米歇尔访华行程曝光 第一夫人概念或再启动(股)

　　大杨创世  （600233 股吧,行情,资讯,主力买卖）：三季度营收下滑明显、费用增长较快

　　来源：　 长江证券 撰写时间：　 2013-10-27

　　事件描述

　　大杨创世  （600233 股吧,行情,资讯,主力买卖）公布了其2013年三季报报告，主要经营业绩如下：

　　报告期内，实现营业收入5.8亿元，较上年同期下滑8.75%；实现归属于上市公司股东的净利润4,186万元，较上年同期下滑20%。实现每股收益为0.25元。

　　事件评论

　　三季度营业收入下滑较快，毛利率下降明显

　　2013年前三季度，公司营业收入同比下滑8.75%，其中三季度下滑快于上半年，当季营收下滑11%。在营收下滑时，公司毛利率持续下滑，由第二季度的30.58%下滑至第三季度26.48%。

　　销售费用大幅增长，带动整体费用率提升

　　2013年第三季度，公司销售费用2065万元，同比增长31%。整体期间费用率上升由去年同期10.15%至13.8%。

　　存货增速较快、应收帐款减少，现金流较上半年好转

　　截止三季度末，公司存货在收入下降的状况下，同比增长30%，达2.6亿元；应收账款为1.57亿元，同比略有下降,公司经营性现金流较一、二季度好转。公司净利润大幅下滑29%。

　　维持“谨慎推荐”评级

　　预测公司2013-2015年EPS分别为0.39元、0.42元和0.43元，对应的PE分别为26.22、24.21、23.68倍，估值不低，维持“谨慎推荐”评级。