国务院部署加快棚改和铁路建设 相关概念股前景可期(股)

　　开尔新材:环保成主业，装饰和幕墙稳定

　　开尔新材 300234

　　研究机构：东兴证券 分析师：赵军胜 撰写日期：2013-08-02

　　事件:

　　公司公布2013年中期报告，2013年上半年公司实现营业收入1.12亿元，同比增长69.75%；营业利润2041万元，同比增长27.67%；利润总额为2176万元，同比增长15.09%；归属于母公司所有者的净利润18.58亿元，同比增长12.74%，实现每股收益为0.15元。

　　工业保护搪瓷材料发展迅速，公司转型环保公司。2013年上半年公司工业保护搪瓷材料实现营业收入6444万元，同比增长290.53%，超出立面装饰搪瓷材料营业收入4652万元，业务收入占比58%，成为公司主要业务。同时，随着公司年产1万吨的搪瓷波纹板传热元件专用于生产线投产，预计2013年公司工业保护搪瓷材料业务将继续保持快速的发展势头。

　　工业保护搪瓷市场拓展提升收入和销售费用率，降低综合毛利率。公司2013年上半年公司加大工业保护搪瓷业务的市场拓展，营业收入同比大幅增长。由于工业保护搪瓷产品毛利率相对较低为38.72%，低于立面装饰材料9.37个百分点，而立面装饰毛利率同比提高，公司综合毛利率为42.59%，同比微降0.46个百分点。公司加大市场拓展，投标服务费、销售人员工资、差旅、运输费用大幅增加导致销售费用率提升至12.21%，同比增加4.36个百分点。

　　订单充沛，提供2013年业绩基矗截至到2013年6月末，公司在手订单4.24亿元，而去年同期在手订单仅为1.15亿元，同比增长269%。2013年新签的订单中主要是工业保护搪瓷材料订单，地铁装饰订单主要为2012年签订，其中，工业保护搪瓷材料订单为2.68亿元；幕墙业务订单为4299万元，立面装饰订单为1.56亿元。

　　立面装饰和幕墙业务稳定发展。公司的立面装饰业务继续保持相对稳定增长，收入上半年同比下降5%，但是营业利润同比增长2%。2013年地铁投资规模在2850亿元左右，为公司立面装饰业务提供广阔市场空间。同时，幕墙业务公司新接业务包括康恩贝的幕墙、珀斯儿童医院搪瓷钢板、人民日报社报刊综合业务楼搪瓷百叶项目等，保持良好的发展态势，也为公司未来发展开辟新的成长空间。

　　盈利预测和投资评级:预计公司2013年到2015年公司的EPS为0.48元、0.72元和1.04元，以收盘价19.84元计算对应的动态PE为42倍、28倍和19倍，考虑到公司受益环保和新型城镇化政策、环保产品为主业、地铁装饰材料的龙头地位和成长性，维持公司“推荐”的投资评级。