千亿4G投资开启 12股暴涨时代来临（附股）

　　　　中天科技:新业务前景广阔,转型初见成效

　　中天科技 600522

　　研究机构：中投证券 分析师：齐宁 撰写日期：2014-03-10

　　公司发布2013年报,实现营收67.71亿元,同比+16.50%;净利润5.53亿元,同比+23.86%;每股EPS0.75元。我们与公司高管交流了未来发展规划。

　　投资要点:

　　业绩略低预期,主因下半年光纤光缆毛利有所下滑。公司全年光纤光缆毛利率约28.32%,同比+0.83%。上半年光纤光缆毛利率约31%,下半年光纤价格下滑导致毛利环比有所降低,致使整体业绩略低于预期。同时,装备电缆未能如期扭亏、因招标进程迟滞导致特种导线未能爆发,也对整体业绩带来影响。

　　预制棒扩产将保证光纤光缆不下滑。2014年光纤招标价格显著下滑,但公司2014年将预制棒产能扩充一倍,叠加规模效应,预计利润贡献同比+140%,达到1.4亿左右,将有效弥补光纤价格带来的利润损失。

　　光伏发展规划大幅提升,未来有望向全国扩展。除做好南通示范区150MW项目以外,公司已在南通本地签订250万平米屋顶面积合同,正在新疆、宁夏等一类光照条件地区部署市场开发,预计未来5年将达1.2GW。项目IRR18%。

　　海缆订单超预期,军工市场前景诱人。公司2013年海缆订单实际同比+50%,超过利润增速,而2014年一季度在手订单超过2013全年。我国未来在东南沿海海底观测网市场规模将超过千亿,公司参与该项目建设长达10年,目前独家中标海底光缆,正在积极挺进接驳盒、海底工程设计勘探等市场。

　　特高压建设带来特种导线市场复苏。我国2014年4交4直特高压建设将开始启动,未来市场规模2000亿(输电材料600亿),特种导线业务将爆发。

　　储能锂电业务有望爆发。公司主要面向通信电源、分布储能、家庭储能、动力汽车能源等市场,已经入围联通移动招标,预计市年内将实现突破。

　　盈利预测与评级。预测公司2014-2016年EPS为0.71元,0.85元,0.98元,对应PE为19X、16X、14X。即使按照保守估计(传统业务12X,新业务20-25X),我们认为公司合理市值也超过120亿,维持强烈推荐。

　　风险提示:新业务拓展不达预期。