券商创新大会召开倒计时 10股严重低估

　　券商创新大会下月召开 受益股逢春“低播”正当时

　　据消息人士透露，新一届券商创新大会将于5月8日召开。分析认为，随着券商创新业务的推进，未来行业净资产回报率将有大幅回升的空间。创新大会和IPO的重新开闸、个股期权和股指期权等交易品种的推出，以及年内很可能恢复的“T+0”交易等都是行业的催化剂；逢低布局正当时。

　　创新大会或下月8日召开

　　日前，记者从消息人士了解到，新一届券商创新大会将于5月8日召开，主题围绕“国六条”、业务、制度和产品等方面。资料显示，券商创新大会此前分别于2012年2013召开了两次。

　　据悉，有关部门日前下发了进一步推进证券经营机构创新发展的若干意见。意见提出，将建立支持证券经营机构创新发展的包容性监管理念，确立证券经营机构业务“负面清单”，逐步实现“法无禁止即可为”。同时，改革业务牌照管理体系，放开行业准入，支持各机构对高管及业务骨干实行股权激励。

　　证监会新闻发言人张晓军曾在新闻发布会上表示，证监会支持引导证券公司以提升行业核心竞争力为目标开展业务与产品创新。今年重点：鼓励证券公司依法自主开展业务和产品创新；鼓励证券公司开展资产证券化业务发展柜台市场；支持证券公司创新产品和服务；支持证券公司进行股权和债务融资，拓宽融资渠道和股权激励约束机制等。

　　分析人士在接受记者采访时表示，随着券商创新业务的推进，未来行业净资产回报率将有大幅回升的空间。创新大会召开和IPO重新开闸成为行业催化剂；此外，个股期权和股指期权等交易品种的推出，以及可能恢复的“T+0”交易等也都是行业的催化剂；目前正时逢低布局之时。

　　“随着资产证券化、债务融资工具、股权激励、优先股发行等政策逐一出台，创新从线性推进演变为面的扩散，今年证券行业迎来以制度和规则突破的全面发展阶段。”招商证券研究员指出。

　　在“T+0”制度上，股指期货和融资融券以来，人们己经意识A股“T+1”与股指期货“T+0”制度漏洞带来的不公平，机构、大户等可以通过股指期货和融券做空，而大多中小投者因资金达不到要求被挡在了“门外”。恢得“T+0”的呼声不断。

　　去年下半年以来，恢得“T+0”声音明显增多。2013年8月，证监会新闻发言人表示，证监会正在积极研究“T+0”制度。在今年“两会”期间，上交所理事长桂敏杰表示，蓝筹股率先推出“T+0”没有制度障碍；证监会主席肖钢表示，证监会正在研究T+0交易制度，但未达成共识。

　　业内人士对记者表示，“T+0”是外围资本市场普遍采用的一个交易制度。恢复“T+0”对于券商行业来说，是一大利好。

　　目前是中长线布局好时机

　　2014年以来，券商股受国金证券联合腾讯推出“佣金宝”等的影响，板块整体跑输大市。据统计，截止4月2日，19家上市券商的平均跌幅9.85%，而同期沪指的跌幅不过2.69%，其中，长江证券  （000783 股吧,行情,资讯,主力买卖）等11只个股跌幅超过10%。

　　对此，申银万国分析师何宗炎表示，随着证券行业受互联网券商和C类营业部大量成立的冲击，行业估值大幅回调，券商股估值非常便宜，往下空间不大，相关风险逐步释放，而资产类业务1倍PB估值具有支撑。

　　民生证券广州营业部首席投顾赵金伟认为，佣金价格战最惨烈阶段已经接近尾声，这个负面因素应该在当前股价上有充分的反应；而市场扩容带来的新股、债券、资产证券化等发行与承销收入；期权等金融衍生品等新兴品种带来的新增交易费用收入；券商从通道向服务转型所带来的服务收费增加等利好因素刚刚开始发酵。

　　“随着新交易品种及资产证券化推进，券商收入来源将会更加广阔，同时做空与做多双向机制也逐步改变原来券商‘靠天吃饭’的局面，投资券商板块在当下应该是一个比较好的中长线机会。”赵金伟指出。

　　长江证券研究员称，“资产证券化、优先股发行、并购重组分道制、柜台市场等创新业务的细则与操作办法逐步明确，证券公司主动创新的范围与空间进一步打开，创新业绩也将实质性的提升。”

　　“创新给券商打开了更大的成长空间。”分析人士指出，行业创新转型后，券商股向上弹性增强。在市场转好的时候，券商的传统业务会大幅增加业绩，券商在估值和业绩方面双提升；在市场好的时候，新的业务开展进一步增强，如融资融券的余额将快速增长等，这将进一步增加券商的收入。

　　将迎“黄金十年”

　　根据“十八大”报告，到2020年，在发展平衡性、协调性、可持续性明显增强的基础上，实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。在持续稳定的经济增长的过程中，证券行业也将迎来大发展。

　　分析指出，按今后国内生产总值(GDP)每年增长7%-8%计算，10年GDP便可翻一番。在此过程中，券商不能忽视经济发展过程中不断增长的企业资产。每年新上市的企业资产在GDP中的占比微乎其微，中国企业资产证券化进程远未结束。券商行业有望迎来黄金十年。

　　“在持续稳定增长的过程中，管理层正在逐步放开对券商的管制，证券行业也将迎来大发展，我国也将涌现出自己的高盛、美林、摩根士丹利那样的国际性大投行。”业内专家在接受记者采访时指出。

　　业内人士对记者表示，去年以来，证券行业经营环境显著改善，经纪业务在公司业绩的比重正在逐渐的下降，而新业务的比重正在逐渐上升，随着券商创新持续快速推进，杠杆提升或超出市场预期，行业盈利或将大幅超出市场预期。

　　高华证券分析师程博为对于券商行业发展颇为乐观，他预计券商未来十年的行业净资产回报率有翻倍的空间，即从2012的5%升至2022年的11%，其动力来自于三大业务模式转变：1、券商杠杆水平上升促使业务模式转变为资产推动型；2、生息资产扩张/收益率提升将推动基于利差的业务收入增长；3、客户金融资产的重新配置将促进券商资产管理业务的发展。

　　在投资标的选择上，赵金伟表示，资产管理业务水平、投顾服务收费收入占比、研究领域收入服务收费占比，这些优势是互联网人海效应无法复制、无法冲击到的核心领域，也是体现券商专业价值的三个方面。如果一个券商在这些方面做得好，这类券商无疑拥有更广阔的发展前景，也是值得投资者关注的投资标的。