周二展望：重点布局十大板块优质股

　　钢铁水泥数据更新：需求继续恢复，价格企稳

　　类别：行业研究机构：中国国际金融有限公司

　　行业近况

　　上周水泥价格整体企稳，需求继续恢复，库容比环比回落，同比持平；钢价震荡小幅上涨，矿价震荡下跌，钢材社会库存回落，钢厂库存依然高企，铁矿石港口库存再创新高，钢产量平稳。

　　评论

　　水泥需求继续恢复，价格环比企稳。上周进入三月中下旬，全国水泥需求快速恢复，华北恢复至8成，华东大部分地区恢复至9成，华中8-9成，西南华南基本正常，西北快速恢复，东北结束冬储预计4月后恢复。上周全国水泥均价企稳，环比持平；淡季至今全国水泥均价下降18元/吨，降幅5.1%，好于去年同期的25元/吨和7.4%；当前水泥价格比去年同期平均高出25元/吨，一季度均价预计高出30元/吨。水泥库容比环比回落，同比持平。截至上周，全国水泥平均库容比为71%，较前一周回落1个百分点，与去年同期持平，显示需求的恢复已开始消化原有库存，随着需求回升，库容比将进一步回落，为后期水泥价格的提升打下基础。

　　钢价矿价震荡，库存依然高企，压制产量。上周钢材价格震荡小幅上涨，螺纹钢和热轧分别涨30元/吨和10元/吨至3110元/吨和3460元/吨，冷轧跌20元/吨至4140元/吨；进口矿价格震荡下跌2-3美元/吨，澳大利亚PB粉矿108-110美元/吨(CIF)，65%巴西粗粉116-118美元/吨。需求有所恢复使得钢材社会库存开始去化，但截至3月上旬钢协会员企业库存仍在1666万吨的历史第二高水平，港口矿石库存则突破1.1亿吨且仍在攀升。3月上旬钢协预计日均产量209.7万吨，同比环比增幅都在1%以下，产量平稳。

　　估值与建议

　　上周A股水泥钢铁板块分别上涨4.7%和1.4%，分别跑赢大盘2.5和跑输大盘0.8个百分点，其中河北板块在京津冀协同效应带动下上涨幅度较大；H股也以上涨为主，水泥涨幅5%-10%。随着城镇化、京津冀协同发展、棚户区改造、发改委新批铁路项目等多项政策的出台，市场开始在经济下滑和政策微调中博弈，A股水泥估值低基本面相对较好，具有较好的风险收益比，A股推荐海螺、华新，以及估值更低受益京津冀概念的冀东，H股推荐中建材、海螺和华润。A股钢铁估值处于历史底部区域，行业仍在去库存，向上催化剂仍需等待；但行业产能正在逐步去化，供需改善推动P/B修复的中期逻辑不变，H股推荐鞍钢、马钢。

　　风险

　　流动性收紧超预期，投资大幅下降。

　　铁路装备行业点评：多利好重叠，铁路装备板块行情可持续

　　类别：行业研究机构：华泰证券股份有限公司

　　投资要点：

　　优先股试点，利好大盘蓝筹股。铁路装备将受益。本周末推出的优先股试点政策，整体上有利于缓解市场对股票供给压力的担忧，对大盘蓝筹股的估值有支撑作用。机械行业中的受益板块主要集中在铁路装备和工程机械。而工程机械和宏观经济相关性太强，在经济进一步放缓的预期下，表现预计会显著弱于对经济有兜底作用的铁路装备板块。铁路装备板块主要公司中国南车、北车均是上证50成分股，符合本次优先股试点的条件，且均为国有，业绩平稳，未来成长性确定，目前看估值不高，股息率较高，较适合发行优先股。是机械行业中最受益的标的。

　　铁路装备行业是调节经济的重要工具，基本面平稳，适合波段投资。2011年723高铁事故之后，中国铁路建设“大跃进”时代结束，后一直处在稳步推进的过程中。资本市场对铁路建设预期的波动远远大于基本面的波动，因此铁路装备板块几乎每年都会有一大段波段性的投资机会。铁路建设规模由铁路规划所决定，是一个长期、宏观的建设目标，目前没有任何大的调整；铁路建设进度过去随意性较大，但723事故之后，主要受制于建设技术周期，项目建设投产周期稳定，不会有太大的变化。因此，未来铁路每年的投产规模和设备采购规模，大方向是趋稳，不会有太大的超预期。目前板块股价处在底部，进一步向下空间不大。

　　经济增速进一步放缓预期提高，铁路经济兜底功能凸显。本届政府对经济增速的控制力很强，实际增速会在政府预期之中，短期经济下行，则强调稳增长，经济趋好，则加快调结构。目前经济再一次处在下行波动周期，稳增长相关板块会受到强调。铁路建设是稳增长举措之一。上周国务院会议更多强调稳增长，说明高层目前对经济失速的担忧大过于结构调整的压力，后续铁路建设将再次被强调。近期发改委接连核准了新疆红柳河至淖毛湖、哈尔滨至牡丹江、哈尔滨至佳木斯等线路，总投资共计1400亿元。本次批复的铁路项目，虽然在原铁路规划之内，但却也向市场释放稳定预期信号，明显提振了资本市场对行业的信心。

　　宏观经济进入“兜底”小周期、优先股试点利好重叠，铁路装备行业有望持续。综上，铁路装备主要公司中国南车、北车、时代新材，股价经过上一轮“高铁外交”的行情周期，现在处在阶段性底部，同时叠加了优先股试点的利好，以及在经济下行波段中的兜底作用凸显。另外，近期创业板、中小盘公司调整剧烈，都给铁路装备板块带来的较好的投资机会。预计本轮反弹可以持续，标的排序上，按照向上弹性，依次为中国北车、时代新材、中国南车。