发改委出台阶梯气价意见 智能表计生产商受益

　　国家发改委21日出台阶梯气价指导意见，确保居民基本生活用气价格保持基本稳定，但对少量高消费用户超出基本需求部分将适度提价。具体方案及实施时间由各地通过听证会等程序确定。

　　意见指出，阶梯气价将分三档：80%家庭的用气量属于第一档，气价不会因实施阶梯价格制度而提高；其余20%家庭的用气量中属于一档的部分也不会提高。

　　国家发改委表示，实施阶梯气价指导意见只是原则要求，具体方案由各地方结合当地实际研究确定，必须公开听证，广泛听取各方面意见。各地需采取提高低保标准、增加补贴或设定减免优惠气量等方式，帮扶低收入家庭。

　　发改委表示，要求2015年底所有通气城市建立阶梯气价制度。A股上市公司中，金卡股份、新天科技、三川股份等智能表计生产商有望受益。

　　金卡股份13年报点评：业绩符合预期，阶梯气价利好公司智能燃气表业务

　　研究机构：齐鲁证券日期：2014年3月11日

　　投资要点

　　金卡股份2013年全年实现营业收入4.96亿元，同比增长39.31%；实现归属于上市公司母公司净利润1.18亿元，同比增长46.30%；实现基本每股收益1.29元。公司毛利率为43.1%，相比去年同期降低个0.6百分点，三项费用率小幅下滑，全年业绩增长基本符合预期。

　　阶梯起价政策或推出，利好公司主营智能燃气表业务。自2011年起各省市的阶梯气价政策就开始陆续推出，湖南、河南、河北等地已经开始试点施行阶梯气价。而今年全国性阶梯起价政策有望出台，公司主营——智能燃气表业务将迎来重大利好。分析师认为：1)由于传统的燃气表不具备实时、监控、远传等功能，因此无法区分阶梯气价，在推出阶梯气价政策之后，智能燃气表业务将逐渐对传统燃气表进行替代是大势所趋；2)智能燃气表在需求崛起的同时，与传统燃气表相比，智能燃气表价格相对昂贵，这也将直接利好公司业务收入；3)公司智能燃气表可以通过手机APP来对燃气使用情况进行实习监控，并实现移动付费等功能，因此智能燃气表的不断渗透也促进了公司的主营业务与移动互联网的融合。

　　通过兼并收购进行产业链延伸是公司的中长期战略，未来还将继续进行。公司前期通过收购了石嘴山市华辰投资有限公司60%的股权，其主要目的在于公司为了更好的分享我国天然气大发展提供历史性投资机会，出于长期发展战略的考虑，通过收购逐步将业务向产业链上游天然气运营方向延伸，深度介入天然气产业链。13年12月，华辰能源使用自有资金人民币3,213万元收购克孜勒苏柯尔克孜自治州鼎盛热能有限公司51%股权、克州盛安车用天然气有限公司51%股权。此次收购为金卡股份介入新疆地区天然气业务提供了良好的机遇，验证了分析师上年三季报点评中的判断，即华辰能源的设立强化了公司未来通过并购等一系列行为进行产业链向上延伸的中长期战略，未来公司外延扩张的进程仍将延续。

　　分析师调整了公司的盈利预测，预计在2014年-2016年，营业收入分别为6.95亿元(增速40%)、9.38亿元(35%)，12.66亿元(35%)；同时分别实现净利润1.63亿元、2.10亿元和2.73亿元，同比增长39.84%、28.80%和30.04%；实现EPS分别为1.81元、2.33元和3.03元。

　　分析师鉴于公司智能燃气表主业继续保持快速发展态势，同时公司向上游天然气运营及服务领域逐步延伸，未来公司有望继续乃至全面进入天然气上游领域。此外全国性阶梯起价政策今年有望推出，公司主营——智能燃气表业务将迎来重大利好。因此分析师给予公司2014年40倍的估值，目标价格为72.4元，维持“买入”的投资评级。