文化融合扶持新政将出 9股王者归来

　　凤凰传媒  （601928 股吧,行情,资讯,主力买卖）：传统业务稳健数字化转型和新业务布局加快

　　公司传统业务稳定，数字出版业务成为新增长点公司在教育出版和大众图书市场保持较强竞争力，我们认为公司传统业务未来几年仍会稳健增长，同时数字出版已走在行业前列。

　　公司在出版资源数字化和数字内容开发上处于领先地位，已基本完成存量内容资源数字化，并在数据库建设、在线阅读、视频点播、网游动漫、数字印刷等方面积极拓展，多个项目已开始盈利。

　　公司2012年数字出版业务获得近亿毛利，今年数字出版业务仍有较大进展，《数字课堂》光盘，凤凰创壹公司软件等项目维持快速增长。

　　文化mall稳步推进

　　文化mall是我国未来文化消费重要终端，公司的文化mall项目除了图书销售之外，会设置动漫游戏主题体验馆、影院等区域，是公司发行业态调整和渠道创新重要一步。

　　公司文化mall项目稳步推进，苏州凤凰文化广场招商已基本完成，预计下半年顺利开业，明年预计会有姜堰和南通两个项目开业，同时镇江、扬州、盐城、射阳、合肥、江阴、昆山、泰兴、阜宁等项目也在顺利进行，公司累计文化mall项目已达十几家，未来公司会维持一年两家左右开业项目，我们预计未来两至三年公司文化mall项目会陆续进入盈利期。

　　新业务布局有望加速

　　开发新业态是公司重要经营思路，积极向新业务转型成为公司今年布局重点，我们认为凤凰传奇影业具有较强注入预期。凤凰传奇影业已是我国一线影视剧制作公司，主投《裸婚时代》、《新萍踪侠影》、《新白发魔女传》、《一个鬼子都不留》等精品剧集，并参投《富春山居图》等多部电影。凤凰传奇影业去年主投6 部影视剧，今年预计主投10部以上剧集。

　　我们认为外延式扩张是公司今年最大看点之一，公司主营稳健，手握大量现金，在较强的转型动力下，公司会将产业链延伸至游戏、影视动漫等领域，同时整合公司内容和发行资源，实现成为全媒体文化集团的目标。

　　公司2013年业绩仍主要来自出版发行等传统业态，在传统业务稳健的基础上，数字化业务的深度探索和新业务布局为公司未来带来较大空间。

　　投资评级与估值：

　　预计2013-2015年EPS为0.41、0.46、0.51元，对应PE为25.77、22.87、20.58倍，维持公司“买入”评级。方正证券

　　欧比特  （300053 股吧,行情,资讯,主力买卖）：航天产业发展迅速，期待SIP业务放量

　　公司主要产品包括嵌入式SoC/SIP芯片类产品、嵌入式总线控制模块(EMBC)、嵌入式智能控制平台(EIPC)及由EMBC、EIPC作为技术平台支撑的高可靠、高性能的系统产品。公司产品主要应用于航空航天、工业控制等领域，客户主要为航空航天领域的科研院所、各大院校及其他系统集成服务商，“十二五”期间，我国将发射“百箭百星”，航天用SoC芯片、SIP芯片/模块、EMBC和EIPC市场需求巨大，需求旺盛，今年上半年公司的SoC/SIP芯片类产品营业收入同比增长10.32%，毛利高达65.64%。

　　关注2:多元化发展，积极参与北斗导航与网游市场

　　今年4月份，公司与上海北斗卫星导航平台有限公司签署了北斗导航芯片及应用合作框架协议，积极推进卫星导航的应用开发和产业化。6月份，公司使用自有资金1500万元投资广州狼旗网络科技有限公司，有助于提高公司资金的使用效益，为公司提供新的利润增长点。

　　关注3:SIP 技术领先，今年有望爆发式增长

　　SIP立体封装是一项新兴的一种集成电路封装技术，使单个封装体内可以堆叠多个芯片，组装效率高达200%以上，并具有功耗低、速度快等优点，而且使电子信息产品的尺寸和重量成倍减小。我国航空航天电子等领域对高可靠、高性能、小型化、长寿命的SIP产品的市场需求迫切，但这些产品目前仍主要依赖进口。我们认为航空航天用SIP市场门槛高，国内市场规模达数十亿元，公司生产的SIP产品具备国产化、自主可控、高可靠、抗辐照、抗空间单粒子翻转等特性，若实现进口替代，将成为公司新的增长点。目前公司正在努力拓展航空航天市场，我们认为公司今年SIP产品有望实现爆发式增长。东兴证券

　　北纬通信  （002148 股吧,行情,资讯,主力买卖）：海外对比分析，北纬手游业务被低估

　　中国手游(CMGE)在纳斯达克市场的强势表现揭示全球强烈看好手游行业。我们选取了目前国内手机游戏业务结构与北纬通信相仿，在美国纳斯达克上市的中国手游娱乐集团(CMGE)作为研究比较对象。CMGE在美股市场的表现十分强势，年初至今涨幅已经高达285%，最近一个月涨幅高达75%。对于一家于12年9月底上市，经营亏损的手游公司来讲，股价如此强势恰恰显示了目前全球投资者对于手游整个行业的超高预期，市场的投资者乐意给予手游公司较高估值。

　　如果按照全球投资者所给CMGE估值算，手游业务发展势头更好的北纬通信明显低估。CMGE12年收入1.87亿，亏损1434万，目前市值为22亿元人民币，PS为12倍，而北纬通信13年游戏业务收入保守预计2亿，利润超过3500万。即使按照同等PS，北纬通信游戏业务对应市值为24亿，而公司当前股价对应总市值为25亿，考虑到3000万原有增值服务利润，公司市值明显低估。

　　投资建议

　　我们推荐北纬的理由：

　　1，未来三年手游市场高增长，PC游戏向移动端转换是大势所趋。

　　2，公司基本面无任何负面变化，手游业务发展良好，明星游戏“大掌门”表现依旧强劲，环比收入继续上升。新游戏将陆续上线。5月份公司会上线3款新游戏，预计下半年将代理约10款新游戏，手机游戏收入将于三季度开始快速增长。

　　3，手游产业链中我们更看好北纬所处的发行商环节。与开发商相比，发行商承担的风险更小，收益更加稳定，品牌效应更加显著，未来议价能力有较大提升空间。

　　我们预计公司13-15年EPS分别为0.59、0.86和1.11元，对应PE分别为38x、26x和20倍，同时业绩向上弹性较大，给予增持评级。(华泰证券)