广东单独两孩通过国家备案 有望月底放开(附股)

　　山大华特：二胎放开、达因药业发展2.0时代

　　研究机构：东方证券日期：2013年11月22日

　　投资要点

　　二胎放开将有望推动行业需求明显提升。随着二胎政策在各省的陆续执行，分析师认为新生儿数量将有望从当前的1600万上升到每年1800万以上，伴随着消费升级，儿童用药市场需求将有望明显提升。

　　品牌黏性时代来临，有利于龙头企业成长。公司的伊可新过去多年一直保持维生素AD市场的龙头地位，并成为北京、上海等一线城市的首选，累计应超过一千万家庭使用，但之前消费者对伊可新的选择往往因生育政策而被阻断。随着二胎政策的落实，增量婴儿将完全来自于已有一孩的家庭，之前对公司品牌的认可将完美的传承下来，这将会推动公司实现增收更增利的完美局面。

　　估值未有溢价，戴维斯双击值得期待。分析师梳理了有望受益二胎政策的相关医药企业，注意到公司动态市盈率处于较低位置，安全边际较高，如若新生婴儿数量上升成功有望带动公司业绩增速提高，戴维斯双击值得期待。

　　在达因药业过去的成长历史中，我国年均人口出生数量基本处于下降状态，公司却持续保持增长，实现主业利润十年十倍的辉煌，究其原因主要来自于伊可新的渗透率提升和二线梯队的不断成长，未来如果二胎政策放开带动新生婴儿数量上升，将有可能为公司发展带来额外推动力。在公司明年迎来成立20周年的重要节口，分析师判断生育政策调整将开启公司发展的2.0时代，意义非凡。

　　分析师预计2013-2015年每股收益分别为0.92、1.19、1.52元，参照可比公司2013年30倍市盈率，考虑到公司成长性优越，维持25%估值溢价率，对应目标价为35.00元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　环保业务订单确认周期波动、新生儿未出现明显上升。

　　江南高纤：产品结构优化维持高速增长

　　研究机构：中金公司日期：2013年10月25日

　　业绩符合预期

　　2013年前三季度公司实现营业收入11.63亿元，同比增长1.84%；实现利润总额1.88亿元，同比增长32.9%；实现归属于母公司所有者的净利润1.71亿元，同比增长30.8%，EPS0.21元，符合我们预期。

　　发展趋势

　　公司收入预期逐步兑现，利润高速增长，产品结构调整获得市场认可，进一步验证了我们之前关于公司战略布局面向高端的逻辑。

　　前三季度投资收益同比大幅增加203%至0.30亿元，公司参股的小贷公司净利润增加所致。除去小贷外，公司三季度公司主营收入3.87亿元，同比微降4.4%，净利润0.53亿元同比增长26.2%。主要是公司产品结构调整，高端产品占比提升，毛利率从去年同期12.3%上升至今年16.4%。公司与下游与金百利等品牌厂商合作力度加强，我们预计未来高端产品占比将进一步提升至30%甚至更高，将对公司盈利能力带来更稳定的提升。

　　公司稳健经营，开源节流，费用控制良好，三季度销售费用同比降低21%，管理费用同比降低2%，前三季度同比下降7.8%，专业化精细管理持续减费增效。

　　公司存货和在建工程分别同比增加53.6%和77.4%主要是公司采购原材料的增加和年产8万吨多功能复合短纤维纺丝生产线技术改造项目投入所致，对未来公司成长打下扎实基础，打开了今后的业绩想象空间。

　　公司两个趋势不变，除去小贷业务贡献，主业的净利润增长19.4%，增长稳定，这是其一；ES产品量价齐升，后续拓展海外和高端品牌客户的突破值得期待，这是其二。公司逻辑主要在于三点：短期看ES量价齐升；中期看新型产品、海外和品牌供应商的突破；长期看城镇化和人口老龄化。

　　盈利预测调整

　　维持2013-2014年每股收益为0.33元和0.43元。

　　估值与建议

　　目前股价对应PE分别为21x和16x。目前公司处于战略调整节点，是从中低端迈向高端、从国内走向全球的精细化纤生产企业，公司正进入新一轮高速成长期，维持“推荐”评级。

　　中南传媒：市场化拓展初显效果 期待未来一大步

　　研究机构：国泰君安日期：2013-11-14

　　公司布局的市场化程度高、具有新媒体业务特性且衔接传统业务的电子书包等业务推进符合预期，市场化推进的加速利于公司转型；同时公司资金充沛，在全产业发展目标的要求下，有持续向市场化属性强的新兴传媒领域扩张的可能，维持增持评级，维持业绩预测，即2013-15年EPS分别为0.62元、0.75元和0.90元，维持目标价15.0元(对应PE24倍).

　　关键假设：文化企业的市场化快速推进；公司全产业链拓展持续推进。

　　搭建市场化运作业务架构的传媒企业将在文化企业改革、市场化推进中显现持续竞争力。1)十八届三中全会再提深化文化体制改革，并强调使市场在资源配置中起决定性作用。以国企为主导的出版子领域将在市场化方面持续推进改革，体制、机制进一步灵活，领先的大型国有出版集团或将成为深化改革的重点和突破口。2)中南传媒已拥有包括电子书包等市场化属性强的业务布局，市场推广迅速，年内有望效果规模过亿元，带动业绩增长，并有望带动传统湘版教材版权、教辅等资源快速数字化切换，从体制、机制上带动传统业务深化变革。

　　3)依据公司提出的2013年实现全产业链发展目标，我们判断外向并购有望继续推进，货币资金充沛为并购提供保障。我们预期公司的持续业务转型带来的估值提升。