3D打印扶持政策年内出台 六概念股步入发展快车道

　　大族激光:激光龙头受益装备升级

　　大族激光 002008

　　研究机构：长城证券 分析师：袁琤 撰写日期：2014-03-12

　　投资建议

　　公司是国内激光行业龙头，传统以小功率激光打标机开创中国激光市场，后来激光焊接，激光切割，led设备，印刷设备，pcb设备等多领域发展。2013年小功率消费电子设备减速，但大功率切割设备增长高速，未来看苹果蓝宝石切割设备放量。公司作为国内激光公司的绝对龙头，必将受益装备类升级，我们一直认为公司是具有一定周期性的成长股，应该享受一定的成长溢价。预计2014-2015年收入为55.02亿和71.52亿；净利润6.61亿和8.45亿；EPS为0.63元和0.81元；对应PE为22.6倍和17.7倍；调高为”强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　小功率消费电子产品有所减速:公司的小功率设备包括:激光标记、激光焊接、激光小功率切割和量测设备。小功率设备广泛应用各行业如:电子、轻工、五金、皮革等。2012年来自苹果的小功率产品创新高达到14-15亿，毛利率较高例如标记等设备都在50%以上。但2013年来自苹果的消费电子设备订单的有所减速，预计下降50%左右。公司也在加大开拓包括三星等其他公订单，与三星相关的订单超过1亿元。随着苹果资产开支加大，2014年预计小功率消费电子设备会有所恢复。

　　大功率切割加速发展，PCB、印刷、Led设备等多线发展:2013年大功率激光切割设备收入有望达到8亿多，同比增长70-80%。大功率切割设备单价在100-300万左右，大族激光经过几年的努力，目前在国内占据龙头地位。高功率焊接设备有望实现6000-7000万元的收入。预计高功率切割设备未来数年都会增长不错。公司目前是国内大功率切割设备的龙头，经过几年的发展超过了原来国内华工等厂商。我们看好该产品在国内市场的发展，全球范围看其他发达国家单个国家的激光切割设备在万台，中国只有3000多台，未来空间广阔。另外公司的也在CNC、PCB、印刷和Led设备等领域开拓发展。

　　未来几年看蓝宝石切割:蓝宝石切割设备是下一代iphone所需要的设备。目前公司已经在蓝宝石切割设备上成功推进，未来可能与德国的一家公司分享这个苹果蓝宝石切割市场，后续公司有望在HOME键、iwatch甚至盖板切割上使用该蓝宝石切割设备。由于蓝宝石切割设备的单台金额较高，低至200-300万，高至500-800万，而切割效率一般，因此采购量较大，如果放量将对公司的业绩造成较大影响。我们目前判断蓝宝石切割设备主要放量期更可能在2015年，具体要看苹果各新产品的推进进度和市场响应情况。我们将持续跟踪。

　　管理能力不断优化:公司上市以来高速发展，激光行业也属于新兴行业，对于技术研发的投入以及技术服务点和渠道的布局需要较高的费用。经过2008年的经济危机后，公司加强了内部管理，费用控制加强，对各部门按照产业进行了更细致的划分规划。未来几年的管理费用和销售费用将得以控制。2013年由于股权激励因素增加了部分管理费用。

　　一次性收益情况:公司具有一次性受益的情况。2012年度，公司出售丰盛大族、宁波德润、大族数码影像股权增加公司2012年度归属于母公司的净利润约1.13亿元；2013年度，公司处置了持有的IPG公司股权，扣除相关费用增加公司本年度利润约2.13亿元；扣除上述转让股权事项的影响，公司2013年度经营业绩较上年同期下降约28.48%。

　　盈利预测与估值:预计2014-2015年收入为55.02亿和71.52亿；净利润6.61亿和8.45亿；EPS为0.63元和0.81元；对应PE为22.6倍和17.7倍。公司作为国内激光公司的绝对龙头，必将受益装备类升级，我们一直认为公司是具有一定周期性的成长股，应该享受一定的成长溢价，调高”强烈推荐”评级。

　　风险提示:经济减速带来设备减速，蓝宝石设备放量滞后。