蓝宝石景气周期来临 10股最大赢家

　　超华科技  （002288 股吧,行情,资讯,主力买卖）:公司业绩符合预期，主营业务保持稳定

　　公司公布2013年半年报。公司2013年上半年营业收入为3.73亿元，较上年同期增长7.3％；归属于母公司所有者的净利润为2530.51万元，较上年同期增长4.83％；基本每股收益为0.064元，较上年同期下滑12.33％。归属于上市公司净资产为11.41亿元，较上年同期增长1.61％。本期不计划派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。公司预计1-9月归属母公司所有者的净利润同比增长1％-50％。

　　事件分析:

　　公司主营业务保持稳定，毛利率小幅提升。公司主要从事CCL、PCB及其上游相关产品电子铜箔、专用木浆纸的研发、生产和销售，拥有独立完整的产品研发、原材料采购、产品生产、销售系统和面向市场自主经营的能力。2013年面临国内外需求不足、原材料成本、资金成本及劳动成本增加等形势，公司通过加强市场开拓、技术创新、节能环保和成本控制等各种措施来提升公司的盈利水平。2013年上半年毛利率达到21.54％，较2012年的20.66％提升0.88个百分点。

　　公司借助资本市场，不断做大主业。今年上半年，公司坚持稳步实施“纵向一体化”的产业链滚动发展战略，借助资本市场的先发优势，通过发行公司债及收购惠州合正100％股权、设立梅州超华数控科技有限公司、受让梅州泰华100％股权，一系列的资本运作使公司调整了产品结构，优化了公司产业链，扩充了公司整体实力。目前，公司产业结构转型升级取得了显著效果，逐步实现了公司在全国的布局，整合也进一步发挥公司产业链一体化优势，提高了公司的核心竞争力，使公司在产品技术和生产规模上均实现跨越式的发展。

　　盈利预测与投资建议:

　　盈利预测及投资建议。公司是国内较大的PCB、覆铜板生产企业，属于少有的几家纵向产业链完整的生产厂商。今年公司通过一系列的资本运作，优化了公司产业链，提升了公司核心竞争力。考虑到公司技术、研发以及新收购公司的协同效应，加上行业下半年旺季的需求，我们预计公司下半年业绩将明显改善。我们首次给予公司“增持”投资评级。

　　生益科技  （600183 股吧,行情,资讯,主力买卖）:2012年表现平淡，2013年景气度回升

　　2012年宏观经济影响，营收略微增长净利润大幅下滑:1)公司2012年的毛利率较2011年下滑1.7％，这主要是2012年覆铜板的销售价格下调同时松山湖覆铜板第四、五期工厂进入试产阶段，单位产品制造成本增加。2)公司投资收益较去年同期减少25.65百万元，减幅为111.08％，主要系联营公司东莞生益电子有限公司自2011年底至本报告期3季度停工改造，停工损失形成大额亏损所致。

　　2013产能稳定，投资收益有望回升:1)公司2013年产销计划较2012年4％增长，产能销量较为稳定。2)。2013年联营公司重新开工后，亏损状态会扭转，公司的投资收益有望爬升。

　　PCB景气度拉动覆铜板量价齐升，上游材料依旧享受优惠税:1)2012年PCB台企总体处于较2011年景气回升状态，2013年一季度持续好转。2)覆铜板行业议价能力高，市场需求推动覆铜板进入供小于求格局。3)覆铜板上游材料成本目前较为稳定，继续享受关税优惠，2月份铜价还略有下降。这在覆铜板提价时候给予更大的利润空间。

　　上调盈利预测，给予“买入”评级

　　我们上调公司盈利预测，预测公司2013~2015年实现净利润分别为388.14、426.88和504.60百万元，同比增长20.03％、9.98％和18.21％，相较于2012年扣非净利润基期增长27.55％，40.28％和65.82％。EPS分别为0.273、0.300和0.355元。

　　鉴于公司目前的估值水平和的覆铜板行业定价前景，我们给予公司“买入”评级，给予公司目标价5.46元，对应2013-2015年PE20X，PE18.2X和PE15.38X。目前股票价格对应2013年15.42X。