大股东套现需求引博弈 解禁渐成股价“引爆点”

　　资本市场的最大魅力，即在于投资事件的不可测性以及投资者间的博弈性。曾几何时，上市公司大股东持股一旦步入解禁窗口，其潜在的减持预期便会引发中小投资者的“恐慌”，进而争相抛股导致股价大跌。时过境迁，一些投资者如今向外界推荐股票时，往往也会加上一句“这家公司大股东持股马上就要解禁。”言下之意，是指该公司有做高股价的动力。两相对比，从中亦可看出投资者决策观念的改变。

　　而盘点近年来大量资本运作案例，也的确可以发现这样一个逻辑，即在重要股东持股解禁时点前后，一些上市公司往往会实施较大规模的资本运作。

　　以前期股价涨势强劲的创业板X公司为例，在上市满三年后，公司大批限售股于去年10月21日迎来解禁，而就在股份解禁次日，X公司即宣布停牌筹划资产重组，数月之后方案出炉，该公司拟借道定增收购某网游公司，受此消息刺激，公司股价随即连拉十个涨停板，近日虽有所回落，但与停牌前相比其最新股价已实现翻番。

　　与之类似的案例还有许多(上证报2013年11月7日《限售股解禁搭车资本运作巧合还是做局？》曾对此作出详细报道 )，而在上海某私募人士看来，一些上市公司都选择在重要股东持股解禁前后实施重大运作，这绝非巧合，其背后实则有着多种利益诉求。“由于控股股东一般掌控着上市公司的董事会，故上市公司择时启动重组等事项，从另一角度也是大股东的意思体现，而此举最直接的目的即是实现高位减持。”

　　的确，其中最为典型的案例即是中小板的Z公司。去年8月7日，该公司控股股东所持2.46亿股股权迎来上市流通，但也正是在该时点前后，Z公司则密集推出了资产收购、高送转等一系列利好，股价也随之一路上行。借此契机，其控股股东此后连续数次高抛持股，赚得高额收益。

　　巧合也好，做局也罢，但上述种种案例也揭示出，一些公司资本运作与重要股东持股解禁确有一定的关联。暂不论相关资本运作是否是为减持“护航”，关键在于其股价在资本运作实施后均有可观的涨幅，因此对投资者而言，择机潜伏“解禁概念股”或许也是一个不错的投资机会。

　　逻辑虽然简单，但如何选股也颇有“学问”。从上述案例来看，与国有控股上市公司相比，民营上市公司的控股股东在持股解禁后高位套现的动机较强，而为达到股价上涨的目的，上市民企资本运作思路、决策周期较国企也相对灵活，甚至“大胆”。在这基础之上，持股比例相对较高的民企大股东在解禁后则更有减持套现的欲望。

　　与上述两点相比，选择何种时点介入无疑最为关键。“从目前案例来看，或是为避免外界质疑，一些上市公司的资本运作已很少与大股东解禁时点同步，而是提前数月先行实施，基于此，对于有意押注此类概念的投资者，可结合标的公司股价走势提前展开布局。”上述私募人士称。