曹妃甸自贸区上报国务院 3只概念股迎战略性机遇

　　盐田港：投资收益将逐步改善 持有评级

　　2013-08-21 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：张亮

　　[摘要]

　　公司2013年1-6月实现营业收入1.43亿元(-10.99%)；实现毛利0.84亿元(-14.7%)；投资收益1.55亿元(+2.4%)；实现归属于上市公司股东净利润1.82亿元(+1.22%)。实现EPS0.0937元/股。

　　上半年主业受政策影响收入下滑，下半年预计扭转局面主业收入和毛利下滑主要来自慧盐高速仍受政策影响。2012年6月1日起政府降低公路收费标准，以及自2012年国庆节开始执行重大节假日免收小型客车过路费政策，导致公司慧盐高速营业收入同比下滑17.13%。下半年收费政策与去年同步，预计同比下降将得以扭转。

　　投资收益同比提升主要得益于参股散货码头增速较快曹妃甸港口公司2013年上半年完成货物呑吐量3558万吨，较上年同期增长51.42%，增长主要来源于铁矿石货种。公司取得投资收益0.42亿元，同比增长29%，是公司投资收益增长的主要来源。

　　需求增长疲软以及成本提升导致集装箱港口投资收益有所下滑。2013年1-6月公司从盐田国际码头获取投资收益同比下滑2.84%。

　　预计未来业绩环比持续改善(1)季度环比持续改善。公司二季度净利润环比一季度改善30%，主要原因是集装箱呑吐量、中国铁矿石进口量环比提升带动公司参股公司收益改善，从而公司投资收益提升28%。三季度是集装箱出口旺季、中国稳增长政策主导下散货呑吐量稳步增长，公司三季度业绩将进一步环比改善!(2) 2014-2015年业绩逐年改善。公司主要投资收益来自于盐田集装箱港口。随着欧美PMI、消费者信息指数回暖，尤其是欧洲回暖幅度更大，预计2014-2015年集装箱呑吐量仍将进一步复苏。

　　我们预计13-15年业绩分别为0.19元/股、0.20元/股、0.22元/股 风险提示：经济下行风险，劳动力成本进一步提升