周二重点布局十大板块优质股

　　社会服务行业2014年春季投资策略:移动互联优化休闲游,关注景区修复行情

　　类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司

　　摘要:

　　投资策略:遵循“产业图谱升级,散客化、移动互联重构休闲游”框架,寻找顺应自由行和移动互联趋势的要素提供商和服务商。看好在线旅游服务商、休闲度假目的地和免税三大休闲游子行业,推荐最为受益散客化和率先转型的相关标的;同时关注二季度景区客流回升的修复性机会。推荐宋城股份/腾邦国际/众信旅游;中青旅/中国国旅;黄山旅游/张家界/三特索道。

　　回顾:休闲游胜出,散客OTA和团客出境游高度景气。2013年策略提出《旅游产业图谱:休闲游走天下,推荐休闲三行业五朵金花》。2014年策略提出《产业图谱升级:散客化移动互联重构休闲游》。一季度,休闲游三要素(娱游购)对应的行业(文化娱乐/休闲目的地/免税)胜出,移动互联与散客化方式繁衍OTA,出境社独善其身。

　　移动互联提升要素商效率,优化代理商生态圈。①移动互联渗透要素商,使其适应散客化趋势,搭建线上直销渠道,提高运营效率。②未来3-5年,国内游以休闲为主,散客自由行方式比重高,OTA生存空间大;出境游以观光为主,跟团方式比重高,出境旅行社生存空间大。③移动互联优化代理商生态圈,传统旅行社引领出境游团客市场,OTA引领国内游散客市场。

　　策略:行业增持,寻找休闲游背景下的高效要素商,出境地龙头社,大而全OTA。着眼受益的要素商和代理商:①产业图谱看好休闲市场,推荐三大休闲子行业,从移动互联提升效率角度对要素商排序:文化娱乐>休闲度假>免税。②代理商:寻找具备核心竞争力标的。

　　要素商:寻找适应休闲需求,使用移动互联提升效率的标的:宋城股份、中青旅、中国国旅;关注自然景区价值修复行情。

　　代理商--旅行社:寻找具备目的地战略粘性,实施O2O战略的批零一体化出境社:推荐众信旅游、中青旅。见1月6日《旅游服务专题1:掘出境游蓝海纵向整合与O2O塑龙头》。

　　代理商--OTA:寻找大而全的PC端龙头:推荐携程旅游、腾邦国际,关注携程、去哪儿、艺龙。见2月6日《旅游服务专题2:PC端格局已定三标准甄选运营商》。

　　重点推荐:宋城股份/腾邦国际/众信旅游,中青旅/中国国旅。关注:黄山旅游/张家界/三特索道。

　　宋城股份:旅游演艺+城市演艺双管齐下,大文化战略持续推进;

　　腾邦国际:商旅+金融模式先进,有望成为行业龙头;

　　众信旅游:出境社龙头,上抢城池塑壁垒,下贴需求扩优势。