贾康建议设国家专项基金推广洁净煤技术 多股受益

　　贾康：应该加大对洁净煤技术政策扶持

　　3月7日，财政部财政科学研究所所长、全国政协委员在其两会提案中建议，尽快出台国家标准，大力推广洁净煤技术。

　　贾康表示，当前我国雾霾问题十分突出，大气污染防治刻不容缓。按照中科院等权威学术机构研究，燃煤是PM2.5形成首要因素，占其至少1/3以上来源。我国煤炭2013年消费量约为38亿吨，如果现有能源结构不变，2030年煤炭消费可能达到50亿吨，绝对消费量上升压力巨大。因此，当务之急一方面应大力发展新能源，另一方面也急需推广使用洁净煤技术。

　　目前国内外洁净煤技术已相对成熟，高效煤粉燃烧、清洁煤气化、整体煤气化联合循环发电(IGCC)技术可分别实现工业燃煤中小锅炉、工业燃料、发电领域的洁净化用煤，燃煤过程可实现大气污染排放指标低于现行火电行业国家标准，国内最新洁净煤技术已可实现排放和天然气发电相当。

　　但目前洁净煤技术在推广过程中遇到许多困难，主要表现：一是目前各地政府对洁净煤的认识和舆论引导远不到位，普遍认为燃煤就等于污染。二是对洁净煤技术和专有装备研发的政策扶持不足。新技术新设备会带来成本增加因素，需要政策扶持。

　　因此，贾康建议，尽快出台国家标准，大力推广洁净煤技术。进一步明确洁净煤技术将是治理雾霾主要手段之一。建议国家能源局、环保部等主管部门尽快制定洁净煤技术行业标准，对各种洁净煤技术加以甄别和认证，并予以推广，改变目前各地“一刀切”的限煤政策。

　　贾康强调，还需制定非洁净煤设备的强制淘汰时间表。对目前许多行业正在使用的非洁净煤技术和设备，国家应制定强制淘汰政策，并明确淘汰时间表。同时，可考虑对企业拆除非洁净煤设备和运用新技术新设备予以一定的补贴。

　　最后，贾康表示，还应该加大对洁净煤技术、专有装备、产业化示范项目的政策扶持。建议国家有关部门就洁净煤技术、专有装备、产业化示范项目建立国家层面专项基金，并加大已有政策扶持力度。

　　【相关链接】

　　洁净煤技术(CleanCoalTechnology，简称CCT)使用于煤炭从开采到利用的整体全过程，是减少污染物排放和提高利用效率的加工、转化、燃烷及污染控制等的新技术，洁净煤技术包含有洁净生产技术、洁净加工技术、高效洁净转化技术、高效洁净燃烷与发电技术和燃煤污染排放治理技术等。洁净煤技术是当前世界各国解决环境问题的主导技术之一，也是高技术国际竞争的一个重要领域。

　　洁净煤技术将给煤炭产业带来新的发展机遇

　　业内分析人士表示，目前，我国洁净煤技术的研究和利用有了较大的成果，但是也存在着一些突出问题，严重限制了洁净煤技术的推广应用。而且缺乏对洁净煤技术发展总体布局的政策和延续规划，《中国洁净煤技术“九五”计划和2010年发展规划》已过规划期，后续未出台专项规划和政策。

　　此外，我国洁净煤产业还缺少一些急需的技术，如先进的烟气脱硫技术、大型循环流化床技术、增压流化床燃烧技术(PFBC)、整体煤气化联合循环(IGCC)、大型气化、煤炭液化等，目前尚处于引进和部分吸收状态，技术完整吸收和自主化创新不足，某些核心技术仍受制于发达国家。

