千亿4G投资开启 12股暴涨时代来临（附股）

　　　　日海通讯:运营商投资未达预期,2014复苏进度仍需谨慎

　　日海通讯 002313

　　研究机构：中投证券 分析师：齐宁 撰写日期：2014-01-21

　　业绩下降主要由于运营商宽带投资萎缩,以及LTE 无线建设进度未达预期。

　　公司预计收入同比亦下滑,主要由于运营商宽带投资萎缩,以及LTE 建设进度缓慢,同时公司武汉基地量产,造成毛利有所下滑。同时股权激励费用提前确认4243 万亦对业绩造成较大影响。从我们对下游的了解来看,2013 年运营商资本开支实际进度普遍未达预期,造成上游设备及工程服务厂商业绩下滑成为普遍现象。2014 年运营商无线资本开支将明显提升,宽带开支仍不乐观,公司业绩能否回升仍需谨慎。预计2014 年三大运营商将建设LTE 基站57 万左右,同比提升超过1 倍,但用于宽带投资将下滑超过60%,且配线行业竞争加剧,产品毛利仍处下滑通道。因此我们对公司2014 年业绩复苏仍持谨慎态度。配线行业契待转型,公司企业网、海外市场将有作为。配线行业长期以来以运营商基础设施建设投资为驱动,未来随着4G、宽带等投资高峰慢慢度过,运营商配线市场面临萎缩局面。而被海外公司所占据的企业网市场、以及东南亚等通信基础设施海外市场将有新的作为。

　　盈利预测与评级:我们根据下游运营商投资情况适当调整盈利预测。预计公司2013-2015 年EPS 为0.3 元,0.5 元,0.68 元,对应PE 为35X、25X、19X。下调至推荐评级。(盈利预测假设附后)。风险提示:运营商投资进度未达预期,行业竞争加剧