5行业迎来利好 后市走强可期（3.25）

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　　年初以来，甘氨酸价格强势上涨，目前工业级甘氨酸报价达1.5万元/吨，较年初上涨20%。对此，中信建投分析师认为，草甘膦价格上涨将会增厚上市公司经营业绩，因此草甘膦板块将会再次表现。

　　甘氨酸供需紧张价格强势上涨

　　数据显示，2014年以来，甘氨酸价格强势上涨，目前工业级甘氨酸报价达1.5万元/吨，较年初上涨20%，食品级甘氨酸价格在1.8万元/吨左右，从工业级甘氨酸到食品级甘氨酸需经过脱色和提纯处理。甘氨酸价格上涨的原因有多个方面，中信建投分析师罗婷认为，首要也是最主要的原因还是环保压力巨大带来的市场供应紧缺、供给不足；其次是草甘膦因甘氨酸供给不足而开工不足，草甘膦价格上涨也在一定程度上促进了甘氨酸价格的上涨；最后，环保问题导致的部分企业相关人员被抓，也在一定程度上起到了威慑作用，环境犯罪惩罚力度之高，导致国内环保不达标的甘氨酸企业不敢冒然开工。

　　环保对甘氨酸行业的影响，从去年11月份开始显现，且年后越来越严苛。据了解，年初以来又有两家企业因环保问题停产，涉及到的产能共7万吨。目前全国可正常开工的甘氨酸产能约为25~30万吨。而从我们统计的甘氨酸法草甘膦总产能56.2万吨，对应甘氨酸需求31万吨来看，当前甘氨酸供给明显不足。

　　目前，甘氨酸行业龙头企业占据一半以上的产能，另外还有两家企业产能在5万吨以上，这两家企业一家因环保问题停产，一家自产自销，剩下的企业都是1~2万吨的小产能。而甘氨酸行业污水处理投入大、成本高，仅污水改造一次性投入就要一千多万，小企业根本无力承受。以前环保管理较为宽松，不少企业都不做环保投入，而现在随着环保政策日益严苛，小企业就基本只能退出，稍大一点的企业也得重新上环保设施才能开工，而这也需要一定的时日。

　　值得注意的是，甘氨酸14年出口恢复性增长，也将影响工业级甘氨酸的供给。

　　草甘膦价格确定性上涨建议超配行业龙头

　　据中信建投分析师罗婷分析，根据其草甘膦库存模型的监测数据，当前国内草甘膦库存处于较低的水平，国内春耕启动及北美需求旺季到来，必将拉动草甘膦需求，低库存将会带来价格的强劲反弹。

　　而作为草甘膦的主要原材料甘氨酸价格近期已出现强劲上涨，供需紧张是产品价格上涨的逻辑基础，甘氨酸行业经过近几年的去产能，下游草甘膦需求的不断增加，甘氨酸的供需已达到紧平衡状态，而甘氨酸生产过程中的废水处理等环保问题，这也将压制甘氨酸行业的开工率；供给受限，需求旺盛，甘氨酸价格将会继续强势上涨，这必将增加草甘膦的生产成本推动草甘膦价格上涨，同时甘氨酸短缺将会影响草甘膦行业的开工率。因而，在低库存、成本推动及需求拉动的共同作用下，未来一段时间内草甘膦价格将会确定性上涨。

　　罗婷表示，草甘膦板块自13年8月份以来已经经历长达半年左右的调整，因此，不管从调整的时间长度，还是从股价调整的幅度都已经表现的比较充分，而草甘膦价格上涨将会增厚上市公司经营业绩，草甘膦板块将会再次表现，重点推荐板块龙头：新安股份、扬农化工、江山股份、沙隆达和和邦股份。

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