　　有分析师称，煤炭在我国能源结构中长期居于战略地位，是我国能源安全的重要保证；同时，传统的煤炭开采、加工及利用技术效率较低，并带来了严重的环境污染。在环境保护日趋严峻的形势下，发展洁净煤技术是提高我国能源效率、减少环境污染的重要途径。当前，我国洁净煤技术研发及应用取得了较好的成效，并且政策也大力支持和鼓励洁净煤的发展，我国洁净煤行业迎来了较好的发展机遇。

　　洁净煤技术相关上市一览：

　　国海证券：

　　发电数据力证原材料整顿成效生物质发电业务崛起再添信心

　　2014年1月生物质电厂当月累计完成发电22863.04万千瓦时，环比2013年12月22531万千瓦时，继续提升1.5%；同比2013年1月6873.91万千瓦，大幅增长232.6%；相当于2012年全年46436万千瓦时的一半。1-2月份是生物质电厂的淡季，秸秆等原材料相对较难收集，同时叠加春节放假影响，理论上来说2014年1月份发电量没有相对于2013年12月、11月下滑已经不错。2014年1月份公司生物电厂发电数据非常好，数据充分证实了公司原材料收购体系整顿的成效。

　　燃料问题是制约整个生物质发电行业发展的关键因素，公司生物质发电业务过去两年的发展低于预期也正是受制于此。前期燃料供应问题主要表现为两个方面：一是燃料质量差，中间商掺入水分甚至石块等，降低了燃料热值，影响机组安全运行；二是燃料收购过程中出现的腐败和哄抬价格等行为提高了燃料价格和收购难度。

　　公司经过2012年和2013年上半年对燃料市场的整顿和摸索，成功由“产业工人+大客户+林业基地”模式转为“村级燃料收购点+大客户”的收购模式。目前该燃料保障模式已逐渐成熟，所收购燃料质量明显改善；同时在保障原材料价格基本稳定条件下，燃料收购量逐步提升，能够满足逐渐增长的发电需求，部份电厂出现供过于求。

　　在建生物质电厂加速投产，集团后续资产注入预期强烈。2013年6月，隆回、淮南、丰都、赤壁四家电厂并网发电，11月庐江、金寨电厂通过72+24h试验进入试运行阶段；12月27日，谷城、安仁、霍山通过72+24h试验进入试运行。截止2013年底，不含拟收购集团三家电厂，公司并网生物质电厂达到15家。如果2014年公司在运生物质发电厂能够实现稳定运营，则可能贡献超过1亿元的业绩弹性。

　　公司共有21家生物质电厂获批，目前已投运15家，在建3家，还有3家处于待开工状态。但是公司控股股东阳光凯迪在建或已完工生物质电厂项目超过50家。一直以来，公司均是以向大股东收购方式取得生物质电厂经营权。公司作为阳光凯迪集团唯一的上市平台，集团一直寄希望于生特质发电业务早日发展成熟，能够稳定发电和盈利后全部注入上市公司。此前，集团拟将广西区域内资源禀赋较好，盈利能力较强的三家电厂注入上市公司，突显集团有意助力上市公司做实生物质发电业务，有利于提升市场信心和后续资产注入预期。

　　技术升级，第二代生物质电厂盈利能力明显增强。公司目前并网的15家生物质电厂中有13家是第二代生物质电厂，使用的是高温超高压循环流化床发电机组，其安全性、经济性、环保性能都大大优于第一代生物质电厂。在第一代技术下，在目前320-340元/吨的原材料价格下，生物质发电厂仅能实现微利。但是在第二代技术下，在公司重组的燃料收购模式下，如果能够以稳定价格收储到下属电厂正常发电(年发电小数时约7000~7500小时)所需燃料，一家第二代生物质电厂年发电利润至少为1000万。公司通过技术升级，大幅提升了生物质发电的盈利能力。

　　增增税退税和CDM，倍增生物质电厂远期收益空间。在公司的生物质电厂持续稳健经营后，生物质电厂在通过资源综合利用机组认证后，可以获得增值税退税超1000万。同时，申请CDM出让也会带来一定利润。因此，如果原材料供应能够得到保障，生物质发电厂稳定运营后，中长期来看，每个生物质电厂实际可能带来约3000万的盈利。

