环保部将陆续公布“雾霾”元凶 概念股有望卷土重来

　　4月3日，据中国广播网报道，环保部副部长吴晓青今天披露，目前已经初步掌握了北、上、广等城市污染清单，社会关注的“雾霾元凶”数据有望陆续公布。

　　社会关注的“雾霾元凶”问题，可能很快将获得破解。吴晓青说，北上广等发达区域在PM2.5(可吸入颗粒物)监测方面，已经取得重要的阶段性成果。

　　吴晓青谈到，有一些阶段性的(成果)，比如说VOC(挥发性污染物)的排放清单我们已经有了。比如说在上海，北京一些发达地方，他们已经通过源解析已经掌握了影响大气污染的主要排放源有哪些，已经初步(结果)都有了。他表示，以上海为例，目前正持续开展常态污染下的颗粒物来源解析工作，同时还根据不同污染情况，对具体的污染物来源清单进行更新。最新监测研究显示，上海市PM2.5来源，本地污染排放占到8成。

　　据吴晓青透露，北京的源解析工作也已经完成，并于本周一经过了专家组论证，“雾霾元凶”的数据短期内有望公布。未来这些监测数据将成为各地制定具体治理措施的主要依据。

　　对于资本市场而言，在雾霾天的持续侵扰下，“雾霾防护概念股”持续升温，分析人士表示，雾霾天的出现总能引发资本市场追逐环保股的热潮，而随着政府对雾霾天整治力度加大，或将引发相关概念股的卷土重来。

　　究竟有哪些概念股有望引领投资热潮呢？业内人士普遍看好五类股：

　　一是空气质量监测领域。没有监测就无法对空气质量污染进行有效的判断，要进行PM2.5等颗粒物的污染治理，首先受益的是检测仪器厂商，目前A股中，天瑞仪器、华测检测、创元科技等3家上市公司具有PM2.5检测概念，先河环保、聚光科技、雪迪龙等个股则有空气检测概念。

　　二是除尘治理领域。从事大气除尘、工业粉尘治理的公司有龙净环保、科林环保、三维丝、菲达环保等。

　　三是硫化物治理领域。涉及脱硫脱硝的主要上市公司有燃控科技、龙源技术、九龙电力、国电清新、永清环保等。

　　四是空气污染带来了口罩和空气净化产品的热销。近期由于市民抢购，多家药店口罩出现了断货现象，其他与空气净化相关的产品也都成为抢手货。目前A股上市公司中，龙头股份、泰达股份、金鹰股份、维科精华等个股有口罩概念；创元科技、横店东磁、雪莱特具有空气净化器概念。

　　五是空气质量差使得医院呼吸道疾病患者成倍增加。在这种情况下，上呼吸道感染类用药值得关注。具有呼吸道感染用药的品种包括上海凯宝的痰热清注射液、以岭药业的连花清瘟胶囊等。

　　事实上，相关概念股的风起云涌不仅仅是短期炒作，国家对大气污染治理越来越重视，环保政策法规不断出台，这使得大气污染治理改造提效项目增多，对相关公司业绩有着直接提振。

　　受益个股解析

　　国电清新：多业务布局，走出国门第一步

　　研究机构：申银万国日期：2014-01-22

　　走出国门第一步。在国外设立子公司目的是充分利用国际市场资源，积极参与国际竞争，推广公司自主知识产权技术，打造国际品牌，开拓国际业务市场，实现公司国际化发展战略。这是公司长期跟踪国外市场后的理性判断，彰显了公司对自身技术水平的信心和积极开拓的战略。

　　特许经营项目和EPC 项目拓展保障13-14 年业绩增长。2012 年12 月公司交割了丰润热电、呼和浩特热电和云冈电厂合计224 万千瓦机组的脱硫运营资产，已开始稳定运营，是2013h1 业绩的主要增量。上述热电厂的利用小时数普遍高于行业平均水平，2013h1 利用小时约为3200-3300 小时，预计上述电厂全年利用小时数约为6300 小时，可贡献主营收入约为1.8-2 亿。待唐山热电和乌沙山电厂交割后公司脱硫运营规模将从现有的704 万千瓦进一步增加至1004 万千瓦，是2014 年业绩的主要增量。公司在经营思路转变之后(从专注BOT 转向EPC、BOT 并重)EPC 项目的拓展也有突破。

