万亿土壤防治蓝海浮现 11股酝酿大爆发

　　维尔利:一季度业绩平稳,继续看好公司成长趋势

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邓莹 日期：2013-04-26

　　事件评论

　　受2012年订单的放缓影响,公司一季报营收状况平稳。公司2013Q1实现营业收入6411万元,与去年基本持平。主要原因在于公司2012年订单减少,相对应的2013Q1确认的订单收入放缓所致。

　　公司毛利同比减少,管理费用同比增加,但是营业税金减少以及冲回的资产减值准备保证公司一季度业绩平稳。公司一季度经营毛利为2629万,比去年减少287万,管理费用由于股权激励增加462万,但是公司由于当期冲回之前计提坏账准备使得资产减值准备减少414万,并且由于收到土建及安装分包发票抵扣冲减营业税金使得营业税金及附加减少133万。综合这些因素,公司一季度业绩保持平稳。

　　换届过后,我们继续看好公司传统业务成长趋势。由于受到地方政府领导换届的影响,2012年公司新签工程订单只有近2亿元,相比2011年明显减少,对于公司2013年所结算的主营业务收入及利润将带来一定影响。但“十八大”后地方政府换届基本完成,项目招标出现复苏,公司未来成长依然值得期待。

　　倚靠上市公司资本运作平台,外延扩张值得期待。近期公司积极利用超募资金进行外延式扩张,在传统业务的基础上积极进入垃圾发电、餐厨垃圾处理、工业危废处理以及污水处理等业务。我们认为公司可以借助上市公司资本运作平台,以小身材撬动大业务,从而实现规模化以及多元化,未来发展值得期待。

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.84元、1.11元、1.24元。公司目前是垃圾渗滤液的龙头企业,看好行业和公司未来的发展前景,维持公司“推荐”评级。