　　公司电建承包业务稳定发展，未来两三年有望超预期增长。公司电建承包业务收入近几年主要来自于越南电厂EPC项目。越南冒溪项目总包金额4.29亿美元，公司承包合同占比73%，2012年提前取得PAC(初步验收证书)；越南升龙项目总包金额6.45亿美元，公司承接由凯迪工程(集团公司所属子公司)转包合同3.03亿美元(占总包合同47%)，2013年上半年已开始确认收入，预计2015年完工。近期集团公司已承接越南海阳项目，总包金额约17.9亿美元，预计到2017年第一台机组投产。如果按照惯例，集团公司将海阳项目的部分合同转包给上市公司，则凯迪电力未来两三年电建承包业务有望超预期增长。

　　看好全新高管团队创业精神，集体增持突显信心。从2012年到2013年上半年，公司组建了全新的专业化管理团队，团队成员在能源行业都有着丰富的从业经历和辉煌业绩。我们看好新高管团队破釜沉舟的创业精神，其改造整顿的原材料收购体系已经开始展现成效。2013年9月，新的管理团队在二级市场对公司股票进行了集体增持，突显了团队对公司未来发展前景充满信心。

　　给予“买入”评级。公司生物质发电业务燃料市场整顿效果显着；在建生物质电厂加速投产，生物质发电量稳步攀升；收购集团优质生物质电厂提升后续资产注入预期；电建承包业务稳定向好，并有超预期空间，煤炭和环保发电业务形成互补。坚定看好全新管理团队带领下公司生物质发电业务的发展前景，暂不考虑后续集团资产注入和未来可能的股权再融资摊薄，预计2013~2015年EPS分别为0.08元、0.30元和0.42元，对应2014年2月12日收盘价6.26元PE分别为78.9倍、22.2倍和15.5倍，给予“买入”评级。

　　广发证券

　　冀中能源  （000937 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩弹性较大且未来有资产注入预期

　　公司预计其2013年权益净利润11.5亿-13亿元，折合EPS约0.4972元-0.5621元，同比回落42.2%-48.9%。其中13年第4季度权益净利润3.1亿-4.5亿元，折合EPS约0.13-0.20元，环比大增523%-825%。我们推算煤价上涨及成本下降是公司13年4季度业绩大幅好转的主因。

　　推算13年4季度焦煤均价环比涨10%，但14年1季度有下调压力。公司自13年8月起3次上调煤价。我们推算其13年第3季度焦煤均价环比下跌15%；13年第4季度焦煤价格环比上涨10%左右。但14年以来唐山地区炼焦煤价格已开始下调，主焦煤下调25元/吨，1/3焦煤价格下调15元/吨。我们预计公司14年第1季度价格或有下调压力。

　　此前拟收购的厦门航空尚未过户，非公开发行仍在进行中。公司12年拟19.2亿元收购厦门航空15%股权，目前尚未过户。根据公司预测，公司持有的权益，14-15年将会贡献每股收益0.12元和0.15元。此外，我们预计公司非公开发行完成后，其股本增加15%；考虑股本增加及利息支出减少因素后，我们预计整体对公司业绩影响不大。

　　公司内生增长一般；资产注入空间较大，难度较小。我们认为公司的信达问题已解决，资产注入不存在实质性障碍。我们预计短期符合注入条件的资产包括文水赤峪煤矿、九龙矿等。但公司资产注入的进度，可能要受煤炭市场和资本市场景气度的影响。

