危机加快俄能源东向合作 七只股前景光明(附股)
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富瑞特装:一季度快报业绩符合预期,预计全年增长50%左右
富瑞特装300228
研究机构:平安证券分析师:陆洲,杨绍辉,余兵 撰写日期:2014-03-17
事项:
富瑞特装公告,2014 年一季报净利润6582-8044 万元,比上年同期增长35%-65%。2014 年第一季度公司非经常性损益对净利润的贡献金额预计为250万元。
平安观点:
一季报业绩增幅符合预期
我们预计公司盈利增长主要来自LNG 装备板块的销量增长,但利润同比增幅较2013 年各个季度显著下降。
2013 年四个季度净利润同比增速维持在100%左右,主要受益于2013 年LNG气瓶市场需求、LNG 加气站设备的爆发式增长,以及规模化生产推升公司LNG气瓶产品的盈利水平。
受 2013 年下半年工业用气价格上涨的冲击,公司三季度订单回落,年末有所恢复,但2014 年LNG 气瓶需求量难以延续2009 年以来年均翻倍增长,行业增速预计回落至50%以内。
预计全年净利润增幅五成左右
根据行业判断,预计公司LNG 气瓶市场供给结构基本不变,气瓶销售收入增长30%左右;受政府推动影响,LNG 加气站设备有望翻倍增长;LNG 液化装置确认套数预计由去年2 套增加到5 套左右。
LNG 动力船仍以出口为主,去年交付量少,预计目前仍有多套订单,对应金额数千万元;预计去年再制造发动机销售200 余套,今年预计销售上千套,再加上气瓶后再制造计划收入有望接近1 亿元。
速必达去年销售低于预期,安全要求影响进度,14 年较难预测。
公司亮点在油改气、海外市场扩展、并购
我们估计公司油改气项目实现再制造发动机200 多台销量,但2014 年将放量增长,长期存量重卡油改气将是公司的看点之一。
公司先后与新奥能源签订战略合作协议、与 Bennett 公司成立合资公司共同开拓海外市场,14 年公司LNG 装备产品将拓展至中东、北美市场,成为公司新的利润增长来源。
LNG 产业链并购也将成为实现百亿富瑞的有效方式之一。
维持公司“强烈推荐”投资评级
LNG 装备需求旺盛,且公司在市场品牌、产品竞争力、产品研发和市场开拓力度等方面形成的综合竞争力,公司业绩仍将维持快速增长,但我们判断公司盈利爆发增长的黄金时期很难在2014 年重现,我们将14/15 年EPS 预测值由2.98/4.44 元下调至2.62/3.63 元,目前股价对应2014 年PE 仅25 倍,维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示:市场竞争加剧影响产品盈利能力;气价波动影响市场需求等
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