优先股"光环"笼罩 16股欲迎翻倍增长空间

　　
　　浦发银行:经营平稳,风格稳健

　　浦发银行 600000

　　研究机构：安信证券 分析师：许敏敏 撰写日期：2014-01-24

　　定价提升带动业绩超预期:业绩快报显示2013 年归属母公司股东净利润同比增长19.8%超出市场预期。但从公司角度,增速高于年初12%的目标这与往年情况是类似的。4 季度业绩表现较好一方面和公司客户结构往中小企业转型有关,另一方面三季度以来信贷需求旺盛,4 季度以来需求变好的趋势还在,只是平缓了一些。4 季度不良率环比上升5bp 至0.74%,预计未来继续上升但不良余额增速下降。

　　年初组织架构调整之后的五大战略稳步推进:年初做的组织架构优化调整主要是简化业务层级,从三层变为两层。总行的业务总部取消,将原业务总部下设的多个二级部门进行整合成几个一级部门,目的是降低分行对总行,以及总行对外的沟通和协调成本。定调的五大重点发展战略:投行业务、资金市场和金融同业业务、中小和小微企业业务、财富管理及移动金融目前稳定推进。大企业主要做债券承销、短融业务,贷款向中小企业转型(1000 万为界,小微涉足不多)。以前资金业务量大利润一般,2013 年对其提出了盈利贡献上的要求。理财发行量超出2012 年1 万亿左右。

　　移动金融技术层面主要以中国移动为主,银行是结算支持:和移动的合作传统业务主要是存款贡献、客户资源共享、中国移动上下游供应链企业的金融服务。移动支付2013 年6 月推出,浦发银行是唯一可以把信用卡功能整合到SIM 卡的,其他行的移动支付都是小额支付,浦发移动支付的额度上限是信用卡透支额度。近场支付的好处是可以整合各种公共服务。目前也和腾讯有接触,9 月份曾和腾讯签署战略合作协议,除了微信支付之外,还有微信预约取款服务。

　　投资建议:浦发银行在整体经营方面始终保持稳健,目前在架构调整之后客户结构有所下沉,中间业务快速发展,移动金融业务技术层面取决于中国移动的推进力度。我们维持“增持-A”的评级。

　　风险提示:经济增速大幅下滑。