　　预计13-15年业绩分别为0.52元、0.41元、0.42元。公司目前估值偏高，但我们认为公司的业绩弹性较大、且未来资产注入的空间大难度小，维持买入评级。

　　风险提示：煤矿生产的安全隐患。

　　广发证券

　　潞安环能：内生外延成长明确未来有望进一步贡献业绩

　　3季度业绩仅环比回落17.5%，主要由于价格环比略有下跌

　　公司前3季度实现净利润12.5亿元，同比回落46.7%，折合每股收益0.54元。其中单季度EPS分别为0.25元、0.16元、0.13元，3季度业绩环比回落17.5%，相对其他公司环比回落幅度不大，回落的主因是价格的环比下跌。

　　3季度公司煤价环比2季度略有回落，销量基本持平。3季度公司煤价走势先抑后扬。其中精煤方面，在经历了7月初小幅回落以后。公司自7月下旬开始连续上调煤价。其中公路价格累计上调3次，累计上调幅度为80元/吨，而铁路价格累计上调2次，累计上调幅度为60元/吨；动力煤方面，由2季度末的约460元/吨回落至最低约440元/吨。综合来看3季度公司精煤销售价格环比2季度略有回落。

　　安全费用标准下调预计可增厚4季度EPS约0.06元。公司于同日发布公告，自10月1日起对所属矿井已由山西省煤炭厅鉴定的高瓦斯矿井按30元/吨，其他井工矿暂按15元/吨标准计提安全费用。而公司安全费用原先的计提标准为50元/吨。按吨煤费用平均降低25元测算，我们预计公司4季度安全费用减少约2亿元，折合税后EPS约0.06元。

　　内生外延成长明确，未来有望进一步贡献业绩。公司忻州和临汾地区共整合煤矿1500万吨/年，加上此前的温庄、上庄、姚家山煤矿，未来3年新增产能达到2000万吨，其中权益产能约为1300万吨。不过由于山西安全大整顿，以及整合煤矿盈利下降，预计公司新增产量释放已被推迟。此外，集团尚有司马矿(52%，300万吨)、郭庄矿(70%，180万吨)、慈林山矿(93%，300万吨)和高河煤矿(55%，600万吨)

　　预计公司13年EPS为0.71元，维持“买入”评级。预计公司13-15年EPS分别为0.71元、0.75元和0.90元，13年PE为16倍，公司成长稳健，成本控制良好，维持“买入”评级

　　风险提示：煤价走势低于预期，4季度管理费用高于预期。

　　兴业证券

　　中国神华  （601088 股吧,行情,资讯,主力买卖）：资产收购+海外投资积极拓展新业务

　　中国神华收购煤化工公司、合作开发美国页岩气资源，在提升盈利的同时，也积极向煤化工和清洁能源领域扩张。具体分析如下：

　　收购煤化工公司，业绩增厚约0.05元。从战略意图看，收购煤化工公司将提升中国神华的业务规模并完善业务结构，进而实现从“煤炭-发电”产业链积极向“煤炭-煤化工”产业链拓展。从财务贡献看，煤化工公司技术成熟，盈利能力较强，一期工程聚乙烯和聚丙烯设计产能各30万吨。2012年，煤化工公司运行8184小时，生产聚烯烃54万吨，收入59亿元，净利润8.4亿元，吨烯烃净利约1555元。我们预计2013-2015年煤化工公司净利润分别为9.5亿元、9.9亿元和10.2亿元，对应EPS分别为0.048元、0.05元和0.051元。此外，煤化工公司二期工程聚烯烃设计产能63万吨，预计2016年之后投产。包头煤化工公司100%股权评估价92.7亿元，对应2013年PE仅10倍，略高于当前业务的整体估值水平，但基于煤化工业务的稳定性和规模性，故收购价相对合理。

　　收购九江电力，提升发电业务规模。通过收购神华集团全资子公司-国华电力持有的九江电力100%股权，中国神华的装机规模将进一步提升，从而提升运营效率、降低运营成本。但是，九江电力目前处于项目建设前期工作阶段，工程规划建设6×1000MW(一期工程拟建两台1000MW机组)超超临界燃煤发电机组，短期不能增厚EPS.

