蓝宝石景气周期来临 10股最大赢家

　　晶盛机电  （300316 股吧,行情,资讯,主力买卖）:复苏迹象显现需密切跟踪，期待蓝宝石业务投产

　　事件评论

　　上游设备需求传导滞后，收入与利润延续下滑趋势。4 季度公司实现收入2218万元创近年来最低水平，净利润846 万元同比下降76.48％:1)虽然2013 年国内光伏行业持续复苏，但复苏初期企业扩产动力不足，使得设备需求相对行业景气度有一定滞后。同时，部分已签合同客户选择延迟，甚至取消订单交付，新增需求依旧低迷；2)虽然下游触底复苏，但盈利水平仍处于低位，降成本依然是硅片行业的主旋律，部分龙头企业扩产选择采购价格较低的厂商设备或者二手设备，公司产品立足高端，价格下降幅度较小，一定程度影响了销售。

　　下游持续回暖，订单需求复苏迹象显现但尚需时日。随着光伏政策的持续落地，国内光伏装机量快速增长，预计2014、2015 年装机规模有望达到14、18GW。

　　下游持续恢复使得公司订单需求出现复苏迹象，意向订单增加；去年底在手延迟交货合同订单3.40 亿元，公司尚未计入收入的已交货订单0.65 亿元，部分交货订单1.05 亿，较3 季度进一步下滑，预计收入恢复尚需时日。

　　蓝宝石需求进入快速增长，下半年将逐步贡献增量。随着在手机、LED 照明等方面应用的逐步打开，蓝宝石需求将进入快速增长期。公司35Kg 蓝宝石长晶工艺技术已具量产水平，内蒙古厂区一期100 台蓝宝石炉项目预计下半年建成投产，是后期业绩主要增量之一。此外，公司已成功研制直拉区熔单晶炉，拉晶速度较传统设备提高35％，晶棒成本下降40％以上。后期随着市场推广，尤其是中环股份区熔硅单晶项目投入建设，将成为收入重要来源。

　　积极向终端延伸，电站开发顺利推进。3 季度末公司与山西朔州市平鲁区政府、安沃国基投资签订合作框架协议，拟在平鲁光电信息产业园共同建设光伏电站，协议规模达2GW。合资公司已成立，目前正在申请路条和拿地的手续中，预计今年完成20MW。

　　维持“谨慎推荐”评级。预计公司2013、2014、2015 年EPS 为0.16、0.56、0.84 元，对应PE 为108、32、21 倍，维持谨慎推荐评级。长江证券