顶层设计推动京津冀一体化,区域建材景气持续向好

　　京津冀一体化发展滞后于长三角，两大直辖市人口膨胀、交通拥堵、环境超载钳制自身长期发展，而河北与京津发展差异大、融合度低，导致区域竞争潜力未得到充分释放。其发展的主要问题有：(1)行政体制造成要素配置向京津倾斜，以及由此带来的市场与投资环境割裂；( 2)京津冀产业异构，只有分工，缺乏协作；( 3)缺少跨区域协调机制，三地各打小算盘，导致区域融合程度低下。

　　新政府将京津冀一体化上升为国家战略，有意通过顶层设计加速区域发展。京津冀一体化是典型的跨行政区域规划，靠各行政主体自觉推进并不现实。习近平近期强调实现京津冀协同发展是实现打造新的首都经济圈、促进环渤海经济和带动北方腹地发展的需要，是重大国家战略，要坚持优势互补、互利共赢、扎实推进。我们预计京津冀一体化在本届政府任内将有实质进展，而河北作为短板将是发展重点。

　　在区域规划中，河北将成为京津城市功能拓展和产业转移的重要承接地，在产业升级、基础设施、城镇体系建设和环境保护等方面加速与京津融合。但河北基础设施水平落后，尚难以匹配产业转移和升级需要，结合长三角经验，我们判断未来河北在基础设施方面的投资仍将保持较大规模：

　　从长三角经验看，基础设施建设投资是城镇化和产业结构升级的重要推力，主要体现在：(1)拉动经济增长，促进就业，改善要素配置；(2)提升全要素生产率，推动产业升级；(3)降低交易成本，促进专业分工。

　　我们测算河北省要达到2020 年城镇化率64%的目标(与浙江目前水平相当)， 其人均基础设施资本存量可能要达到6 万元，这意味着未来7 年河北省新增的基建投资总额将超过3.1 万亿元，年均约4500 亿元，高于2013 年水平。

　　投资可能集中投向更能加强城市衔接效率的高速公路、轨道交通等交运项目，以及吸引新兴产业聚集和改善人居环境的工业园区、市政管网等领域，我们认为这将提振区域建材需求：

　　交运方面，京津冀公路、铁路布局相比长三角的均匀网状结构，过于中心化，投资重点预计将着力于提升城际衔接度以改善要素流动效率，跨区域合作已经破冰。我们预计这将对区域水泥需求提供重要支撑， 加之供给收缩，冀东水泥  （000401 股吧,行情,资讯,主力买卖）、金隅股份  （601992 股吧,行情,资讯,主力买卖）业绩有望反转。

　　河北致力于打造曹妃甸区和渤海新区两大增长极，需要对原有工业基础设施进行升级，加速先进制造业和战略新兴产业聚集，将为中高端建材创造需求，园区内建材企业迎来机会(如东方雨虹  （002271 股吧,行情,资讯,主力买卖）、太空板业  （300344 股吧,行情,资讯,主力买卖）等).

　　市政管网方面，京津冀管网建设长期滞后，亟需加大投资以匹配区域发展，预计在当地拥有基地的伟星新材  （002372 股吧,行情,资讯,主力买卖）、永高股份  （002641 股吧,行情,资讯,主力买卖）等是潜在受益者。

　　近期主流媒体报道保定有望成为首都政治副中心首选地，我们认为不论是否最后选择保定，都表明京津冀一体化进程已经箭在弦上、蓄势待发，后续政策力度或超预期。重点推荐：冀东水泥(买入)、金隅股份(买入)、东方雨虹(买入)、伟星新材(增持)。主要风险：京津冀区域一体化进程低于预期。