行14年一季度将实现10.3%的净利润增速。除我们无法覆盖的平安及浦发外，大行中的中行(11%)，股份制银行中的中信(18.3%)、招行(17.5%)以及城商行中的宁波(18%)1季报业绩增速相对较快。

　　银行降杠杆规模增速趋势性下降，但非标业务出现分化2013年在经历了6月的流动性危机之后，银行业机构普遍开始收缩表内资产的规模增速，特别是以买入返售为代表的同业资产。就银监会公布数据来看，股份制银行总资产同比增速从年初的33%下降到年末的14%，是规模增长降幅最大一类银行金融机构。我们认为缓慢去杠杆仍是2014年银行行业性趋势，但个体分化差异会比较明显。部分非标额度、资本金以及负债资金相对宽裕的银行(如2013年业绩超预期的中信、宁波、招商等)，在同业及应收款投资、理财业务上仍较为激进。考虑到时点考核的因素，银行真实日均生息资产的下降幅度会小于时点规模增速。

　　就2014年来看，中央工作会议已将全年M2增速目标定为13%与我们策略报告预计一致。相应的我们维持2014年人民币新增贷款规模9.6万亿，新增贷款及社会融资总额增速将较2013年出现明显下降。由于8号文及107号文实施的影响，预计同业资产规模增速将在14年上半年延续下滑趋势；投资类科目快速增长可能部分对冲、但无法完全弥补银行同业资产增速下滑所带来的负面因素。我们预计1季度在非标消化达标的压力之下，银行表内贷款增速会相对较快，但银行生息资产受累于同业资产规模的下行，增速可能低于贷款。

　　净息差仍处于下行通道之中2013年净息差下行的原因主要有几个方面：1)12年两次降息的重定价；2)中期以后流动性危机下银行负债端成本的趋势性上行；3)利率市场化下货币基金冲击银行活期存款。我们认为前两个因素在14年将有所缓解，但第三个因素将是未来利率市场化过程中的长期趋势。我们预测2014年净息差将较2013年下降5-7个BP.

　　2014年以来，春节后资金回流、外汇占款导致资金价格出现明显回落，流动性改善超出了市场预期，这有助于银行同业负债成本的下行；但存款定期化趋势依然明显，因此我们预计银行1季度的净息差环比略有下降2-3个BP。从央行反复正回购操作并拉长资金锁定期限、引导人民币汇率波动贬值的操作来看，货币政策导向依然是稳中偏紧，流动性可能仅是阶段性宽松。

　　中间业务增长继续扮演重要角色银行卡、托管业务和类投行的财务顾问费用继续支撑中间业务保持相对较快的增长趋势，我们预计2013年中收增速超过25%，其中股份制以及城商行增速接近50%。在13年下半年以来，债券发行规模受制导致中收开始拐点下降。2014年1季度以来，债券发行量未有明显反弹，这对银行债券承销等投行业务同比增速造成负面影响。但我们预计银行在创新投行、财务顾问以及资产管理、理财托管业务方面依然会保持较强劲的增速。我们预计2014年1季度上市银行中间业务收入仍将实现约20%的同比增速。

　　。区域性蔓延和扩散影响资产质量从我们近期了解的情况来看，不良从江浙向江苏、福建等地蔓延，以及中部等地的源发性问题依然给资产质量一定的压力。虽然通过多渠道消化存量不良资产，但实际情况未有好转。由于部分二三线城市房价的压力逐渐显现，进一步影响了银行抵押品价值。我们认为银行资产质量压力在2014年不会较2013年有明显向好的拐点。当然，13年末核销政策的放松，将使得银行自主核销和不良转让的步伐加快。我们预计行业不良率将继续呈逐季上升的趋势，预计整体银行业不良率上升至1.05%，虽然可能实际不良情况超过公布数据。(平安证券)