“电改”有望接力“油改” 受益股或掀起波澜

　　电力：三类公司或受益电价改革 荐5股

　　电价改革破题,来水有望恢复,弹性成长两相宜

　　今年,水电电价机制改革破题,流域型和远距离送电的大型水电站有望获取较高的电价水平,水电资源价值得以体现,利好水电行业的长期业绩,有助于提升水电企业的盈利和估值水平。

　　同时,2013年总体来水偏枯,水电机组利用小时下降,部分水电公司业绩受到影响。如果今年来水恢复到正常水平,相应水电公司业绩都有提升空间。

　　水电有望受益于增值税返还优惠,电价机制改革和来水恢复,我们推荐以下三类公司:

　　内生性增长快的公司:国投电力和川投能源,雅砻江流域水电站处于投产高峰,能够明显受益于增值税返还和较高电价水平,业绩持续稳步增长。

　　来水弹性和增值税优惠弹性均较大的公司:黔源电力和桂冠电力。

　　通过收购集团资产能够实现外延式扩张的公司:长江电力有望收购向家坝和溪洛渡电站,从而进一步受益于增值税返还,增厚公司业绩。

　　风险提示:

　　估值风险:国际国内宏观经济形势仍存变数,大盘将跟随波动,将带动相关个股估值水平变化。

　　盈利风险:来水偏枯影响发电量、电价水平低于预期。(招商证券)