　　多领域布局着眼长期发展，维持“增持”评级。除了烟气脱硫脱硝之外，公司在轻质煤焦油和节能业务均有突破，多领域开花的战略布局已现。研报维持公司13-15 年盈利预测，主营收入分别为10.44 亿、16.57 亿、18.61 亿，归属于母公司所有者的净利润分别为2.10 亿、3.43 亿、3.98 亿，对应每股收益分别为0.39 元、0.64 元、0.75 元，复合增速逾50%。目前股价对应14-15 年的PE 分别为50、30、26 倍，研报看好公司运营项目的拓展实力和其它领域的布局，14-15 年业绩超预期概率较大，维持“增持”评级。

　　风险提示：运营项目交割进度滞后。

　　龙源技术：低氮改造业务仍是收入的主要来源

　　研究机构：国联证券日期：2014-01-21

　　事件：公司公布 2013年业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润为18005万元-20124万元，同比下降15%-5%，非经常性损益对归属于母公司净利润的影响金额约为1,113 万元，与上年同期基本持平。13年实现每股收益为0.63-0.71元，略低于研报此前的预期。研报此前预计公司2013年实现归属于上市公司股东的净利润为21412万元，实现EPS为0.75元。

　　点评：

　　业绩略低于研报此前预期，低氮改造业务仍是收入贡献主力，同时销售费用大幅增长吞噬利润。由于近两年我国火电机组迎来脱硝改造高峰期，订单需求持续释放，作为前端低氮改造业务的开拓者，2013年公司的低氮改造业务实现收入超过9亿元，同比增长约50%。依然保持了较快的增长，成为收入和净利润的主要来源。同时看到，公司在加大市场开发和维护力度的同时，主动对在实际运行中发现问题的部分产品和项目进行了进一步改进和完善，导致销售费用增长较快。2013年公司销售费用同比增加约 3,360万元，费用的大幅增长吞噬了利润空间，但下半年的销售费用较上年同期有下降趋势，同时从销售费用的环比数据看，三季度开始销售费用增长在逐步放缓。公司未来将继续开拓低氮改造业务的应用领域，进一步拓宽应用煤种和炉型，需要继续关注低氮改造业务的拓展情况以及销售费用的控制力度。

　　维持 “谨慎推荐”评级。研报给予13、14、15年EPS分别为0.67元、0.72元、0.75元。以1月16日收盘价19.1元计算，对应13、14、 15年PE分别为29倍、27倍、25倍，鉴于公司的低氮改造业务后续仍将成为业绩推动的主要力量，研报继续保持跟踪，维持“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：低氮改造业务业绩贡献不达预期的风险；竞争导致产品价格下降的风险，余热利用业务进展慢于预期的风险。

　　中电远达：估值仍有提升空间

　　研究机构：兴业证券日期：2014-01-20

　　投资要点

　　事件：2014年1月16日晚，中电远达公布2013年业绩预告一一营业收入实现32.87亿元，同比下降-31.37%；利润总额3.52亿元，同比增 47%；归属于母公司净利润为2.12亿元，同比增25.72%；EPS为0.41元，低于市场预期(0.45-0.49元).

　　点评：

　　2013 年业绩预告，成本项存疑。此次公告的仅仅是业绩快报，数据较为有限，研报将公司披露利润表数据整理为表1。对比发现：1)“营业利润/营业收入”(营业利润率)，Q3为15%，Q4仅为8%，说明四季度成本上升较大，成为四季度乃至全年低于预期的主要原因；2)Q4归属于母公司净利润略低于Q3，考虑利润总额两个季度间的较大差异(6000万元)，说明资产交割确信已在3季度完成(包括催化剂、远达工程等权益)。总体看，4季度成本上升超出市场预期，驱动因素分析仍有待完整报表披露。

　　公司价值，一叶不可障目。研报强调投资中电远达的核心逻辑：远期看远达是少数能成长为囊括“气、液、固”环保全产业的大平台公司；近可看增发收购优质脱硝运营资产即将成行。研报认为只要这个假设未变，对待类似四季度业绩波动需留一份冷静。注意2013年是公司业务转型年，此次年末成本端费用的计提要区分是长期还是短期行为，这都需要更多数据佐证解读。换个角度看，市场关注是14年的业绩预期，在研报此前EPS预期0.82元基础少打9折(保守预计)，对应目前的收盘价PE仅为30倍，向下空间不大。

