两部委起草智慧城市文件 8股再演逼空戏

　　新开普:移动支付引领新增长,一卡通先行者蓄势待发

　　新开普 300248

　　研究机构：平安证券 分析师：符健 撰写日期：2014-04-01

　　事项:公司发布2013年年报:13年公司实现营收2.21亿元,同比增5.6%;

　　营业利润同比下滑84.75%;归属于母公司净利润为0.25亿元,同比下滑41.39%,EPS 为0.28元;归属于母公司的扣非后净利润同比下滑39.4%。公司利润分配预案为10转6派1元。公司发布14年经营目标,销售收入2.6-2.8亿元,净利润4200-4500万元。同时公司发布一季报预告,预亏0-300万元。

　　平安观点:

　　跨行业扩张效果显著,14年净利率大幅回升是大概率事件校园领域仍为公司营收主要来源,其中直销金额占营收比重约为 49.3%,同比增长1.9%,经销商金额占营收比重约为28.5%,同比下滑0.7%;企事业单位同比增长19.3%;城市领域同比增长50.2%。我们判断公司校园收入增长将长期趋缓,而企事业单位和城市领域则有望持续维持较快增长。

　　公司 13年收入实现增长,净利却同比下滑41.4%,主要由于成本大幅增长。公司毛利率同比降3个百分点,销售费用率和管理费用率分别提升11.1和2.8个百分点,因为公司有计划的引进高端营销、研发人员,且在NFC 手机近场支付、电力载波集中抄表、燃气表等新应用领域进行技术研发所致,我们判断公司新技术储备已取得阶段性成果,14年毛利率有望恢复,同时费用率有望大幅下降。

　　一季报经营情况靓丽,未来手机一卡通业务有望爆发式增长发出商品是营收最好的先行指标,年报中显示发出商品同比增速高达57.0%,我们对公司一季报营收增速持非常乐观态度,公司一季报预亏0-300万,主要应是经营外因素所致,我们估算一季度公司增值税退税款及存款利息影响约440万,在完全可比情况下, 一季报经营利润相对 13年同比增速应该非常快。

　　我国第三方移动支付市场交易规模持续保持快速发展势头,13年同比增速高达707%。公司已具备在移动支付四个关键环节上提供相应解决方案的能力和技术储备,并与三大运营商保持着良好合作关系。公司依托技术优势和客户资源,将为推广O2O 商业模式企业提供丰富线下客户资源及整体解决方案,公司将受益于运营商对于手机近场支付大力投资,手机一卡通业务有望面临爆发式增长。

　　上调评级至“强烈推荐”,目标价40元:

　　暂不考虑公司手机一卡通业务的爆发式增长,预测公司14-16年EPS 分别为0.50、0.76和1.11元。考虑到未来NFC 推广对公司商业模式可能带来的变化,我们认为市场对于公司未来价值理解仍然很不充分,上调评级至“强烈推荐”,目标价40元,对应15年约50倍PE。

　　风险提示:宏观经济风险、市场风险、技术风险、税收政策变化风险。