　　开发页岩气，向清洁能源进军。中国神华拟向全资子公司-海外开发投资有限公司增资9000万美元(人民币约5.5亿元)，设立神华美国能源公司，与美国ECA公司合作开发位于美国宾夕法尼亚州格林县的25口页岩气井位。页岩深度约为7850-8250英尺(约2395-2515米)；预计前30年可采气量为1343亿立方英尺(约38亿立方米)。我们认为，此项合作是中国神华进军清洁能源业务迈出的第一步，对中国神华拓展国内页岩气和其他清洁能源业务具有重要意义。

　　维持“买入”评级。考虑此次资产收购，我们预计中国神华2013-2015年EPS分别为2.22元、2.30元和2.57元，目前PE分别为7倍、6.8倍和6倍，估值水平较低。同时，我们注意到中国神华在煤价跌幅超过20%的背景下前三季度净利润仅下降8%，明显优于其他煤炭公司，“煤、电、路、港、航”一体化经营优势突出，且管理层独特的战略视野确保其规模不断扩张，故我们继续维持“买入”评级。

　　风险提示：煤炭价格大幅波动影响煤制烯烃项目盈利；页岩气开采项目处于初步阶段，存在一定不确定性。

　　光大证券

　　华鲁恒升  （600426 股吧,行情,资讯,主力买卖）：盈利将逐步复苏今年多个项目投产贡献业绩

　　尿素价格企稳回升，醋酸盈利由负转正

　　公司目前仍以尿素、醋酸等煤化工产品为主导。公司13年下半年煤气化平台扩产完成后，尿素产能扩大到180万吨/年，并且随着技改项目的完成，尿素成本进一步降低，尿素生产的综合优势愈发明显。从13年11月以来尿素价格已基本企稳，我们认为由于化肥出口关税调整利于出口以及天然气成本上升使得国内尿素平均成本提升，尿素价格在现价基础上企稳并逐步回升的可能性很大，且由于今年化肥流通和销售环节对冬储意愿较弱，因此在春耕期间，尿素价格短期有上涨超预期的可能性。经测算，尿素年销售均价每上涨100元/吨，增厚公司EPS0.16元左右。

　　从13年下半年起，国内甲醇价格出现了较大幅度的波动，近期回调之后现价仍高于13年上半年水平。受甲醇的带动，下游醋酸价格近期也相对强势。公司50万吨甲醇产能全部自用生产DMF和醋酸。DMF价格和盈利能力相对稳定，醋酸价格(华东市场)从9月份2800元/吨上涨至目前的3200元/吨，公司醋酸盈利能力大幅提升，据现价测算，醋酸的毛利率由上半年的-1.7%提升至接近20%，预计14年公司醋酸盈利同比将有较大提升。

　　14年多个项目投产贡献业绩

　　我们预计公司14年投产的新项目包括：1)5万吨/年合成尾气制乙二醇项目，公司乙二醇项目经过较长时间的调试和准备，预计春节后负荷将开始提升，据我们测算如果满负荷运转，按照当前乙二醇市场价格吨毛利将在1000元以上；2)60万吨/年硝酸和10万吨/年三聚氰胺项目将于14年下半年投产；3)10万吨/年己二酸醇酮装臵改造项目预计将于14年中期完成，届时将降低己二酸生产成本900元/吨左右，可实现现有业务大幅减亏。

　　盈利将逐步复苏，给予“增持”评级

　　公司2013年业绩受尿素价格下滑影响较大，但随着尿素市场企稳及甲醇下游产品价格上涨，盈利已企稳回升。我们认为公司多数产品的盈利能力已见底，2014年业绩增长的确定性较高。公司作为国内煤化工领域传统优势企业，成本显著低于行业平均水平。我们预计13、14、15年EPS分别为0.48、0.68、0.83元，给予“增持”评级，目标价7.5元，对应14年11倍PE.

