周二展望：重点布局十大板块优质股

　　证监会发布《优先股试点管理办法》事件点评：优先股顺利推出，利好大中型券商

　　类别：行业研究机构：华泰证券股份有限公司

　　投资要点：

　　事件：3月21日，证监会发布《优先股试点管理办法》(以下简称《办法》)。主要内容包括：(1)允许上市公司发行优先股，非上市公众公司可以非公开发行优先股。(2)明确三类可公开发行优先股的公司资质。(3)上市公司发行优先股，可以申请一次核准，分次发行。(4)公司非公开发行优先股得合格投资者数量规定。(5)优先股交易或转让环节的投资者适当性规定。

　　对此，我们认为：优先股顺利推出，政策利好效应大于实际带来的收入效应，利好大中型券商。

　　1。优先股有望为券商投行带来新业务收入。优先股融资是成熟资本市场重要的融资方式，美国在2008年金融危机后优先股发行额占总股权融资额的32%，从1996~2013年美国优先股融资额/公司债融资额区间值也达到3%~11%。参考成熟资本市场的发展情况，我们认为在政府的推动下，我国优先股有望获得快速发展，未来优先股发行有望为证券行业贡献收入超过30亿元。值得注意的是，优先股作为诸多融资方式的一种，与其他融资方式存在一定的替代关系，但是，我们认为，在国内资本市场发展到成熟阶段后，这种替代效应可能也会逐渐显现，但在非金融危机时期，这种效应可能并不十分突出。

　　2。优先股有望成为券商提供收益稳定的投资品种，有助于优化券商自营及资管的投资结构。根据我国现阶段情况，我们预计未来国内优先股股息收益率也可能达到7%-9%，高于十年期国债收益率，为券商的自营及资管等相关资产管理业务提供收益率相对较高并且相对稳定的投资品种，有助于优化券商资产管理的投资结构。

　　3。优先股发行对证券交易业务的收入效应较低。

　　4。综合而言，优先股的顺利推出反应了自上而下的证券也改革还在继续，政策利好还将持续，目前，新三板做市业务还在评测阶段、个股期权业务还在不断研究和测试中、T+0交易制度预期不断增强等等，后续行业改革政策利好预期有望增强。优先股试点初期，根据以往创新业务试点经验，评级较高、资本实力较强、风控较好的大中型券商有望首先获得试点资格，如中信、海通、招商等。

　　投资建议：金改政策红利还将持续，创新业务发展迅速，14盈利增长点较多，目前估值安全，对佣金率下降的担忧已经体现较充分，行业改革利好预期增强，维持行业“增持”评级。目前行业平均估值2.1倍，较充分体现了对行业佣金率受冲击的负面预期，部分优质大中型券商估值更是接近历史底部，行业创新业务推出预期逐渐增强，存在估值修复行情。推荐创新业务领先、业务结构均衡的海通证券(目前PB1.46倍)；投行、资管等多项业务居行业龙头地位，创新业务领先，经纪业务占比相对较低的中信证券(目前PB1.34倍)。此外，也请关注互联网主题投资机会，国金证券、锦龙股份；部分存在增发事件的券商也将存在交易性机会，如太平洋、东吴等。

　　风险提示：创新政策力度不达市场预期；股指大幅向下调整可能降低行业整体估值并影响投资业务收入；互联网金融发展超预期，导致交易佣金率大幅下降。

　　传媒互联网周报52期：创业板再融资暂行办法出台，龙头有望受益

　　类别：行业研究机构：中国国际金融有限公司

　　行业近况政策：

　　证监会3月21日推出三项重磅政策，包括IPO最新政策、优先股试点办法、创业板IPO及再融资办法。(详见行业要闻第一条)新媒体：1)乐视体育携手众筹网开启“世界杯互联网生活体验季”，乐视TV产品已获4K认证。2)澳客开展100万注彩票微信促销，加码移动客户端。3)微软宣布Xbox9月发售地区名单，中国未在列。4)博瑞《龙之守护》3月21日正式登陆AppStore，目前位居免费榜第二位。5)电视盒子风暴再度来袭：爱奇艺、搜狐、百度、九城拟推相关产品。

　　电影市场：1)华谊《整容日记》及《人间小团圆》分别定档4月4日和5月8日。2)《白日焰火》(华谊联合发行)上映两日累计票房2620万。

　　电视市场：1)中南重工拟10亿收购大唐辉煌，切入电视剧行业。2)上周新丽传媒《父母爱情》CCTV-1收视率3.36%居首，乐视独播《我是歌手》网络点击4600万居首。

　　公司其他：1)乐视网发布13年报，收入23.6亿，同增102%，净利2.55亿，同增31%，预计14Q1净利同增15%-30%，14年收入目标超57亿。2)中文传媒正筹划发行股份购买资产事宜，3月18日起停牌。

　　评论

　　创业板再融资暂行办法(《创业板上市公司证券发行管理暂行办法(征求意见稿)》)出台，再融资有望很快放开。发行条件设臵相对宽松，仅45%资产负债率存在一定限制，且推出小额快速定增机制，有利于亟需资金的传媒龙头，如乐视网、蓝色光标等。其他证监会政策中，创业板IPO降低财务准入，扩大行业范围；IPO新政放松募资额与募投项目挂钩要求，提振市场对IPO重启预期。

　　下周将迎来板块第一波年报集中发布，建议关注。

　　估值与建议

　　14年“估值分化”会成为板块投资主线，建议从两个角度锁定龙头标的，1)市场化层面：管理层优秀，有能力整合行业的龙头：乐视网、华策影视、蓝色光标、光线传媒、百视通、奥飞动漫、省广股份。2)国企改革激发国有公司活力，给民营资本介入机会：人民网、百视通、光线传媒、华策影视。另外，创业板再融资放开，乐视网、蓝色光标等急需资金的龙头公司会迎来新一轮基本面上扬的投资机会，建议关注。

　　风险

　　行业增长不达预期；政策监管的不确定性。