4行业迎来利好 后市走强可期（3.11）

　　第1页: 汽车与汽车零部件行业周报：乘用车需求平稳增长第2页: 商贸行业周报：加仓消费蓝筹第3页: 保险行业3月投资策略：网销渠道暗藏机遇第4页: 餐饮旅游行业：游客连续六年居全球购物退税首位

　　平安零售指数上涨2.3个基点，跑赢沪深300指数2.5个基点

　　上周平安零售指数上涨2.3个基点，上证指数上涨0.2个基点，沪深300指数下跌0.2个基点。70家样本公司中40家上涨，25家下跌，5家持平。细分行业中，平安百货指数上涨3.1个基点，平安超市指数上涨3.2个基点，平安专业市场指数下跌0.2个基点，平安专业专卖店指数上涨2.2个基点。

　　两会临近，板块热点转向政策预期博弈

　　正值两会，板块热点逐渐转向政策预期博弈。国企改革及自贸区受益股新世界&徐家汇&上海九百、运营民营医院的开元投资、传与天猫合作的天音控股及产业资本增持的中百集团涨幅领先；而此前由于收购FION股权涨幅较多的潮宏基、业绩略低于预期的海宁皮城、限售股本周解禁的三江购物等向下调整。

　　继续加仓消费蓝筹，关注低估值百货、供应链重塑主题和国企改革

　　虽然两会期间市场整体表现出波澜不惊的走势，但高估值的主题投资板块继续处于回调中，下半周起次新股暴跌、热点板块回调。我们整体投资思路仍然不变，建议大家以安全边际为基础，辅以市场信心强、热度较高的少数投资主线。

　　考虑到ST超日债存在违约可能加剧了市场对于信用风险爆破的担忧，投资者的风险偏好开始下降、无风险收益率处于下行趋势，因此蓝筹股的投资价值开始显现，这也可以从近期白酒、医药等板块走势得到印证。我们认为零售消费品当中的百货板块基本面最强、估值也最低，建议继续加仓；线下传统业态与电商的融合进一步深化，双方主要在支付、营销环节进行合作，少数企业甚至涉及了供应链重塑改造，从投资角度来说供应链重塑是我们最看好的主题；国企改革是上周走强个股的主要催化剂，从全年来看国企改革主题也会被反复炒作。

　　我们推荐组合为红旗连锁、王府井、老凤祥和益民集团等。红旗连锁在成都极具网点配送密度，并与阿里、腾讯、EMS和顺丰均有合作；王府井不仅是低估值百货板块的龙头、且是所有线下企业中与微信合作力度最大的公司；老凤祥是传统成长逻辑下最优标的，黄金珠宝业务护城河深估值低成长性好；而益民集团不仅是国企改革的载体，我们也看好其并购基金后续在资本层面的运作。

　　本周随笔：腾讯和京东若联姻，改变的不仅是格局，还是盈利模式

　　本周的随笔是一条我们期待已久的绯闻，已经在媒体传的沸沸扬扬的腾讯入股京东。按目前的传闻，腾讯将占京东股份至少16%，作为置换，腾讯的电商业务包括易迅、腾讯拍拍、QQ团购和微信微生活购物将并入京东。

　　腾讯和京东的联姻，首先会再一次冲击固有的互联网格局。BAT是PC端流量变现盈利模式的核心企业。在移动互联时代之前，更多的新企业诞生于商品销售领域，京东、一号店、唯品会、当当等凭借供应链优势或细分市场的业务模式创新挑战阿里在商品销售的入口统治，而在即时通讯领域和搜索领域一统天下的腾讯百度抑制了新企业的诞生，但他们自身也一直在寻找更好的业务模式以实现流量多次变现。

　　移动互联时代的到来，进一步加强了接口的客户粘性，移动互联时代的盈利模式，可能将从流量变现转变为基于社会化信息的金融服务。腾讯和阿里都致力于建立自身生态系统，而生态体系外的其他企业压力日增，即便是百度也开始落后于前两大巨头。京东在PC端时代通过快捷的商品配送和良好的消费体验能够维持粘性客户，但其盈利空间有限、后续的资本开支仍然较大，进入移动端后被腾讯扼住入口可能导致引流成本的进一步上升。权衡各方面利益，与腾讯的合作其实是京东最优选择。

　　反观腾讯，其在客户粘性方面有着无与伦比的优势，但腾讯在商品运营环节一直难有突破，归根结底在于供应链技术的缺乏，技术劣势会制约腾讯未来更多的业务创新。与京东的股权合作对其加强供应链技术能力有着很大的帮助，并且最终能够完善生态圈的建设。

　　风险提示：经济低迷，消费者信心较弱；互联网新业态对传统供应链的冲击等。