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　　飞利信:智慧城市再中大单,高增长将延续

　　飞利信 300287

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：郝彪,刘逸飞,王稹 撰写日期：2013-12-31

　　摘要:

　　事件:飞利信公告与北京新颐华卓投资有限公司签订海口市快速路网骨干工程海秀快速路(一期)智能交通安全工程,合同总额为人民币1.43亿。

　　结论:中标海口市海秀快速路(一期)智能交通项目不仅增厚2014年业绩,并且为后续项目的承接奠定基础,再度印证飞利信在全国范围内智慧城市建设的拿单能力,提振市场对公司高速增长的信心。将2013-2015年EPS由0.66元、1.06元、1.52元上调为0.66元、1.23元、1.75元,现价32.00元,将目标价由37.10元上调至46.36元,对应13/14/15年70倍/38倍/26倍PE,增持。

　　分析:

　　项目实施风险和垫资压力均较小,有望大幅增厚2014年业绩:根据公告,飞利信在项目中主要负责海口市快速路网骨干工程海秀快速路(一期)智能交通安全工程范围内的照明、监控、信号灯、标线、标示、标牌等交通安全工程,由于公司在丽江项目中已经积累了一定经验,我们认为实施风险较小。合同规定材料设备到场且经发包方确认后支付80%材料款,所有设备材料安装完成后进行计量,支付到计量价款的85%(含工程预付款),因而不会占用公司太多资金。项目建设期自2014年7月1日至2015年7月1日,由于合同签订较早,我们预计2014年有望确认大部分收入,增厚2014年利润有望达到1400万。

　　海秀快速路后续智能交通项目值得期待:根据人民网海南视窗的报道(详见:http://news.0898.net/n/2012/1027/c231190-17639505.html),海秀快速路项目建设的建工费将达到43亿,由北京新颐华卓投资有限公司和中铁二局联合体中标,其中北京新颐华卓投资有限公司是项目BT方。飞利信此次与新颐华卓的合同主要是一期项目,我们预计后续项目总量可能更大,一期项目将为飞利信获得后续项目奠定基础。

　　智慧城市全国各地开花,拿单能力突出:智慧城市作为信息消费的主要方向,随着国家政策和配套资金的支持到位,预计将迎来建设高峰。飞利信此次中标海口智能交通是继云南丽江项目、新疆多个县平安城市项目、河南安阳智慧城市设计项目、广西漓江智慧旅游项目之后在智慧城市的又一大单,业务全国多地开花凸显了公司在智慧城市建设参与者中一流的拿单能力,是智慧城市子行业中高弹性的标的。

　　核心风险:政府对智慧城市投资进度不预期