传媒板块并购风起云涌 1.5亿元资金热捧5只龙头股

　　北巴传媒2012年度报告点评:广告收入下滑，驾校业务是亮点

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：陈财茂日期：2013-03-20

　　业绩下滑，仍好于预期

　　北巴传媒2012年实现营业收入29.5亿元，同比增长21.8％，归属母公司净利润1.64亿元，同比下降7.2％，EPS为0.41元，超出我们之前预计的EPS为0.36元预期，主要原因是汽车服务业务定位“高端车”市场，受“限购令”影响较小，收入同比增长29.5％。公司同时公布了2012年度利润分配预案，每10股派2.6元(含税)，股息率达3.5％。

　　广告收入下滑，驾校业务是亮点

　　广告收入下滑。2012年广告媒体业务收入5.1亿元，同比下降4.8％，毛利率也降低0.3个百分点至78.5％，主要原因2012年广告市场景气度不高，并且在新媒体冲击下，广告主对户外广告认可度下降，行业相对低迷。驾校业务是亮点。受北京汽车“限购令”影响，每个家庭“考驾照、参加遗”的成员数都大幅增加，公司2012年驾校也业绩爆发式增长，净利润5865万元，同比增长153.5％。

　　业绩迎来释放期

　　公司2013年确立了“改进管理保创佳绩，实现融资寻求发展”的工作目标，今年有望在资本市场再融资，“跨媒体、跨区域”发展战略有望落实，从而助推业务增长。同时，汽车服务业定位“高端车”市场，符合北京地区购买一手车心理需求，2013年有望继续快速增长，保障业绩增长。

　　维持“中性”评级

　　预计公司2013-15年EPS为0.45/0.48/0.50元，对应PE为17/16/15倍，维持“中性”评级。