　　东北证券

　　兰花科创  （600123 股吧,行情,资讯,主力买卖）：短期收益率有限投资需长期耐心

　　煤炭业务：无烟煤价格变动具有典型季节性，但与动力煤变动规律不同。去年年末沁水无烟煤价吨煤涨幅达到60元/吨，这主要是化工企业为来年春耕化肥需求高峰进行提前储备的补库存行为。我们判断在目前的供需关系下，无烟煤价格在2014年一季度后期将进一步走低。

　　尿素业务：公司另一项主要业务尿素价格波动情况也较悲观。山西兰花颗粒尿素价格在年初时可达2150元/吨，但四季度中期价格则仅为1500元。尿素业务2013年预计难以盈利，将进一步拖累公司业绩。相对乐观信息是公司已将尿素子公司转变为事业部，在煤炭业务小幅盈利的情况下，上市公司合并所得税有一定减免。

　　巨资投入的己内酰胺项目：国内己内酰胺市场目前仍大量依赖进口产品，自给率刚刚超过50%。最近三年国内大量生产线开始投产，国内产能已从2005年的28万吨迅速增长至2012年末的121万吨。兰花己内酰胺投产时间可能在2015年下半年，届时可能是国内最大的单体己内酰胺生产线。该项目目前对公司主要压力体现在财务费用方面：2012年末公司发行30亿公司债，几乎全部投入该项目。

　　投资建议：公司目前面临的主要风险是难以规避的系统性风险，在经济结构转型和环保要求提升的大背景下，煤炭目前是和钢铁行业并列需要大幅削减产能的行业。需求受到产业结构调整压制的同时，公司对储备产量的释放更加谨慎。我们认为目前兰花科创的股价催化剂为行业性波动带来的短期反弹，如市场催生蓝筹股行情则公司有一定反弹需求。我们判断公司2013-15年EPS分别为0.9、1.0、1.13元，当前股价对应估值为11X10X8X.2014年煤价仍将高开低走，企业利润率回升困难较大，短期反弹幅度难以超过20%。当前价格进行配置需具备长期持有的耐心，故给予其“谨慎推荐”评级。

　　瑞银证券

　　龙净环保  （600388 股吧,行情,资讯,主力买卖）：13年业绩增速符合预期今年有望加速

　　2013年净利润预计同比增长40%-60%，基本符合预期

　　公司发布2013年业绩预增公告，预计净利润同比增长40%-60%，对应四季度单季净利润区间为0.72亿-1.30亿元。若采用增速中值50%，则2013年实现净利润4.37亿元，扣除出售兴业银行股票的一次性收益后为3.50亿元，比我们此前预测的3.61亿元低3%，基本符合预期。

　　我们判断公司13年订单大幅增长

　　13年“雾霾”带来大气治理行业高速增长，且公司11-12年产能扩张基本完成，使得公司13年有能力接到足够多的订单，我们预期公司13年接到的除尘、脱硫、脱硝订单同比增长超过50%，约100亿，公司订单的结算周期大约1年，因此14年业绩增长有望加速。

　　14年4月公司最后一批股权激励解禁

　　公司2011年实施了1,182万股的股权激励，分3年解禁，14年是最后一个解禁期，公司在12年业绩增长15.5%的情况下实施上市以来首次10送10，我们判断公司13年的利润分配方案依然会比较乐观。

　　估值：上调2014-15年盈利预测和目标价，并上调评级至“中性”

　　我们根据业绩预告将2013年EPS预测从0.84元略下调至0.82元(已扣除出售兴业银行股票的一次性收益)，并预计2014-15年业绩增长有望加速，因此将EPS预测由0.97/0.99元上调至1.20/1.24元。基于2014年25倍PE(参考行业平均36倍并给予一定折扣)将目标价由24.30元上调至30.00元，并将评级由“卖出”上调至“中性”。