小米料年销售额破800亿元 概念股有望爆发

　　爱施德：智能手机放量助力业绩反转移动生态圈奠定长期发展

　　研究机构：申银万国撰写日期：2014.2.27

　　13年业绩预增，符合预期。公司预计13年实现收入403.99亿，同比增长106.32%，实现净利润7.60亿，同比增长392.74%，EPS为0.76元，加权平均ROE为18.15%；其中13Q4实现收入96.24亿，同比增长61.03%，环比Q3下降7.28%，实现净利润2.31亿，同比增长1044%，环比Q3下降14.41%。

　　“智能机增长”+“费用控制”助业绩反转。由于手机产品更新换代，造成公司大量库存损失致12年业绩为负。据Gartner统计，13年我国智能手机销量实现86.3%的高速增长，公司适时抓住智能手机大发展行情，通过加快库存周转、着力引进新机型，获取了多数畅销机型分销权，同时加强了与华为、小米、中兴等国产品牌的合作，建立了针对三大运营商建立专业销售团队、拓展苹果授权零售连锁店，同时通过管理体系改革，促进成本费用率显著降低。

　　“应用市场”+“虚拟运营商”+“线下渠道”构建移动互联生态圈。我国智能手机销售在经历大幅增长后，或进入平稳增长期。公司未来的增长点在于“线上”和“线下”的协同发展。公司旗下拥有安卓社区及平台运营商机锋网(涵盖市场、门户、论坛、游戏四大业务)和彩梦科技(覆盖游戏、音乐、手机阅读等)，机锋网作为中国最早一批安卓系统应用商店，是优秀的移动互联入口；同时公司于1月底获得工信部移动转售运营资格，将与电信、联通合作开展业务试点。公司未来可通过自身强大线下渠道能力，在分销手机的过程中实现APP安装，话费业务办理等业务无缝连接，构建一套完整的移动互联生态系统。

　　维持盈利预测，维持增持。公司13年库存调整优化效果明显，在新品牌、新机型引进、创新营销及费用控制方面取得不断进展，实现业绩反转；公司通过收购抢占移动互联入口，通过线上线下协同发展构建生态圈，为公司的长期发展奠定了基础。我们预计公司13-15年EPS为0.76、0.99、1.29元，目前股价对应PE为24倍、18倍、14倍。

　　劲胜股份：金属件全面启动有望供应三星、小米

　　研究机构：国泰君安撰写日期：2014.1.22

　　金属结构件投资翻倍，金属件和天线均有望供应三星，金属件已近切入小米，并有望成为小米结构件产品的重要供应商之一。

　　投资要点：

　　正在成为金属结构件和外观件的重要供应商。公告追加投资1.6亿，购买300台CNC设备，6月将形成600台CNC(对应1040万套/年)；

　　如果加上外协，有望形成1000台总产能。目前主要客户有：小米(移动电源)、OPPO手机等，还有望进入三星高端手机和米4手机。

　　三星即将进入出货高峰，产品货值有望进一步提升。1)我们判断三星1H14可能有两部高端智能机，一款S5是塑胶机壳(大量)，另一款试水金属机壳(小量)；2)从公司的投资强度和节奏判断，我们认为公司已经参与到以上两个项目的研发；3)金属机壳、LDS天线将进一步提升单款手机的产值贡献(预计大于100元/部)，并提升毛利率。

　　小米有望给劲胜带来新的估值亮点。小米是“硬件、软件、互联网”三位一体的创新消费电子厂商，其公开发布的2014年手机出货目标4000万部(2013年1870万部)，增速全球最高。我们认为公司有望陆续切入移动电源、小米盒子、手机以及未来新品的结构件方案；小米供应链的高增长和高估值，有望给劲胜带来新的估值亮点。

　　估值和评级：考虑到4Q13-1Q14项目前期开发费用较高(客户量产后会补偿)，略下调2013年EPS预测至0.64(之前0.69元)，维持2014-15年1.03/1.45元预测，复合增速50%，参考行业平均估值(约2014年22-25倍)，考虑一定成长性溢价，给予2014年28倍PE估值，目标价上调至28.8元(之前24.6元)，维持增持评级。

　　催化剂：三星金属化进程提速，导入新的机壳大客户。

　　风险：客户订单低于预期，费用增加过快导致盈利下滑。