乳业迎来发展关键年 三家上市公司面临发展瓶颈

　　本周，被誉为史上最严洋奶粉新规出炉。按照国家质检总局规定，自4月1日起，进口婴幼儿配方乳粉的中文标签必须在入境前直接印制在最小包装上，贴牌产品将禁止入境；自2014年5月1日起，未经注册的境外生产企业的婴幼儿配方乳粉不允许进口。业内人士表示，此次婴幼儿奶粉政策的执行力度和密度都是前所未有，预计将加速奶粉市场洗牌。

　　乳业发展迎来黄金期

　　“2014年1月至2015年年底将是兼并重组的关键贯彻阶段。”工信部在此前发布的《推动婴幼儿配方乳粉行业企业兼并重组工作方案》(报批稿)中指出，将推动国内配方乳粉企业100%完成GMP达标改造并通过认证，前10家国内品牌企业行业集中度提高至65%，原有127家配方乳粉企业总数减少40家左右，只保留87家；2015年将我国婴幼儿配方奶粉生产企业降至80家，2018年后降至50家，行业集中度提高到70%以上。

　　而此次《关于加强进口婴幼儿配方乳粉管理的公告》的出炉，必将会进一步加速乳业行业洗牌，推动国内乳企做大做强步伐的加快。与此同时，我国单独二胎政策的放开也有利于乳业发展，新增婴儿数量的提升将促进婴幼儿奶粉需求量迅速增长。“‘单独二胎政策’的放开将推动2015年中国奶粉市场规模至少增加30亿元。”匿名分析师测算后表示，二胎生育率每提升1‰，新增婴儿数量将增加50万。

　　“乳制品行业正处于行业消费升级及政策大力支持两方面利好叠加之际。”齐鲁证券分析认为，消费升级以及对乳制品安全的重视带来了高端产品的快速放量，行业龙头明显受益于产品结构升级，盈利能力得到大幅提升；同时，国家对于乳制品尤其是婴幼儿奶粉行业制定了更为严格的审查制度，大量中小企业面临着行业洗牌，市场将进一步集中到龙头企业上。

　　乳业兼并重组步伐加快

　　乳业兼并重组政策出台日渐临近，国内乳企兼并收购动作频频。乳业巨头蒙牛收购现代牧业26.92%股权，计划在2015年前完成30个万头规模牧场的建设与运营，奶牛存栏超过26万头，日产高品质牛奶3000吨以上；伊利出资3.1亿收购辉山基石股份，看中其位于辽宁省内的50座牧场、11万余头存栏奶牛和从牧草种植到奶牛养殖全产业链发展模式。

　　“拟以控股子公司荷斯坦牧业为平台，整合公司现有的全部奶牛场及其他牧场相关业务(包括由荷斯坦牧业托管的上海奶牛育种中心)以及全部在建和计划建设的奶牛场，引入战略投资者RRJ。”光明乳业公告称，本次增资完成后，荷斯坦牧业将变更为中外合资公司，光明乳业将持有合资公司55%的股权，增资资金将用于荷斯坦牧业投资牧场建设、经营牧场及相关业务。

　　其实，无论是蒙牛收购现代牧业，伊利、光明等参股上游奶牛养殖企业，以及与海外企业展开战略合作等，无不表明乳企重组的热度正在上升。

　　布局龙头优势企业

　　而随着近年来乳产品的高端化，乳企盈利能力已有了明显提升，虽然2012年下半年以来“奶荒”给乳企确实带来一定压力，但近期随着奶牛出栏量的增长已有所缓解。据畜牧主管部门的监测数据显示，生鲜乳价格最新每公斤售价已降至5元以下。

　　由于区域地理因素和早先发展规划，A股市场上的6家上市乳品公司中的三元股份、光明乳业、皇氏乳业正面临发展瓶颈，扩张存在困难。如三元股份前期的发展一直受限于北京地区，虽主动出击并购，但整合效果一般，本次如能借最严洋奶粉政策的出台顺利盘活太子奶的品牌资源，则有望一举打开南方市场，开创出新局面。

　　“看好伊利股份和贝因美。”上述分析师认为，伊利股份基本面趋势向好，2014年预计公司收入增长将加速，毛利率回升，一季报增长有望超过40%，其高端液态奶占液态奶比重2014年将由2013年的36%上升到42%，同时提价的结果也将导致2014 年收入预增15%以上；贝因美则因加速在婴幼童食品领域的布局，延伸了公司产业链及品牌价值，随着公司在婴幼童食品领域的布局展开，有能力争取10%的份额。