　　投资建议：维持增持评级。考虑公司非公开增发项目于2014年2月完成，研报预计2013-2015年每股收益分别为0.41元、0.82元和0.90元，对应PE分别为56倍、28倍和25倍。喧嚣中清醒可贵，维持增持评级。

　　风险提示：非公开增发进度滞后。

　　三聚环保：能源净化龙头，焦炉气制LNG领域有望突破

　　来源：国海证券日期：2014-01-02

　　事件：

　　国海证券近期到北京调研了公司总部现场，与董事长、董秘等高管就行业和公司经营情况进行了沟通交流。

　　调研结论：

　　焦炉气制LNG是焦化企业副产物有效利用的重要途径，目前处于快速发展阶段，发展空间广阔。

　　焦炉气是指在炼焦炉中经过高温干馏后，在产出焦炭和焦油产品的同时所产生的一种可燃性气体，是炼焦工业的副产品。2012年我国焦炭产量4.43亿吨，1吨焦炭可生产430方焦炉煤气，焦炉煤气发生量可达1900亿方，扣除炼焦回炉自用，1吨焦炭仍有200多立方焦炉煤气富余，目前焦炉煤气一部分用来发电，一部分用来生产甲醇和制氢，还有相当一部分直接燃烧和排放，其利用率约为55%，整体处于低附加值的应用。

　　焦炉气制LNG是近年来兴起的一种高经济附加值的尾气综合利用技术。焦炉煤气的组成中CH4含量约为25~30%、CO、CO2含量近10%，其余为氢及少量氮。焦炉气制LNG指通过甲烷化反应，可以使绝大部分CO、CO2转化成CH4，得到主要含H2、CH4、N2的混合气体，经深冷液化可以得到甲烷体积分数90%以上的LNG。作为一种新兴技术，焦炉气制LNG由于具有优越的经济性、技术可行以及环保性，越来越受到焦化企业的关注。

　　技术可行：焦炉气制LNG技术关键主要在气体净化以及甲烷化技术，目前技术均已有工业化应用。焦炉气制LNG主要气体净化、甲烷化以及深冷分离三个主要的工艺单元，其中气体净化与甲烷化技术是关键。

　　预计焦炉气制LNG的潜在投资空间在500亿元以上。焦炉气制LNG主要目标企业为规模100万吨以上的独立焦化企业。目前我国独立焦化企业在全部焦化企业占比约70%，排放焦炉气气量约为1200亿立方，其中约60%以上的独立焦化规模在100万吨以上。仅考虑未开发市场，研报预计全国可用于联产LNG的焦炉气气量约在400亿立方，对应约140亿立方的LNG产量，以每亿立方LNG投资3亿测算，潜在的投资规模在400亿元；若考虑部分已联产甲醇或尿素的企业升级改造为LNG，则预计潜在投资规模在500亿元以上。

　　盈利预测与投资评级：上调公司至“买入”评级。研报预计公司 2013~2015年EPS分别为0.38元、0.69元和0.95元(未考虑股权激励带来的潜在摊薄)，扣非后未来三年复合增长率达50%。对应 2013年12月31日收盘价PE分别为42倍、24倍和18倍。考虑公司未来成长趋势明朗，股权激励实施激发各层级的积极性，上调公司至“买入”评级。

　　以岭药业  （002603 股吧,行情,资讯,主力买卖）：国际制剂拖累，静待主业丰收

　　来源：国金证券撰写时间： 2014-01-23

　　投资逻辑

　　市场开拓力度大，国际制剂开发低预期：公司公告修正2013年预计业绩，预测比上年同期增长30-40%，低于此前预测的50-80%，主要是国际制剂出口业务低预期，健康饮品、新上市专利中药(夏荔芪胶囊、枣椹安神口服液)费用投入较高产生亏损；

