发改委正研究首都经济圈一体化发展规划 9股分享盛宴

　　唐山港:京津冀一体化受益龙头

　　唐山港 601000

　　研究机构：民生证券 分析师：孙洪湛 撰写日期：2014-04-03

　　报告摘要:

　　河北省承接京津产业转移的机遇

　　在区域规划中，河北作为京津城市功能拓展和产业转移的重要承接地，将在产业升级、基础设施、城镇体系建设和环境保护等方面受益于京津冀一体化。目前河北基础设施水平相对落后，尚难以匹配产业转移和升级需要，预期未来在基础设施方面的投资将有更大的规模。

　　唐山是京津冀合作典范

　　唐山是北京、天津的能源、原材料、建筑材料和农副产品基地，而曹妃甸是新唐山的重要增长点、冀东经济区的龙头乃至环渤海地区的重要增长极。京津冀在产业布局上有了越来越多的融合。2007年唐山与天津滨海新区签署了合作协议，2012年北京到唐山的投资已达到256亿元，京津冀呈现出良好的合作势头。

　　津冀港口定位趋于合理，合作潜力巨大

　　津冀港口间已经形成了一定程度的协调发展。在天津市与河北省于2013年5月签署的《天津市与河北省签署深化经济与社会发展合作框架协议》中，双方确认协调港口运营发展问题，支持天津港集团与河北港口企业在航线开辟、经营管理等方面开展合作。同时建立两省市领导高层协商机制来协调合作中的重大战略问题，增强制定港口发展规划与策略的前瞻性与预见性，改变长期以来在港口建设和规划制定中的各自为战的局面。

　　唐山港规划用地目前的价值为900亿左右

　　唐山港规划面积为88平方公里，其中，规划水域面积23平方公里，陆域面积65平方公里(9.7万亩)；而唐山港目前仅利用18％的规划面积，未来增量土地空间的利用值得期待。按照唐山市最新工业用地土地使用权挂牌出让起始价93万/亩计算，唐山港规划用地价值为900亿左右(不包含水域面积)。

　　公司合理估值为8元左右

　　区域政策一向是交通运输板块最重要的催化剂，自上而下的角度来看，港口影响最大。从估值的角度来看，唐山港市盈率为11倍，远低于行业16倍的平均值，市值也不过百亿。从主业上来看，唐山港上市以来连续保持30％以上的增长，更是位居各港口之首。唐山港合理估值应该在8元左右，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　大盘系统性风险。