草甘膦供应紧张停止报价 5股机会价值凸显

　　
　　扬农化工:四季度业绩超市场预期,重申"买入"评级

　　扬农化工 600486

　　研究机构：兴业证券 分析师：刘曦,郑方镳 撰写日期：2014-01-24

　　事件:扬农化工发布2013年业绩预增公告,预计2013年实现归属于上市公司股东的净利润为3.85亿元,约比上年同期增长gg%左右。

　　点评:

　　四季度业绩超市场预期。根据本次预增公告,公司201 3年实现净利润3.85亿元,同比增长gg%,折合EPS约为2.24元,其中四季度净利润为1.19亿元,单季度同比增长约1 0g%,均较明显超越市场预期。根据我们的判断,公司业绩超预期的主要原因包括:1)受益于长单模式,公司四季度草甘膦销售价格高于市场价格,且销售情况稳定;2)上半年菊酯业务低迷,四季度开始菊酯业务景气回暖较为明显;3)麦草畏保持稳定贡献。

　　主要产品盈利趋势良好。公司主要产品中,菊酯依托南美等海外市场的产品登记和市场开拓,有望重新进入良好的上升周期,而国内需求的回暖有望成为潜在超预期因素。

　　重申“买入”评级。展望后市,我们判断草甘膦行业虽历经波折,但伴随环保核查的有序推进,公司作为综合实力突出的龙头企业仍将受益于行业格局的改善;麦草畏伴随未来全球市场转基因种子上市,前景向好趋势明确,而菊酯业务存在盈利进一步改善的空间。未来南通优嘉化学拟建项目的逐步投产,将对公司长期成长性提供保障,对于公司估值具有正面推动作用。根据此次业绩预增公告及公司各项业务经营前景,我们上调公司2013-2015年EPS预测分别至2.24、2.56、3.07元(较原有预测分别上调12%、11%、11%),重申“买入”的投资评级。

　　风险提示:原料价格上涨风险,下游需求低迷风险,项目建设进度不达预期风险。