　　三大支柱产品进入新的发展阶段：新基药目录、越南医保、JACC杂志认可、连花清瘟入选流感治疗指南。三大主力品种进入基药目录，二三级医院基药使用比例提升能给公司产品带来新的发展；通心络进入越南医保目录，海外市场的销售将提速；芪苈强心的研究成果获得国际医学界(JACC杂志)高度认可，对中药国际化打下基础；连花清瘟被列入卫计委《人感染H7N9禽流感诊疗方案》，成为一线主流感冒药。

　　2014年仍然处于费用投入期，静待丰收的果实：营销方面，网络建设还在完善中，销售人员和学术会议营销仍然会增加，2013年上市的新产品会重点投入；研发方面：多个徇证医学实验加快推进，专利中药和中药国际化的研发力度加大；我们预计2014年公司仍然处于费用投入期，但产出的成效也将逐步体现。

　　以中药为主业，辅助发展化药、医疗、生物药和健康保健业态。以络病理论为指导的中医药是公司发展的主业，围绕心脑血管、肿瘤、糖尿病等大病种领域，未来几年将会有若干个专利中药陆续上市；辅助发展国际制剂认证和健康医疗服务板块，抓住健康产业的发展大机遇。

　　投资建议：我们认为公司围绕络病理论进行药品研发和学术营销，大病种、多产品具备长期的发展潜力，老品种挖潜、新品种加大推广，伴随基层队伍建设，基药空间巨大。

　　估值：我们预计2013-2015年EPS为0.44元、0.67元和0.88元，同比增长34%、49%和32%。公司短期估值较高，但从长期看是有潜力的公司，维持“增持”评级。

　　风险：国际制剂开拓低预期；健康饮品销售低预期；新品推广慢。基药招标价格风险。

　　永清环保：土壤修复龙头尽享先发优势

　　研究机构：长城证券日期：2014-01-27

　　投资建议：预计公司2013-2015年的EPS分别为0.29元、0.64元、0.90元，对应目前股价的PE分别为98.2X、45.0X和32.1X。考虑到土壤修复市场即将启动，公司区位优势明显，土壤修复业务弹性大，未来高增长可期；且公司已有的大气治理业务和新进入的垃圾焚烧业务均处于高景气阶段，未来业绩有超预期的可能性，研报首次给予“推荐”的投资评级。

　　投资要点：土壤修复市场即将启动，公司尽享先发优势：

　　从行业来看，去年底土壤二次调查结果公布，土壤污染治理逐步提上日程。年初全国环境工作会议将土壤治理列为与大气治理、水治理并列的三项重要工作之一，将加快编制和出台《土壤环境保护和污染治理行动计划》，土壤行业的政策预期不断升温。结合我国土壤污染现状和欧美土壤修复市场的产值，我国土壤修复未来至少有上万亿的市场。

　　从公司来看，公司先发优势明显。目前土壤修复行业处于起步阶段，地域性明显，地方政府的支持对订单的获取影响较大。公司位于湖南，湘江重金属治理催生广阔的土壤修复市场，政府培育省内环保企业的态度也较为明确，公司作为省内唯一上市的环保企业，区位优势明显；公司通过自主研发获得了药剂的核心技术，在产业链上实现了向上游药剂生产的延伸，未来盈利前景看好；同时，公司的合作模式便于锁定订单。

　　随着专项治理债的发行和湘江重金属治理的推进，公司在省内市场有望量增利升；同时，公司已经实现省外土壤修复的突破，未来省外市场一旦启动，公司有望快速抢占市场。

　　进入垃圾焚烧市场，构筑新的利润增长点：公司2013年获得新余和衡阳两个垃圾焚烧项目。目前垃圾焚烧行业处于高速发展期，行业处于获取订单的时期。公司未来将主要拓展湖南和江西垃圾焚烧市场。借鉴光大国际的发展，深耕+扩张是其主要战略。研报看好公司深耕湖南和江西垃圾焚烧市场的布局，垃圾焚烧业务有望成为公司新的利润增长点。

　　大气污染治理业务高景气，托管运营稳步发展：2013-2014年为大气污染治理行业的景气高点，公司订单充足，大气治理业务盈利高增长。公司还有少量的托管运营业务，未来有望稳步发展。

　　风险提示：土壤相关政策出台低于预期、公司订单量低于预期。