五行业迎来利好 后市走强可期

　　水泥行业：京津冀一体化提升需求

　　继此前进行华东水泥草根调研之后，本周我们率先对华北5家对象进行了草根调研。今年以来河北大企业出货量大幅增长30%以上，一方面关停小粉磨站为大企业腾出了空间，另外基建需求有所回升。在总书记的亲自领导下，京津冀一体化已经上升为国家战略，利好河北的水泥需求。我们维持对冀东、金隅的强烈推荐。

　　总书记亲自领导，京津冀一体化上升为国家战略。京津冀协同发展战略提及多年，但在三地特别是京津固有利益的羁绊下一直进展不大。2014年2月，习近平主持召开了京津冀协调发展座谈会，强调实现京津冀协同发展是一个重大国家战略。未来河北省将充分享受京津地区的资源外溢，实现自身发展。而基础设施建设作为河北的短板和一体化的先决条件，将得到快速发展。

　　河北石家庄水泥产能收缩态度坚决，价格已经率先上涨30元/吨。在治理大气污染和化解产能过剩的双重压力下，河北计划到2017年压减水泥产能6000万吨，减少产能21.4%。石家庄采取强制拆除和财政补贴的方式关停区域内粉磨产能，廊坊也采取了两次集中拆除措施。受益于小粉磨站产能的退出，去年10月份以来石家庄水泥价格上涨了30元/吨。此外，河北各地均制订了严重污染天气预警方案，出现预警时水泥企业将被强制限产或停产。

　　市场份额上升和基建需求回升，大企业出货量普遍增长30%以上。受益于河北对小粉磨站的整治工作，市场份额开始向大企业集中。另外调研中河北受访企业反映基建需求有所回升，京石高速改扩建、石济高铁等重点项目将在年内对水泥需求形成明显拉动。地产需求表现一般，后续棚户区改造或形成一定支撑。今年前两个月，受访的大企业水泥出货量同比大幅增长30%以上。

　　京津冀一体化预期升温且基本面明显好转，继续强烈推荐冀东、金隅，全行业价值角度维持海螺强推。此前我们曾预判过今年京津冀的重要性会提升，并上调冀东、金隅评级至强烈推荐，也有公司深度报告。

　　近期京津冀一体化预期持续升温，我们认为未来或不断有相关政策推出。河北水泥市场持续低迷多年，本周草根调研显示基本面好转明显，冀东和金隅具有较大的盈利上升空间，继续强烈推荐。另外从业绩价值的角度看，我们认为海螺水泥值得守候反弹。风险提示：京津冀一体化进度低于预期，河北水泥供给收缩不力。

　　招商证券